本周行情回顾：

　　2025年2月5日-2025年2月7日，上证指数涨1.63%，报3303.67点。创业板指涨5.36%，报2174.35点。深证成指涨4.13%，报10576.00点。物流指数涨2.31%，跑赢上证指数0.68%。前五大上涨个股分别为传化智联（002010）、音飞储存（603066）、庚星股份（600753）、华光源海、普路通（002769）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　出行链：国内价格承压，国际运量高增

　　根据CADAS数据，截至2025年2月2日，春运前二十天：1）国内：累计民航国内客运量同比24年春运农历同期增加3%，国内平均客座率同比24年增加2pcts，国内平均票价同比24年下降10%；2）国际：累计民航国际客运量同比24年春运农历同期增加34%，国际平均客座率同比24年增加1pcts。根据交通运输部数据，截至2025年2月2日，春运前二十天铁路、民航、公路以及水路客运量分别同比2024年增加6.5%、7.0%、7.7%以及10.4%，整体旅客发送量同比24年增加7.6%。

　　海运：油运反弹，散运触底

　　油运运价反弹：春节当周克拉克森平均VLCC-TCE上涨26.4%至35k美元/天。本周，VLCC运价触底反弹。由于WTI与布伦特原油油价价差走扩，美湾货盘活跃，因此美湾运价涨幅高于中东。考虑到地缘不确定性，船东对未来运价较为乐观。集运降幅收窄：春节当周Drewry世界集装箱运价指数WCI环比下跌2.4%至3,364点。亚欧和跨太平洋航线运价降幅收窄，后续仍需关注复工后需求情况对于运价的企稳支撑。此外，马士基与赫伯罗特的“双子星”联盟已开始运营，航线网络的切换可能会影响船期稳定性，同时地中海独立运营后揽货压力增加也可能对即期运价有所扰动。散运运价触底：春节当周BDI指数周环比下跌5.5%至735。本周BDI降幅收窄，临近周末指数有触底迹象。西澳和大西洋货盘有所增加，同时2月上半月可用运力收紧，运价或逐步企稳。中小船由于可用运力较多加之春节期间货盘疲软，运价下行承压。

　　物流：快递业务量错期波动，蒙煤运价触底企稳

　　1）快递件量：1月27日-2月2日（2025W5），邮政快递累计揽收量约5.8亿件，同比下降78.6%。2）大宗商品公路运输价格：1月13日-1月19日，全国大宗商品公路运输价格为0.321元/吨，环比上升4.2%，同比下降0.6%。3）航空货运价格：1月21日-1月27日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.8%/+4.8%，同比分别+8.4%/+8.4%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：1月13日-1月19日，甘其毛都日均通车量为902辆/日，环比上升95辆/日；1月18日-1月24日，短盘均价为60元/吨，环比提升7.1%。伴随经济积极信号释放，美国大选落地，看好三类资产：1）直营物流：阿尔法属性显现，推荐顺丰和德邦；2）对冲资产：亚非拉受益出海标的，看好嘉友国际（603871）、极兔速递。3）地产基建链+破净+央国企，关注政策预期方向：推荐大宗供应链。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动；

　　2、油价及人工成本大幅上升；

　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

　　行业新闻摘要：

　　1：我国社会物流总费用与GDP的比率降至历年最低，显示出物流成本的持续下降。

　　2：国家邮政局鼓励快递企业加大研发投入，推进快递枢纽建设，以提升物流服务能力。

　　3：春节假期全国快递业务量大幅增长，揽投快递包裹超19亿件，反映出消费热潮带动物流需求。

　　4：全国新增26个国家物流枢纽，优化调整规划布局，以增强物流网络的覆盖和效率。

　　5：交通运输部召开会议，强调有效降低全社会物流成本，为经济高质量发展提供保障。

　　6：美国邮政局恢复接收来自中国的包裹，改善国际物流服务。

　　7：无人物流车的推出，标志着物流行业向智能化和自动化方向迈进。

　　8：各地加强物流体系建设，提升产业融合，助力降低物流成本。

　　9：各地快递企业因违规使用快递柜投递被处罚，强调物流行业需要规范管理。

　　10：分析显示，物流竞争新赛点在于打好产业转移战，以提升整体行业竞争力。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股：公司 A 股股份回购进展。

　　2、中国外运（601598）：1）中国外运：截至1月末累计回购公司A股股份4090.98万股。2）中国外运回购4091万股 金额达2.12亿元。3）中国外运累计回购0.56%股份 耗资2.12亿元。

　　3、建发股份（600153）：1）建发股份业绩预降超70%：输血房地产折戟美凯龙（601828） 负债逼近2000亿。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：