本周行情回顾：

　　2025年2月5日-2025年2月7日，上证指数涨1.63%，报3303.67点。创业板指涨5.36%，报2174.35点。深证成指涨4.13%，报10576.00点。消费电子指数涨8.78%，跑赢上证指数7.15%。前五大上涨个股分别为慧为智能、光弘科技（300735）、福立旺、光大同创（301387）、苏州天脉（301626）。

　　本周机构观点：

　　**国泰君安本周观点**：

　　投资要点：

　　投资建议。伴随着更高规格的本地模型部署需求爆发，AIPC出货量有望快速增长，同时带动整体PC产业向中高端升级。AIPC时代，终端厂商话语权加强，核心零部件量价齐升。推荐标的：华勤技术（603296）、光大同创、春秋电子（603890）、隆扬电子（301389）；受益标的：联想集团、亿道信息（001314）、雷神科技、欣旺达（300207）。

　　PC是承载更大规模本地模型的首选终端，AIPC换机需求涌现。AIPC硬件产品推出已有时日，但是过去预训练大模型能力有限以及基于国外厂商API调用的限制，导致用户换机动力不足。近期Deepseek开源模型的硬件适配成本更低且推理表现优异。蒸馏后的模型可以通过AnythingLLM和Ollama等实现PC本地部署，不仅保护数据隐私而且可以根据需求进行定制优化。蒸馏后的模型参数涵盖1.5B/7B/8B/14B/32B/70B，根据测评表现，参数规模在32B及以上的模型具有显著更好的性能。相较于其他终端，PC具备生产力工具属性，用户更加追求性能体验，是承载更大规模本地模型的首选终端。本地部署对PC硬件提出了较高要求，尤其是32B及以上参数规模的模型，需要24GB及以上的GPU配置，以及更大的内存、更高的散热/电磁屏蔽等要求。伴随着更高规格的本地模型部署需求爆发，AIPC换机将成为必然趋势。

　　AIPC出货量有望快速增长，带动整体PC产业向中高端升级。据Canalys数据，其预计2025年AIPC出货有望达1亿台，占比40%；到2028年AIPC出货有望达到2.05亿台，占比70%，2024-2028年CAGR高达44%。根据IDC数据，消费级AI笔记本电脑平均单价约在5500-6500元之间，AI台式电脑平均单价在4000元左右；AIPC出货加快将带动整体PC产业向中高端升级。

　　终端厂商话语权加强，核心零部件量价齐升。（1）终端厂商：从传统硬件制造商向生态组织者演进。AIPC对终端厂商软硬件整体交付和迭代提出更高要求。根据IDC数据，2024年PC出货量为2.627亿台，同比成长1%。其中，联想2024年出货量同比增长4.7%达到6180万台，市占率稳居第一。2025年AIPC换机加速，联想作为行业龙头深度受益。（2）核心零部件：AIPC本地模型部署进一步提升对大容量高速显存、高带宽内存DDR5的需求。同时由于CPU和GPU的升级，所配套的IC载板与PCB等也将量价齐升。AIPC高算力带来更高功耗与电磁干扰，散热材料、散热系统及电磁屏蔽材料也将进一步升级。结构件方面，预计镁合金和碳纤维等轻量化材料的应用将进一步扩大。

　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；AIPC功能升级不及预期

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年全球半导体市场将增至7050亿美元，展现出强劲的成长潜力。

　　2：全球平板电脑去年四季度出货近4000万台，苹果遥遥领先，市场竞争激烈。

　　3：2024年全球智能手机平均售价预计为356美元，创历史新高，显示出消费者对高端产品的偏好。

　　4：Counterpoint Research预计全球晶圆代工市场在2025年前景向好，营收将增长20%。

　　5：国产AI芯片生态加速裂变，DeepSeek开源模型驱动自主技术突破，推动行业创新。

　　6：2024年中国智能手机出货量将达到2.714亿台，同比增长8.2%，显示出市场恢复势头。

　　7：2024年规模以上电子信息制造业增加值预计同比增长11.8%，反映出行业的整体向好趋势。

　　8：AI技术引爆消费电子板块大涨，智能眼镜、智能音箱等产品需求旺盛，推动行业发展。

　　9：2024年全球平板电脑出货量预计增长9.2%，中国厂商表现强劲，持续推动市场扩张。

　　10：中国Z世代推动数码相机市场复苏，2024年出货量实现7年来首次增长，反映出新消费趋势。

　　龙头公司动态：

　　1、工业富联（601138）：1）工业富联累计回购946.26万股 耗资2.03亿元。

　　2、歌尔股份（002241）：1）AI眼镜 “百镜大战” 打响！小小米眼镜官方微博上线引发市场热潮，产业链有望迎来快速发展期。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：