2025年2月11日，信达证券（601059）发布了一篇石油加工行业的研究报告，报告指出，IEA上调2025年原油需求增量预期。

　　报告具体内容如下：

　　【原油价格板块】截至2025年2月7日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为74.66、71.00、68.52、68.15美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-3.10%）、WTI原油（-4.38%）、俄罗斯ESPO（-6.38%）、俄罗斯Urals（-5.03%）。2025年年初至2025年2月7日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-1.67%）、WTI原油（-2.91%）、俄罗斯ESPO（-4.77%）、俄罗斯Urals（-0.53%）。 【原油库存板块】根据2025年1月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+70.03、+24.43、-107.82万桶/日，较2024年12月预测分别-20.82、+33.87、+17.36万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2025年库存变化平均为-4.45万桶/日，较2024年12月预测均值+10.14万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+72.71、-101.48万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为-14.39万桶/日。对于2025Q1，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+59.99、-55.35、-59.92万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-18.42万桶/日，较2024年12月预测平均库存变化分别为-37.79、+18.17、+8.96万桶/日。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年1月报中对2025全球原油供给预测分别为10465.58、10434.89、10411.72万桶/日，较2024年原油供给分别+173.24、+175.53、+183.95万桶/日，相较2024年12月预测分别-16.98、+8.49、+10.97万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为0.00、10588.29、10561.06万桶/日，较2025年原油供给分别+0.00、+153.40、+149.34万桶/日。具体来看，2025年1月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油供给同比增量分别+137.34、+107.82、+141.45万桶/日，相较2024年12月预测变化分别-35.44、+1.79、+13.46万桶/日。

【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年1月报中对2025全球原油需求预测分别为10395.55、10410.46、10519.54万桶/日，较2024年原油需求分别+105.42、+133.21、+144.84万桶/日，相较2024年12月预测量分别+6.81、-22.66、-7.27万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10515.58、10662.55万桶/日，较2025年原油需求分别+105.12、+143.01万桶/日。具体来看，2025年1月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油需求或将分别同比+121.27、+176.42、+144.40万桶/日，相较2024年10月预测量分别+2.35、-16.38、+4.50万桶/日。

相关上市公司：中国海油（600938）/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油（601857）/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化（600028）/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808）/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583）（600583.SH）、中曼石油（603619）（603619.SH）等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

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