本周行情回顾：

　　2025年2月10日-2025年2月14日，上证指数涨1.3%，报3346.72点。创业板指涨1.88%，报2215.30点。深证成指涨1.64%，报10749.46点。服装家纺指数涨1.95%，跑赢上证指数0.64%。前五大上涨个股分别为瑞贝卡（600439）、梦洁股份（002397）、*ST天创（603608）、莱绅通灵（603900）、康隆达（603665）。

　　本周机构观点：

　　**国泰君安本周观点**：

　　投资要点：

　　投资建议：随着消费者更加趋于理性，奥莱深折扣以及一站式品牌集合店的便利性更加迎合消费趋势，奥莱零售业态蓬勃兴起，其中海澜之家（600398）携手京东打造的京东奥莱新业态聚焦二线及以下市场，未来前景广阔。推荐标的海澜之家。

　　行业层面：城市奥莱崛起，新零售业态蓬勃发展。中国奥特莱斯行业自2002年北京燕莎奥莱首店开业以来持续扩容，截至2023年底全国在营奥莱项目达239家，头部企业杉杉（20家）、砂之船（19家）、首创（15家）、王府井（600859）（14家）等占据重要份额。奥莱凭借“名品+折扣”模式展现强劲抗周期韧性，2023年行业销售额约2300亿元，同增9.5%，坪效达1.28万元，增速领跑零售业态。当前奥莱呈现三大趋势：一是业态革新，城市奥莱凭借近市中心布局和便利性快速崛起；二是向低线城市下沉，三线城市增量面积占比显著；三是轻资产化和多元化发展，头部企业通过并购等方式加速扩张。

　　典型企业复盘：杉杉奥莱、荟品仓各具特色，创新模式驱动增长。1）杉杉奥莱：目前旗下有20余个自营项目，规模领跑行业，通过“奥特莱斯+”业态融合公园、运动等场景提升体验，叠加联营模式与统一收银体系实现高效运营，2023年营收同增50%至27.96亿元。2）荟品仓：仓储式特卖模式开创者，依托会员制与“店仓一体”模式重构人货场，SKU超千万级，合作品牌3000余家，以1-3折低价吸引中产客群，2024年新开门店单日客流破万，并通过全球化布局拓展增长空间。

　　海澜之家京东奥莱：新业态潜力凸显，下沉市场加速渗透。海澜之家与京东联合打造的京东奥莱以“城市奥莱”切入市场，年初以来快速拓展了10家门店，选址覆盖二至五线城市核心商圈，采用3000-10000平米大店模式，覆盖Adidas、Puma等国际知名运动和户外品牌，主打3-5折深折扣策略。草根调研显示，作为首家门店面积达到1万平米的临沂标杆店，其开店后的单日客流超1万人，转化率较高，依托低线市场人工与租金成本优势，盈利前景可期。参考奥莱行业239家存量规模，京东奥莱凭借组货能力与区位优势，有望填补区域空白，成为奥莱业态扩容的重要增量。

　　风险提示：下游消费需求不及预期，门店盈利不及预期，本报告采用样本有限且样本数据或存在一定偏差的风险

　　行业新闻摘要：

　　1：化纤纺织行业的春天来了，内销回暖和外销破局带来新的机遇。

　　2：校服循环使用遇冷，校服破圈或将实现“一石二鸟”的效果。

　　3：纺织服装行业2024年业绩分化，运动户外成为增长亮点。

　　4：复工复产助力各地企业冲刺一季度“开门红”。

　　5：冬装销售因寒潮影响迎来回暖，韩国服装行业出现转机。

　　6：专家观点认为提质增效推动消费品工业持续向好。

　　7：纺织制造预增占比提升，需关注终端需求的回暖。

　　8：全球奢侈品市场遇冷，频繁涨价的负面效应显现。

　　9：春季创意提花服装面料成交持续增加，显示市场回暖迹象。

　　10：集群化、数字化、品牌化推动广东服装业高质量发展。

　　龙头公司动态：

　　1、海澜之家：1）国泰君安：奥特莱斯新业态崛起 城市奥莱新前景广阔。2）海通国际：看好纺织服装四条投资主线。3）海澜之家：全资子公司参与投资的产业基金已募集完毕。

　　2、雅戈尔（600177）：1）雅戈尔控股股东及一致行动人计划增持不低于4623万股。

　　3、中国黄金（600916）：1）主力资金榜前20：巨轮智能（002031）流入8.66亿元、紫金矿业（601899）流入3.70亿元。2）中国黄金集团全力参与“央企消费帮扶迎春行动”。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：