本周行情回顾：

　　2025年2月10日-2025年2月14日，上证指数涨1.3%，报3346.72点。创业板指涨1.88%，报2215.30点。深证成指涨1.64%，报10749.46点。汽车整车指数涨0.77%，跑输上证指数0.53%。前五大上涨个股分别为安凯客车（000868）、东风股份（600006）、比亚迪（002594）、力帆科技（601777）、ST曙光（600303）。

　　本周机构观点：

　　**东莞证券本周观点**：

　　事件：

　　2025年2月8日至2月10日，已有近20家车企官宣在智舱端或AI运营领域完成与DeepSeek的深度融合。此外，2月10日晚上，比亚迪召开智能化战略发布会，发布高阶智驾系统“天神之眼”并宣布全系车型搭载。

　　点评：

　　DeepSeek推动智驾模型加速迭代升级。春节期间，DeepSeek凭借其开源及较低算力需求等特点，一经发布就引发全球关注。据财联社统计，2月8日至2月10日内已有包括吉利、奇瑞、东风及长城汽车（601633）在内的近20家车企官宣在智舱端或AI运营领域完成与DeepSeek的深度融合，包括一汽大众新媒体AI内容运营数字化平台、深蓝汽车的车机系统DEEPLAOS3.0、岚图汽车的逍遥智能座舱等都将接入DeepSeek模型。DeepSeek通过算法优化，在有限算力下实现了接近国际一流模型的性能，为车企提供了一种绕过高算力硬件依赖的路径，同时DeepSeek的多模态融合能力可加速复杂路况下的感知与决策模型训练，提升智驾系统的场景泛化能力，进一步推动各车企端到端大模型架构的升级。

　　比亚迪“天神之眼”将搭载全系车型。2月10日晚上，比亚迪召开智能化战略发布会，发布高阶智驾系统“天神之眼”并宣布全系车型搭载。比亚迪将“天神之眼”高阶智驾系统分为天神之眼A-高阶智驾三激光版、天神之眼B-高阶智驾激光版和天神之眼C-高阶智驾三目版等三类，覆盖豪华至大众市场。除仰望和腾势外，比亚迪王朝与海洋等各系车型也将搭载“天神之眼”高阶智驾系统，并搭载璇玑架构、5V12R、三摄像头或激光雷达等硬件配置，将智驾配置下沉到10-15万元级，甚至10万元以下（海鸥）汽车市场。比亚迪璇玑架构同样也接入DeepSeek大模型，提高车端AI和云端AI运算能力，提高智驾模型精度；还将凭借超过400万辆智驾车云数据库，持续迭代升级端到端大模型。本次发布会有望促进整个汽车市场智能驾驶配置渗透率的提高，推动汽车发展步入智能化下半场，并进一步增强比亚迪品牌竞争力。

　　“智驾平权”将成为下一步车市竞争关键。长安汽车（000625）旗下深蓝汽车于2月9日和华为签署全面深化业务合作协议，加大与华为智能汽车解决方案的合作规模，积极推进乾崑智驾、鸿蒙座舱等智能化技术应用。长安汽车董事长表示今年长安汽车将发布“北斗天枢2.0计划”，并开始在10万级车型搭载激光雷达，进一步推广“智驾平权”。除比亚迪和长安汽车外，包括吉利汽车、鸿蒙智行、广汽埃安、岚图汽车、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车在内的十余个汽车品牌均提出了智驾平权相关计划，华为乾崑、地平线等供应商企业也在倡议推动智驾普惠，实现高阶智驾技术体验的标准化。在电动化渗透率的持续提高之后，未来汽车市场竞争关键或将落在智能化渗透率上。

　　投资建议：DeepSeek大模型凭借其开源及较低算力需求等特点，受到各大车企的追捧，将推动智驾模型加速迭代升级，提高智驾能力的上限与精度。比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，并将搭载到仰望、腾势及比亚迪王朝/海洋各类车型，进一步增强品牌竞争力。此外，长安汽车、吉利汽车、鸿蒙智行、岚图汽车等十余个汽车品牌均提出了智驾平权相关计划，将推动汽车发展步入智能化下半场，“智驾平权”将成为下一步车市竞争关键，有望促进整个汽车市场智能驾驶配置渗透率的提高。建议关注：（1）凭借“智驾平权”增强品牌竞争力的主机厂：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）；（2）智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：保隆科技（603197）（603197）、华阳集团（002906）（002906）、伯特利（603596）（603596）、德赛西威（002920）（002920）、拓普集团（601689）（601689）。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；智能驾驶政策落地不及预期等。

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　2025年中阶智驾有望加速渗透，车企格局如何演绎成为关键问题。随电动化进入中后程，智能化成为当前车企突围关键及重点发力。对于20万元以下的市场区间，高阶智驾在法规、技术及成本约束下短期难以成为市场竞争的重要抓手，低阶智驾同质化竞争困局凸显，车企亟需以技术成熟、资源丰富、成本持续降低的中阶智驾开辟差异化赛道，并通过中阶智驾构建“数据闭环-算法迭代”智驾开发正循环。我们在年度策略报告中重点提示关注2025年中阶智驾加速渗透趋势，当前中阶智驾或将重构竞争格局，成为后续车企份额演绎方向的关键判断因素。部分基础内容可参考我们之前发布的深度报告：《“标准品”中阶智驾将进入高速成长期”》。

　　不同车企中阶智驾方案的储备如何？未来竞争的核心依然是成本。中阶智驾方案可分为三种模式：（1）软件自研+硬件外采的局部“拆包”，其是多数头部企业的选择；（2）从外部协同进阶到软硬件完全垂直整合型，典型代表是比亚迪；（3）外部供应商的TURNKEY方案，其是多数小而美企业的阶段性选择，后续预计也会灵活实现“拆包”。总结来看，车企在中阶智驾领域的技术储备差异相比之前的电动化和混动化在边际上是减弱的，短期因目标和路径不同，落地节奏存在差异，长期竞争核心依然是“成本”。

　　如何看待车企中阶智驾后续上市节奏的差异？我们判断与头部企业总体的上市节奏间隔在“6个月+x”，x取决于各个市场参与主体的内部及外部资源组织效率，且分化来源或主要受上游供应链（核心为芯片）产能周期影响。以上判断主要基于以下三点：（1）主流玩家均在1-2年前开始有一定布局和储备，无论是预研项目还是量产项目，意味着E/E架构、软硬件方案都基本有适合的方案，包括数据及实现的功能也有一定的储备，总体差异不大，只是目标不同带来了现状的差异；（2）公开市场供应商资源均较为丰富；（3）软件的成熟度、迁移以及OTA带来的便捷性。综上，我们判断其当前基于开发起始时间及成本差异构建的壁垒相对有限，但中阶智驾芯片此前尚未规模供应，产能端或存在一定约束，后发车企算力芯片拉动节奏或是阶段性规模上车的主要制约。

　　投资建议。“标准品”中阶智驾2025年将会在销量占比最大的20万元以下的市场迎来高增长，因此变化而产生的份额（阶段性）变化认知将会是今年的一个重要判断。基于此逻辑下我们投资建议如下：最上游和下游依然是相对最好的选择，两个建议供参考：（1）组合应对，下游目前最好的组合依然是比亚迪（A/H，汽车与电新联合覆盖）+吉利汽车；（2）上游更多要关注对芯片的拉动和弹性。

　　风险提示。政策不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失等。

　　行业新闻摘要：

　　1：重磅裁员！保时捷宣布将在德国裁员约1900人，受市场影响。

　　2：本田与日产正式宣布取消合并谈判，计划转向智能化和电动化战略合作。

　　3：日产汽车1月销量同比下滑30%，显示出市场竞争压力加大。

　　4：现代汽车即将推出首代固态电池，能量密度提升200%，充电效率提高40%。

　　5：丰田中国宣布召回部分进口车型，包括雷克萨斯及埃尔法汽车。

　　6：汽车电池市场中国优势明显，锂电池技术已牢牢掌握在中国人手中。

　　7：极氪汽车进军非洲市场，首家门店在埃及开设，标志着国际化布局加快。

　　8：全球汽车市场竞争加剧，新能源汽车持续成为未来潮流，德系燃油车销量仍较高。

　　9：日产计划削减20%高管职位及产能，旨在降低成本应对市场变化。

　　10：沃尔沃汽车寻求美国本土电池供应，以规避关税并确保供应链稳定。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）比亚迪唐DM-i智驾版带来三大进化。2）“开天眼”的比亚迪：总市值给我破。3）“鲶鱼”比亚迪，搅动汽车圈。4）群益证券：给予比亚迪增持评级，目标价420.0元。5）比亚迪：2023 年获巴西矿产权益 锂资源。6）比亚迪出手，智驾卖不上价了。

　　2、上汽集团（600104）：1）上汽通用确认关闭北盛工厂：深度整合生产体系 提升公司运营效率。2）上汽大众回应采购部举报信：已报案并获受理。3）上汽通用回应关闭沈阳北盛工厂：正在沟通协商，将妥善安置各方人员。4）上汽大众回应疑似举报信事件：无实证，已报案。5）上汽与华为合作迎新进展 双方已规划两款车型。

　　3、长城汽车：1）蔚来能源与长城汽车达成充电服务合作。2）豪尔赛（002963）：参与认购基金份额投资蜂巢能源 专注电池相关业务。3）长城汽车早盘涨超7% 全年纯利同比增长最多85% 25年公司智能化全面加速。4）2月13日长城汽车AH溢价达126.73%，位居AH股溢价率第39位。5）比亚迪入局，智驾成车圈热词！多位车圈大佬公开谈论。6）2月12日长城汽车AH溢价达119.75%，位居AH股溢价率第41位。7）东莞证券：DeepSeek驱动智驾模型升级 比亚迪智驾系统全系搭载。

　　4、赛力斯（601127）：1）【机会挖掘】宇树科技人形机器人京东线上首发 售价9.9万元。2）惠誉企业评级董事杨菁： 新势力盈利拐点初现 智驾赛道规模为王。3）方正证券：赛力斯高端车型销量稳健 维持“强烈推荐”评级。4）赛力斯集团向四川宜宾筠连县灾区捐赠100万元。

　　5、长安汽车：1）长安睿行EV上市，售价7.19万元起。2）长安汽车发布"北斗天枢2.0"计划：停止非智能新车开发，2026年实现全场景L3自动驾驶。3）新能源汽车市场掀起“金融战”，鸿蒙智行加入免息战局，智能驾驶成未来竞争焦点。4）长安汽车发布“北斗天枢2.0”计划。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：