本周行情回顾：

　　2025年2月10日-2025年2月14日，上证指数涨1.3%，报3346.72点。创业板指涨1.88%，报2215.30点。深证成指涨1.64%，报10749.46点。证券指数涨1.09%，跑输上证指数0.21%。前五大上涨个股分别为天风证券（601162）、锦龙股份（000712）、财通证券（601108）、华泰证券（601688）、东北证券（000686）。

　　本周机构观点：

　　**华泰证券本周观点**：

　　股票ETF份额提升，理财收益波动

　　25年1月全市场发行理财产品4530份，环比-17.4%。公募基金新发环比下降，1月发行份额为833亿份，环比-44.31%。股票ETF份额提升，资产净值减少，25年1月末份额环比+2%至2.01万亿份，资产净值-1%至2.84万亿元。当前资本市场改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH），财富管理战略地位提升的宁波银行（002142）；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券（000776）、东方证券（600958）。

　　银行理财：存续规模微增，理财收益下行

　　25年1月理财规模微增，债市震荡下理财收益率波动。1月全市场发行理财产品4530份，环比-17.4%；理财子新发产品1603份，环比-13.7%，新发数量减少。1月末银行理财产品存续规模29.64万亿元，环比+0.09万亿元，理财规模微增，主要由固收类贡献，固定收益类产品余额环比+0.34万亿元。1月债市走势震荡，理财收益率下行，破净比例上升。

　　公募基金：存量规模扩张延续，公募新发份额环比降低

　　根据统计，截至2025年1月末，全市场公募基金规模32.09万亿元，环比+0.22%，同比+3.68%，存量规模继续上升。股票ETF份额环比提升，资产净值环比下降，25年1月末份额较24年12月末+2%至2.01万亿份，资产净值-1%至2.84万亿元。1月公募基金发行份额为833亿份，环比-44.31%。收益方面，QDII和债券型基金近两个月表现较好，近20日涨幅分别为0.58%、0.12%，近60日涨幅分别为2.46%、1.70%。

　　券商资管：存量规模环比下降，新发份额环比减少

　　根据基金业协会数据，截至24Q3末，券商资管规模为6.32万亿元，季度环比-2%。2025年1月新发份额19.93亿份，环比-38.03%。从新发份额结构上看，债券型和FOF占比较高，分别为42.33%、31.92%。

　　私募基金：存量规模环比微增，证券投资基金备案规模同比增加

　　根据基金业协会数据，截至2024年12月末，全市场私募基金产品规模19.91万亿元，环比+0.01%，存量规模环比微增。增量方面，根据基金业协会数据，12月私募基金整体新增备案规模701.49亿元，较2023年12月增加16.30%。其中，私募证券投资基金新增备案规模211.14亿元，同比+37.09%；私募股权投资基金新增备案规模325.83亿元，同比+21.12%。

　　保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健

　　截至24Q3末，保险资金运用余额达32.15万亿元，同比+14.06%（当季余额和同比均不含部分风险处置机构）。结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为17.88%、37.27%、7.05%、9.92%、6.39%，人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为8.38%、49.18%、7.55%、5.42%、7.92%，资产配置比例保持稳健。

　　信托：存量规模稳步提升，发行规模环比降低

　　根据信托业协会，截至24Q2末，行业资产规模27.00万亿元，较年初+12.87%，同比+24.52%。根据统计，1月信托产品发行规模329.01亿元，环比-50.46%。其中，新发证券投资信托产品规模49.21亿元，环比减少56.81%。

　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

　　**广发证券本周观点**：

　　概览：1月新发基金发行份额同比上升，环比下降。据统计，以基金成立日口径统计，2025年1月新成立基金107只，同比上升12.63%，环比下降3.60%；该月新发行份额为832.64亿份，同比上升42.27%，环比下降44.31%。

　　（1）同比来看，1月新发基金保持同比增长且新发占比同比大幅抬升。受长钱入市以及24年Q4的一系列利好政策推动，25年1月新发基金份额同比增长42%，增幅明显，且新发股基占比30%，而24年1月仅占比8%，一定程度反映资金对权益市场信心提振，当月新发股基份额较大的均为被动指数型基金，ETF延续强势发展。（2）环比来看，24年11月以及12月新发基金份额呈现大幅增长，分别为1474亿份以及1495亿份，基数较高，进入25年，指数震荡，致使1月新发基金环比下滑。24年底及25年1月，长端利率加速下跌，债券价格顺势高涨，债券基金收益空间短期内可能缩窄，基于此，1月新发基金中，债券型基金发行19只，发行份额达469.76亿份，环比下滑56.83%，占新发基金截止日份额的56.42%，自高位环比下降。

　　长钱入市及公募基金降费复盘：（1）1月23日，国新办举行新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，明确入市规模指标，力争大型国有保险公司从25年起每年新增保费的30%用于投资A股。（2）截至目前，公募基金降费及降佣两阶段已落地完成，24年底至25年推进第三阶段，进一步规范认申购费率等销售环节费用，推动基金后台运营服务外包试点转常规，降低中小基金公司运营成本。25年1月国务院新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，25年起将进一步降低基金销售费率，预计每年合计可以为投资者节约约450亿元的费用。

　　存量公募基金上探至32万亿元人民币。据基金业协会统计，2024年12月公募基金资产净值达32.83万亿元，环比上升2.63%。其中，非货基金资产净值为19.22万亿元，环比上升5.05%。货币市场基金净值为13.61万亿元，环比下降0.63%。

　　投资建议：资本市场做好金融“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展，证券公司大有可为。科技金融打开科技型企业全链条全生命周期的金融服务业务空间，双创板块保荐份额领先、并购重组业务优势突出的券商更加受益。政策强调资本市场重要性与稳定性，券商多条业务线有望受益于政策利好，市场活跃度持续，券商业绩弹性可期，建议关注中金公司（601995）（H）、中国银河（601881）（AH）、中信证券（600030）（AH）、国泰君安（601211）（AH）与华泰证券（AH）。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，市场过度波动，外部环境不确定性等。

　　行业新闻摘要：

　　1：联储证券总经理张强表示，坚守服务实体经济宗旨，培育高质量发展新动力（300152）。

　　2：市场活跃，有券商将定点夜市委托时间提前至19:30。

　　3：券商密集部署DeepSeek AI+投顾创新时代来临。

　　4：券商春招风向标显示私人财富管理“扩容”，复合型金融科技人才需求上升。

　　5：券商股权结构可能发生变化，头部券商面临股权调整。

　　6：券商发债融资规模持续缩水，资金成本不断走低。

　　7：券商、公募、银行、保险等金融机构竞相接入DeepSeek，积极应对市场变化。

　　8：私募发行市场回暖，头部机构加码科技板块投资。

　　9：金融机构加强治理，证券基金机构校正定位以提升服务能力。

　　10：证券严监管持续，业界期待完善民事赔偿司法解释。

　　龙头公司动态：

　　1、中信证券：1）中信证券：中信证券国际为CSI MTN Limited发行2.85亿美元中期票据提供担保。

　　2、东方财富（300059）：1）东方财富、拓维信息（002261）、中兴通讯（000063）获融资资金买入排名前三，东方财富获买入超24亿元。2）浪潮信息（000977）、东方财富、比亚迪（002594）获融资资金买入排名前三，浪潮信息获买入超16亿元。3）浪潮信息、东方财富、软通动力（301236）获融资资金买入排名前三，浪潮信息获买入近22亿元。

　　3、中信建投（601066）：1）中信建投证券：“22信投C4”将于2月24日付息。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：