2025年2月19日，上海证券发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，1月挖机销量保持正增，宇树、Figure等机器人厂商均有重要进展。

　　报告具体内容如下：

　　行情回顾 过去一周（2025.2.10-2025.2.14），中信机械行业上涨0.01%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第24。具体来看，工程机械上涨2.45%，通用设备下跌0.41%，专用设备下跌0.16%，仪器仪表下跌1.20%，金属制品上涨0.24%，运输设备下跌0.45%。 假期扰动下挖机整体销量保持正增，看好国内市场需求。据工程机械工业协会数据，1月挖机销售1.25万台，同比增长1.1%，其中国内销量5405台，同比下降0.3%；出口量7107台，同比增长2.19%。1月装载机销售7920台，同比增长1.51%；其中国内销量3706台，同比下降1.01%；出口量4214台，同比增长3.84%；电动装载机销量1086台，占比13.7%。

1）挖机整体销量延续回暖趋势：国内方面，挖机内销小幅下滑，我们认为或因春节假期扰动影响正常的生产和销售活动。考虑到2024年春节始于2月，低基数效应下，看好2月挖机内销数据表现。此外，1月新增专项债放量发行且发行进度快于同期，当月各地发行新增专项债40只，总规模达2048.02亿元，同比增加1480.21亿元，涨幅为260.70%。新增专项债资金投入，可为基建项目提供充足的资金支持，加快基建项目建设进度，有助于带动上游设备需求。海外方面，挖机出口销量连续6个月保持正增，增速有所放缓，出口市场波动或因同期高基数、海外渠道补库结束等因素影响。

2）装载机出口延续正增，电动化趋势明确：1月装载机出口销量持续增长且销售占比达53.2%，拉动整体销量稳增。此外1月电动装载机销量占比达13.71%，电动化产品渗透率持续提升（2024年电动化装载机渗透率为10.40%）。

我们认为，随着财政政策逆周期调节力度增强，有望带动地产端企稳以及基建端投资改善，叠加设备更新政策持续推进带动更新需求释放，国内工程机械品类需求有望逐渐企稳回升。同时，国内企业持续开拓海外市场，东南亚、中东等新兴市场仍具有较大发展空间和机遇，随着我国工程机械产品品质提升、本地化建设和渠道布局完善等，海外市场份额有望提升。

机器人产品持续迭代，关注人形机器人商业化落地进程。国内市场方面，2月12日，宇树科技在京东线上首发开售UnitreeH1和G1人形机器人，售价分别为65万元和9.9万元，预期2个月左右可进行交货。2月14日，宇树科技官方发布最新视频，并表示“算法升级，任意舞蹈任意学”。从视频中可以看出，宇树科技在机器人领域又取得了新的突破，其机器人算法已完成升级，能够轻松应对任意舞蹈挑战，实现流畅自如的舞蹈表演，国内人形机器人产品持续迭代。海外市场方面，近日FigureAI宣布签下其第二个重要商业合作伙伴（首个公开客户为宝马），未来四年内公司有望实现10万台类人机器人的放量。据首席执行官BrettAdcock表示，本次合作客户为美国最大的公司之一，合作达成可降低成本以及加速AI数据收集。此外，近日FigureAI公司宣布终止与OpenAI的合作协议，并表示公司在完全自主研发的端到端机器人AI方面取得了重大突破，30天内将展示重大更新。我们认为，人形机器人作为AI端侧重要的应用，随着人形机器人技术持续迭代以及量产能力不断进步，有望逐步推进其在工业场景和生活场景应用拓展，商业化潜力巨大，持续看好产业链投资机会。

投资建议

建议关注：1）工程机械：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、山推股份（000680）、恒立液压（601100）等；2）通用板块：叉车（安徽合力（600761）、杭叉集团（603298））、机床（海天精工（601882）、纽威股份（603699）、华中数控（300161）等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科（301377）等）；3）人形机器人：建议关注技术壁垒高、价值量高、国产化率低的环节，如总成（拓普集团（601689）、三花智控（002050））、传感器（汉威科技（300007）、东华测试（300354）、安培龙（301413）等）、减速器（绿的谐波、双环传动（002472）、中大力德（002896）等）、丝杠（恒立液压、贝斯特（300580）等）；电机（鸣志电器（603728）等）、设备（秦川机床（000837）、华辰装备（300809）、日发精机（002520）等）；4）3C板块：创世纪（300083）、博众精工、快克智能（603203）等；5）船舶：中国船舶（600150）、中国重工（601989）等；6）核电：中核科技（000777）等；7）半导体设备：北方华创（002371）、中微公司等。

风险提示

宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。

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