本周行情回顾：

　　2025年2月17日-2025年2月21日，上证指数涨0.97%，报3379.11点。创业板指涨2.99%，报2281.51点。深证成指涨2.25%，报10991.37点。汽车整车指数跌-2.18%，跑输上证指数3.15%。前五大上涨个股分别为千里科技（601777）、比亚迪（002594）、*ST汉马（600375）、ST曙光（600303）、赛力斯（601127）。

　　本周机构观点：

　　**东莞证券本周观点**：

　　事件：

　　近日中汽协、乘联会发布2025年1月汽车产销数据。

　　点评：

　　1月汽车产销量环比下降。1月汽车产销分别完成245.0万辆和242.3万辆，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%，产销量分别环比下降27.2%和30.5%。主要系受以旧换新政策刺激，2024年底购车需求充分释放，叠加2025年春节较早，有效销售时间减少。1月汽车产销环比下降符合预期，整体实现平稳开局。1月，汽车国内销量195.3万辆，同比下降2.1%，环比下降34.5%；汽车出口47.0万辆，同比增长6.1%，环比下降6.8%。

　　新能源汽车产销及出口同比增长。1月新能源汽车产量为101.5万辆，同比增长29.0%，环比下降33.7%；销量为94.4万辆，同比增长29.4%，环比下降40.9%；出口15.0万辆，同比增长49.6%，环比增长12.6%。1月全国新能源汽车市场渗透率为38.9%。

　　自主品牌出口保持增长。1月自主品牌零售109.0万辆，同比下降2.0%，环比下降33.0%；1月自主品牌出口为32.8万辆，同比增长8.0%。自主品牌在国内零售略降，出口市场保持增长。分品牌来看，长安汽车（000625）、比亚迪等车企新能源汽车销量维持同比增长。1月，上汽集团（600104）销量同比增长7.9%；广汽集团（601238）销量同比下降25.4%；长城汽车（601633）销量同比下降22.2%；长安汽车销量同比下降1.7%，环比增长10.0%，新能源汽车销量同比增长28.3%；比亚迪销量同比增长49.2%；鸿蒙智行销量为3.5万辆，同比增长3.9%；小米汽车销量超过2.0万辆。

　　“两新”政策延续，智驾平权推动智能配置上车。2024年以旧换新行动取得显著成效，2025年1月8日国家发改委与财政部发布新一轮“两新”政策，1月17日商务部等八部门发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》。此后几天，包括河南、四川、广西在内的各地政府也在陆续出台2025年以旧换新的具体政策，有望延续2024年新能源汽车业务增长势头。此外，2月10日比亚迪召开智能化战略发布会，发布天神之眼智驾系统并称全车系搭载，打出“智驾平权”口号，推动智驾配置下沉到10万元级以及10万元以下汽车市场，有望促进摄像头、雷达、传感器、线控底盘等智驾零部件领域的市场增量，并凭借国产自主品牌的高性价比和成熟工艺，进一步提升国产产品的市场渗透率。同时，DeepSeek凭借其开源及较低算力需求等特点，推动各车企端到端大模型架构的升级，提升智驾系统的场景泛化能力，有望促进智能驾驶应用落地。

　　投资建议：2025年首月车市呈现平稳开局。“两新”政策延续，有望推动新能源汽车业务维持增长势头。长安汽车、比亚迪等车企打出“智驾平权”口号，催化10万元级及以下经济型车型的智能驾驶配置渗透率提高，推动智驾零部件细分领域获得市场增量，并有望推动国产替代。同时，DeepSeek推动智驾模型加速迭代升级，提升智驾模型能力，有望促进智能驾驶应用落地。建议关注：（1）推动“智驾平权”有望增强品牌竞争力的主机厂：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）；（2）智能驾驶配置渗透率提高将带动业绩增量的智能驾驶产业链：保隆科技（603197）（603197）、华阳集团（002906）（002906）、伯特利（603596）（603596）、德赛西威（002920）（002920）、拓普集团（601689）（601689）。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；智能驾驶政策落地不及预期等。

　　长城证券（002939）本周观点**：

　　行业概括：汽车板块本周（2025.2.10-2025.2.14）上涨1.19%，跑赢沪深300指数0个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨3.71%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，商用车子板块下跌1.61%，跑输沪深300指数2.8个百分点，货车子板块下跌2.18%，跑输沪深300指数3.37个百分点，客车子板块下跌0.45%，跑输沪深300指数1.64个百分点。本周（2.10-2.14）汽车零部件板块上涨0.07%，跑输沪深300指数1.12个百分点；汽车服务板块上涨0.52%，跑输沪深300指数0.67个百分点。本周（2.10-2.14）上证综指高于沪深300指数0.11个百分点，汽车板块整体表现有所提升。

　　从估值水平来看，汽车行业PE-TTM为27.85，较上周上涨0.34。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为31.8、39.43和23.98，本周乘用车板块上涨1.14，商用车板下跌0.64，零部件上涨0.02。从汽车相关概念板块来看，本周（2.10-2.14）汽车相关概念板块表现普遍上涨。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨幅为0.87%、3.18%、2.15%、1.19%、2.66%、0.23%、-1.15%、0.46%。从原材料价格来看，截至2月14日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为20737.92、78234.08、3269.48、17970.19点，本周（2.10-2.14）分别变化0.56%/1.11%/-2.57%/2.51%，PP（拉丝）、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7375元/吨和7.619万元/吨，本周（2.10-2.14）价格分别变化0%/-1.41%。

　　比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾，加速推进智驾平权。2025年2月10日，比亚迪举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略，比亚迪全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾。“天神之眼”共有3个版本，其中“天神之眼A”高阶智驾三激光版（DiPilot600）主要搭载仰望品牌车型；“天神之眼B”高阶智驾激光版（DiPilot300）主要搭载腾势、比亚迪王朝网、比亚迪海洋网车型；“天神之眼C”高阶智驾三目版（DiPilot100）主要搭载比亚迪王朝网、比亚迪海洋网车型。其中天神之眼C首批上市21款车型，覆盖8万级到20万级。

　　风险提示：原材料涨价风险；芯片短缺延续；新能源车销量不及预期；新能源车技术迭代不及预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：梅赛德斯-奔驰固态电池展开路试，续航有望逼近1000公里。

　　2：中汽协报告显示，1月汽车出口47万辆，同比增长6.1%。

　　3：铃木汽车计划在五年内全球销量达420万辆，重点布局印度市场。

　　4：1月我国乘用车产销双增，新车集中亮相，市场活跃。

　　5：1月新能源汽车产销同比增长近三成，市场需求持续提升。

　　6：政策利好与花式促销助力汽车市场平稳开局，消费者信心回暖。

　　7：政府补贴加码汽车后市场，促进汽车服务和维修行业发展。

　　8：2024年中国汽车以旧换新政策的实施将进一步刺激消费。

　　9：1月轻卡市场同比降9%，但福田等部分厂家销量逆增。

　　10：柴油皮卡动力高阶进化，油电并举新方案引领市场趋势。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）比亚迪股价再创新高，总市值超万亿元！中国资产迎价值重估。2）比亚迪蔚来小鹏相继被造谣：车企怎么老是“黑公关”重灾区。3）摩根大通：升比亚迪目标价至600港元 憧憬将成为全球电动车市场的“丰田”。4）比亚迪股份涨近6%再创新高 公司发布智驾战略 花旗称其有多个催化因素。5）宇瞳光学（300790）：车载光学产品广泛应用于国内汽车厂商 非球面玻璃镜片供应民用无人机产业链。6）全球资本重估中国科技“七巨头” 比亚迪距离万亿美元市值还有多远。7）比亚迪：向曾某某奖励100万元。8）蔚来、比亚迪，反击。

　　2、上汽集团：1）上汽通用：未来产品都将自主定义，智能化目标合资企业第一。2）承诺“上汽通用一直都在” 卢晓断言自研能力定合资生死。3）上汽集团董事长王晓秋:发展合资企业，上汽通用将是合资2.0时代的领航者。4）上汽集团董事长王晓秋：合资企业的稳定和发展是上汽集团未来几年的核心工作之一。5）上汽乘用车销量减28万辆60名中高层调整 上汽集团扣非预亏超41亿携手华为谋突围。6）上汽集团人事调整涉及63人 新组织架构同步确立。7）北盛工厂关停在即，上汽通用调整布局能否轻装上阵。8）上汽集团“大乘用车板块”人事大调整 官方证实。9）汇丰银行：维持上汽集团“持有”评级 目标价16.1元。10）上汽集团大宗交易成交490.25万元。

　　3、赛力斯：1）余承东预告问界M9新功能，将升级车语系统2.0。2）赛力斯：对编造问界产品质量和安全不实信息者已报案。3）问界再度夺得周榜销冠 看好赛力斯业绩增长潜力。4）问界发布声明。5）赛力斯问界 M9 新车型完成申报：增程 / 纯电动力、配宁德时代（300750）三元锂离子蓄电池。6）光峰科技2024年业绩预告：车载光学收入破6亿，净利润缩水七成折射转型阵痛。7）赛力斯：有人编造问界的不实信息，已报案。8）赛力斯，报案。9）网传问界产品质量问题，赛力斯：系编造，已报案。10）赛力斯：更换持续督导保荐代表人。

　　4、长城汽车：1）长城哈弗第二代枭龙 MAX 插混 SUV 官图发布：贯穿式灯组、悬浮式车顶。2）2月20日长城汽车AH溢价达121.1%，位居AH股溢价率第39位。3）未现“开门红”！1月重卡销量出炉：中国重汽（000951）领跑，徐工超江淮。4）长城汽车数字化供应链转型成效显著，驱动企业竞争力跃升。5）长城旗下坦克 400 燃油版越野车 2 月 22 日上市：提供 2.0T 汽油发动机 / 2.4T 柴油发动机版本可选。6）买入！德意志银行：长城汽车港股目标价15港元。7）2月17日长城汽车AH溢价达120.61%，位居AH股溢价率第40位。8）长城汽车回应“坦克 500Hi4-Z 未配备激光雷达版高阶智驾”原因，称“越野车改装可能影响安全”。

　　5、长安汽车：1）入门级车型用上华为乾崑高阶智驾 阿维塔冲击年销22万辆目标。2）采埃孚起诉长安汽车子公司，最新回应来了。3）周治平履新，兵装集团集结三大央企“舵手”！东风、长安重组进入冲刺阶段。4）长安汽车：预计2025年全球汽车市场接近1亿辆，中国市场销量突破3200万辆。5）阿维塔07 Pro+上市：搭载全套华为乾崑智驾与鸿蒙座舱。6）长安汽车：未来3年将推出35款数智新汽车。7）佑驾创新盘中涨超10%再创上市新高 公司宣布L4级自动驾驶小巴成功交付。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：