本周行情回顾：

　　2025年2月17日-2025年2月21日，上证指数涨0.97%，报3379.11点。创业板指涨2.99%，报2281.51点。深证成指涨2.25%，报10991.37点。消费电子指数涨7.57%，跑赢上证指数6.6%。前五大上涨个股分别为隆扬电子（301389）、长盈精密（300115）、致尚科技（301486）、星星科技（300256）、协创数据（300857）。

　　本周机构观点：

　　东吴证券（601555）本周观点**：

　　投资要点

　　消费电子公司的迭代降本能力契合人形机器人产业核心诉求：我们认为消费电子公司进军人形机器人有两大核心优势。

　　1）人形机器人售价降本诉求强。当前宇树四足机器人1万元，消费级人形机器人G1售价9.9万元，工业级人形机器人H1售价65万元。同时宇树表示未来四足机器人要降到3-4千元。我们认为消费电子的成本控制能力有望迁移，成为进军机器人行业的巨大优势。

　　2）人形机器人快速迭代需求强。消费电子公司已适应预研一代/量产一代/在售一代的快速研发交付节奏，正如电车加快车型迭代后消费电子公司快速占据一席之地。

　　因此我们认为，消费电子将在未来人形机器人产业扮演重要角色，同时相比汽车，人形机器人产业更新兴，历史包袱少，更有利于新供应商切入。

　　估值对标：消费电子龙头当前低估：立讯精密（002475）/蓝思科技（300433）/领益智造（002600）/歌尔股份（002241）合计市值为6228亿，据Wind一致预期（2025年2月19日）24/25年合计归母净利预期为223/292亿，PE分别为28/21×。三花智控（002050）/拓普集团（601689）/汇川技术（300124）/恒立液压（601100）合计市值5536亿，据Wind一致预期（2025年2月19日）24/25年合计归母净利预期为139/167亿，PE为40/33×

　　远期空间：仅考虑组装就可增加消费电子龙头5000亿以上市值：

　　假设远期1000万台人形机器人出货量，10万元ASP，1万亿元市场空间。假设组装环节5%利润率，20倍PE可增加万亿市值，若前四家50%份额可增加5000亿市值，若考虑零部件供应弹性则更大。

　　投资建议：

　　1）立讯精密：公司进入人形机器人等相关新兴产业具备成熟的能力与商业基础。立芯精密智造等子公司经营范围包括机器人的研发制造等。

　　2）蓝思科技：公司已与国内外头部人形机器人公司建立合作，专门团队研发人形机器人关节、灵巧手、躯干、头部壳体及面罩等结构件、模组。25年1月交付智元灵犀X1人形机器人相关产品，包括关节模组、DCU控制器、夹爪等。

　　3）领益智造：公司人形机器人业务快速成长，已为人形机器人客户提供头部模组、手部模组、无线充电模组、散热模组、各类结构件等。

　　4）歌尔股份：公司有望切入相关声学产品，同时歌尔泰克机器人和公司同一实控人。

　　风险提示：技术落地不及预期、需求不及预期、地缘政治风险

　　行业新闻摘要：

　　1：太原地铁推出电子地铁卡和微信小程序乘车码，提升乘客出行体验。

　　2：政策与技术双重支持下，消费电子行业持续升温，推动市场复苏。

　　3：AI眼镜产业链快速发展，成为新兴消费电子市场的热点。

　　4：2024年中国手机市场出货量预计达到3.14亿部，同比增长8.7%。

　　5：国内消费电子产品销售增长，尤其是家电和电子产品的消费升级得到推动。

　　6：随着“以旧换新”政策实施，电子产品消费市场热度提升。

　　7：2024年全球电子纸终端出货量预计同比增长超22%，彩色大尺寸化成为趋势。

　　8：五部门发布优化消费环境三年行动方案，鼓励实体店承诺无理由退换货。

　　9：全球半导体市场预计在未来几年将经历重要变革，推动消费电子行业的发展。

　　10：AI技术的应用推动消费电子行业创新，预计将重塑行业的商业生态。

　　龙头公司动态：

　　1、工业富联（601138）：1）苹果深夜发布iPhone 16e 起售价4499元。

　　2、立讯精密：1）里昂：消费电子股最新评级及目标价(表) DeepSeek对供应链有正面影响。2）苹果深夜发布iPhone 16e 起售价4499元。

　　3、蓝思科技：1）蓝思科技大宗交易成交16.30万股 成交额480.85万元。2）苹果深夜发布iPhone 16e 起售价4499元。3）宇树科技机器人再次“进化”。

　　4、传音控股：1）苹果深夜发布iPhone 16e 起售价4499元。

　　5、歌尔股份：1）主力资金流入前20：浙数文化（600633）流入4.89亿元、胜利精密（002426）流入4.77亿元。2）里昂：消费电子股最新评级及目标价(表) DeepSeek对供应链有正面影响。3）苹果深夜发布iPhone 16e 起售价4499元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：