本周行情回顾：

　　2025年2月17日-2025年2月21日，上证指数涨0.97%，报3379.11点。创业板指涨2.99%，报2281.51点。深证成指涨2.25%，报10991.37点。物流指数涨0.47%，跑输上证指数0.5%。前五大上涨个股分别为原尚股份（603813）、海晨股份（300873）、音飞储存（603066）、福然德（605050）、传化智联（002010）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　周度聚焦：调整后，红利资产再迎配置窗口

　　2025年初以来，受资金风格切换等因素影响，交运板块核心红利资产标的均面临一定程度股价调整，其中头部高速以及港口公司股价跌幅接近10%，股息率重回高性价比区间，配置价值再度凸显。红利板块超额收益与国债利率出来呈现负相关性，利率下行期红利板块往往具有显著超额收益；交运赛道核心红利公司股息率均高于当前的国债收益率，绝对收益价值领先。2024年12月开始，十年期国债收益率跌破2%，达到2002年以来历史谷底，随着国债收益率的继续下行，打开红利资产的股价空间，投资价值持续凸显。基于行业特征，我们重点推荐交运板块中具有低估值、高股息特征的垄断性资产，1）买低波稳健+分红确定：优选高速龙头（招商公路（001965）、粤高速、宁沪高速（600377）、皖通高速（600012）），以及大秦铁路（601006）与唐山港（601000）、青岛港（601298）；2）短期看，港股市场估值折价明显、股息率更具性价比，建议关注港股向上弹性。

　　出行链：国内价格跌幅扩大，国际运量延续高增

　　根据CADAS数据，截至2025年2月15日，春运前三十三天：1）国内：累计民航国内客运量同比24年春运农历同期增加3%，国内平均客座率同比24年增加1.5pct，国内平均票价同比24年下降14%；2）国际：累计民航国际客运量同比24年春运农历同期增加30%，国际平均客座率同比24年增加0.2pct。根据交通运输部数据，截至2025年2月14日，春运前三十二天铁路、民航、公路以及水路客运量分别同比2024年增加3.6%、7.0%、7.7%以及5.4%，整体旅客发送量同比24年增加7.9%。

　　海运：油散运价回调，集运宣布提价

　　油运回调：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌16.2%至37k美元/天。本周由于货盘疲软拖累运价，临近周末运价有触底反弹迹象，预计下周中东货盘释放将提振市场。集运探底：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌7.3%至1,759点。本周陆续有船东宣布3月1日提涨欧线运价，后续关注节后需求回复情况能否支撑涨价落地。2/7日内贸集运运价PDCI环比-1.6%至1,158。内贸运价降幅收窄，船东或依据需求恢复程度尝试提价。散运震荡：本周BDI指数周环比下跌2.8%至792。本周西澳受天气影响，货盘大幅减少拖累运价；巴西货盘依旧未有起色，大船运价有所回调。中小船方面，地中海钢铁产品出口和印尼煤炭需求对运价有提振作用。

　　物流：蒙煤运量改善，空运运价回调

　　1）快递件量：2月3日-2月9日（2025W6），邮政快递累计揽收量约34.72亿件，同比上升527.8%。2）大宗商品公路运输价格：2月3日-2月9日，全国大宗商品公路运输价格为0.323元/吨，环比上升5.9%，同比下降8.8%。3）航空货运价格：2月4日-2月10日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-3.7%/-8.4%，同比分别-9.4%/+0.2%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：2月2日-2月8日，甘其毛都日均通车量为849辆/日，环比上升471辆/日，短盘均价为59元/吨，环比减少1.38%。伴随经济积极信号释放，美国大选落地，看好三类资产：1）直营物流：阿尔法属性显现，推荐顺丰和德邦；2）对冲资产：亚非拉受益出海标的，看好嘉友国际（603871）、极兔速递。3）地产基建链+破净+央国企，关注政策预期方向：推荐大宗供应链。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

　　行业新闻摘要：

　　1：湖北去年为经营主体降低综合成本超千亿元。

　　2：浙江率先布局低空经济“下乡”战略，2025年无人机配送将覆盖80%偏远乡村。

　　3：推进高水平对外开放，宁波海关出台36条细化支持举措。

　　4：石家庄2024年青年人才流入总数超10万。

　　5：深化“公转铁”，贵州加快构建现代物流体系。

　　6：快递邮政业逐绿而行，推动绿色物流发展。

　　7：全国村级寄递物流综合服务站达34.6万个。

　　8：2024年快递业务量预计首超1700亿件，显示行业持续增长。

　　9：全国前20%！舟山港综保区去年实现历史性突破。

　　10：铁路+海运无缝衔接，物流新体系打造中国外贸新动能。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股牵手东南亚外卖平台 海外布局提速。2）顺丰控股：春节季+国补政策拉动 1月份营收约263亿元 同比增长7.88% 速运物流板块业务量同比增近16%。3）顺丰控股2025年1月收入262.77亿元 同比增长7.88%。4）顺丰控股：1月速运物流业务营业收入同比增长6.47%。5）顺丰控股现3.7亿元折价大宗交易 机构买入。6）顺丰控股涨近7%创上市新高 核心业务增长有望加强 国际业务存在预期差。

　　2、国货航（001391）：1）国货航安全总监石严辞职。2）国货航：公司高级管理人员辞职。

　　3、圆通速递（600233）：1）圆通速递在广州成立圆擎科技公司。2）圆通速递在西安成立圆鲲速达运输公司。3）圆通速递在广西成立圆航运输公司。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：