本周行情回顾：

　　2025年2月24日-2025年2月28日，上证指数跌1.72%，报3320.90点。创业板指跌4.87%，报2170.39点。深证成指跌3.46%，报10611.24点。汽车整车指数跌-0.35%，跑赢上证指数1.38%。前五大上涨个股分别为安凯客车（000868）、众泰汽车（000980）、千里科技（601777）、中国重汽（000951）、宇通客车（600066）。

　　本周机构观点：

　　**国信证券本周观点**：

　　月度产销：根据中汽协数据，1月汽车产销分别完成245万辆和242.3万辆，环比分别下降27.2%和30.5%，产量同比增长1.7%，销量同比下降0.6%。乘用车产销分别完成215.1万辆和213.3万辆，环比分别下降28.4%和31.6%，同比分别增长3.3%和0.8%。新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的39%。汽车出口47万辆，环比下降6.8%，同比增长6.1%。

　　周度数据：根据上险数据，2月10日-2月16日，国内乘用车上牌33.85万辆，同比+220.7%，环比+35.5%；其中新能源乘用车上牌17.13万辆，同比+420.3%，环比+63.8%。2月累计更新（2.3-2.16）：2月国内乘用车累计上牌58.83万辆，同比+61.2%；其中新能源乘用车累计上牌27.59万辆，同比+157.4%。

　　本周行情：本周（20250217-20250221）CS汽车上涨4.45%，CS乘用车上涨3.05%，CS商用车上涨2.3%，CS汽车零部件上涨6.16%，CS汽车销售与服务上涨0.73%，CS摩托车及其他上涨3.77%，电动车上涨4.63%，智能车上涨5.35%，同期的沪深300指数上涨1.68%，上证综合指数上涨1.64%。CS汽车强于沪深300指数2.77pct，强于上证综合指数2.8pct，年初至今上涨32.75%。

　　成本跟踪和库存：截至2025年2月10日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-31.4%/+7.1%/+11.5%，分别环比上月同期+0.5%/+2.6%/-8.6%。1月汽车经销商综合库存系数为1.40，环比上升22.8%，同比上升1.4%。

　　市场关注：1）智驾进展：吉利汽车AI智能化战略；上汽与华为签署深度合作协议；2）机器人：Figure发布人形机器人VLA模型；小米、小鹏、蔚来等宣布切入“人形机器人”赛道；宇树H1/G1双机型人形机器人登陆京东平台预售；3）车型相关：BYD后续智能化车型发布，小米发布会，后续汽车板块公司业绩。

　　核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

　　一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

　　投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、宇通客车、赛力斯（601127）、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达（603786）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）；3）机器人产业链推荐：拓普集团（601689）、三花智控（002050）、双环传动（002472）；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份（601799）、福耀玻璃（600660）、继峰股份（603997）、新泉股份（603179）、玲珑轮胎（601966）等。

　　风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

　　**方正证券本周观点**：

　　事件：2025年2月22日，马斯克参投的飞行汽车公司AlefAeronautics所推出的ModelA原型车成功于美国加州进行了城市环境中的飞行测试。

　　ModelA采用多项前沿硬核技术，首飞成功推动产业化加速：ModelA整机价值约30万美元，折合约217万元人民币。其车体采用网状碳纤维框架，整机重量仅680公斤，可载重250公斤；在地面行驶时，8组隐藏式螺旋桨可缩进轮毂，切换飞行模式时，座舱则可自动旋转90度，形成符合空气动力学的造型。ModelA每个车轮内置2台矢量推进器，总推力达2,000磅，可实现3秒内从0加速至96公里/小时，升空后最高时速达240公里。此外，ModelA底盘嵌特斯拉4680电池组，矢量推进器沿用SpaceX火箭发动机的变向技术，自动驾驶系统则接入Neuralink的脑机接口测试模块。本次试飞过程中，ModelA成功完成垂直起降、越过障碍物等动作。

　　ModelA在手订单近10亿美元，预计于2025年四季度量产交付：ModelA由马斯克参投飞行公司AlefAeronautics于2022年10月推出，该公司已经致力于飞行汽车的研发10年余年。2023年7月，美国联邦航空管理局为ModelA颁发了特别适航证书，允许其在特定地点进行展览和研发，为全球首款获得此类认证的电动垂直起降飞行汽车。自推出以来，ModelA受到了广泛关注和预订，截至当前，ModelA已收到3,300份预订单，预计收入达9.9亿美元。AlefAeronautics计划将于2025年第四季度开始生产ModelA并进行首批交付，并计划于2035年推出更为实惠的ModelZ，售价为3.5万美元。此外，公司还计划开发其他型号的产品，如四人座的飞行轿车。

　　政策驱动国内低空产业加速，新能源车产业链有望直接受益：2023年末，中央经济工作会议明确将低空经济列为重点支持的战略性新兴产业，中央部委与地方政府密集出台一系列支持低空经济发展的产业政策与规划。2024年3月，低空经济首次被纳入政府工作报告；到2024年底，国家发改委正式设立低空经济发展司，专职负责拟订并实施低空经济发展战略、中长期规划，标志着我国低空经济产业正式步入政策强力支持的发展阶段。我们认为，低空经济产业链与新能源汽车产业链存在高度重叠，新能源汽车的三电系统、智能驾驶技术以及轻量化技术等，均为低空产业的发展筑牢了坚实产业基础，低空经济赛道有望成为新能源汽车产业链的又一增长来源。

　　投资建议：建议关注商业化布局及进度领先的低空飞行器制造及核心零部件厂商，并关注两会相关支持政策出台窗口的潜在催化：1）整机：亿航智能、万丰奥威（002085）、小鹏汽车；2）核心零部件：英搏尔（300681）、卧龙电驱（600580）、宗申动力（001696）、长源东谷（603950）、星源卓镁（301398）、保隆股份、天成自控（603085）等。

　　风险提示：低空经济政策落地及推进不及预期；低空飞行器商业化进度不及预期；低空飞机器技术路径迭代变更。

　　行业新闻摘要：

　　1：宝马新世代车型计划于2026年夏季在德国投产，慕尼黑工厂将转型为纯电车型生产。

　　2：宝马宣布慕尼黑工厂将在2027年实现全面电动化，专注于纯电动车的生产。

　　3：2025年第二届越野车（SUV）新能源化与智能化发展大会将在深圳召开，旨在共创行业新篇章。

　　4：全固态电池预计在2027年开始装车，专家指出这将带来巨大的经济效益。

　　5：新能源牵引车在1月销量大增121%，重卡市场竞争激烈。

　　6：威海新能源汽车销量占比超过四成，年轻消费者更青睐智能技术。

　　7：奔驰在华裁员15%，此举引发了市场的广泛关注与讨论。

　　8：丰田计划2025年在欧洲推出全新电动轿跑SUV，显示出其在电动化转型的决心。

　　9：全球动力电池TOP10出炉，中企占据六席，日韩企业市场份额继续缩水。

　　10：2024年电动重卡销量预计将同比大增139.4%，带动重卡用锂电池装机量显著提升。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪（002594）：1）千亿投研智驾，比亚迪迈向下一个万亿市值。2）比亚迪、大疆、华为联合研发，方程豹豹8无人机版3月2日发布。3）野村：维持比亚迪股份“买入”评级 升目标价至496港元。

　　2、上汽集团（600104）：1）智己汽车：全新智己LS6剧院版上市。2）上汽牵手华为 是时候造一个“新灵魂”了。

　　3、长城汽车（601633）：1）长城汽车董事长魏建军直播展示魏牌全新高山“车位到车位”智驾功能。2）长城汽车魏建军：魏牌全新高山车型全系标配高阶智驾系统。3）长城汽车给高阶智驾再上强度！魏牌全新高山“车位到车位”惊艳山城。4）长城哈弗第二代枭龙 MAX 插混 SUV 内饰公布，预计近期上市。5）2月26日长城汽车AH溢价达110.54%，位居AH股溢价率第39位。6）长城汽车股票期权激励计划预留授予结果已登记完成。7）长城汽车连续3个交易日缩量，缩量区间涨幅0.68%。8）长城汽车根据2023年A股限制性股票激励计划授予限制性A股557.5万股。9）2月25日长城汽车AH溢价达111.33%，位居AH股溢价率第41位。10）深化芯片布局 长城汽车将实现对无锡芯动100%持股。

　　4、赛力斯：1）重庆具身智能机器人重磅会议召开：机器人专家委员会将揭牌；交通银行百亿元授信支持。2）问界再度夺得周榜销冠 赛力斯筑牢豪华品牌基石。3）华为第六界“塔界”要来了？最新回应……。4）赛力斯注册“赛飞”商标，飞行汽车引遐想。5）赛力斯并购重组注册获同意 拟收购龙盛新能源100%股权。

　　5、长安汽车（000625）：1）长安启源Q07发布，将搭载深度求索模型。2）长安汽车：长安金钟罩全固态电池预计将在年底前实现功能样车首发。3）硬碰小米，长安启源 Q07 发布会同样定档明晚 7 点。4）重庆具身智能机器人重磅会议召开：机器人专家委员会将揭牌；交通银行百亿元授信支持。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：