2025年3月6日，广发证券发布了一篇玻璃玻纤行业的研究报告，报告指出，玻纤结构性涨价，关注企业盈利弹性。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点： 热塑、电子纱/布涨价，1、2月淡季库存水平较好。1、2月以来热塑短切纱长协新价逐步落定，风电纱长协新价落实过程中。2月24日中国巨石（600176）、泰山玻纤、华源新材、四川玻纤等企业发布电子纱/布涨价函，对细纱价格上调800元/吨，电子布价格上调0.3元/米。1月末玻纤行业库存79.4万吨，环比+1.6万吨/+2.0%，同比-5.8万吨/-6.8%（22-25年春节当月环比+2.8/10.7/5.4/1.6万吨），2月末库存81.7万吨，环比+2.3万吨/+2.9%，同比-8.9万吨/-9.8%，库存环比小幅增加，主要系春节及节后复工节奏偏慢、叠加2月部分产线点火的影响，整体1、2月以来淡季库存维持在近年较好水平（2023-2025年2月末库存/在产产能比例分别为0.12/0.13/0.10）。 粗纱结构性涨价目前以热塑为主，为需求高景气驱动下的供需优化。热塑纱新价落实较快，供给端1月中国巨石冷修12万吨、2月泰山玻纤点火15万吨，需求端汽车以旧换新地方补贴政策陆续出台或一定程度拉动汽车产量增长。风电纱需求端排产维持24Q4以来高景气度。若结构性产品需求景气延续，结合现有库存水平及考虑到产能转产调整空间，通用型产品亦有提价可能。

电子纱/布涨价系行业亏损叠加下游CCL订单恢复背景下的复价。目前电子纱/电子布价格下，预计行业内仅头部企业实现微利，多数企业处于亏损状态，成本支撑增强，企业具备复价改善盈利的迫切诉求。下游CCL厂家开工逐步恢复，市场订单饱满，电子纱需求缓慢恢复，或存一定提涨空间。

企业盈利改善角度，高端品占比越高或具备越大的盈利弹性。假设热塑涨价200元/吨、风电纱涨价300-600元/吨，在热塑纱/风电纱占企业销量比例均为20%的情境下，对应企业粗纱产品单吨净利润改善幅度估计在85-136元区间。电子布方面，若单平价格上涨0.3元，则对应企业单平净利润改善约0.26元。

2025年玻纤供需展望优化，结构性涨价凸显龙头优势。25年汽车、电子、风电高端市场预计依然是需求增长的主要驱动力。我们测算2025年粗纱净新增产能约65万吨，Q1/Q2/Q3/Q4分别净新增+28/-8/+15/+30万吨，2025年较2024年末粗纱在产产能+9.6%（实际落地产能可能低于预测）；电子纱产能则相对稳定。企业间呵护行情的默契增强，供给增量预计可控。企业角度，玻纤龙头企业高端品、长协客户占比较高，具备技术、产品差异化壁垒，结构性涨价有利于龙头企业拉开差距，关注中国巨石、中材科技（002080）、长海股份（300196）。

风险提示。宏观经济继续下行风险；原材料成本上涨过快风险；行业新投产能超预期风险；市场竞争风险；测算结果与实际或有偏差。

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