【导语】2月下旬以来，下游工厂陆续提负，但新单采购积极性不足，而PS工厂及代理商累库压力居高难下，国内PS市场整体呈现震荡下行调整态势。3月中下旬前来看，终端订单复苏动能不足，国内PS行业的有效去库压力仍存，成本支撑预期偏弱的背景下，市场不乏下行探低可能。

　　春节后，国内PS市场短暂推涨后迎来持续下跌行情，至3月5日收盘，华东普通透苯均价在8900元/吨，较2月初下跌450元/吨，跌幅4.81%；普通改苯均价在9815元/吨，较2月初下跌310元/吨，跌幅3.06%。春节后，苯乙烯及上下游产业链均受制于供需矛盾而趋弱运行。国际原油期货偏弱运行的背景下，主港累库压力持续上升利空市场信心，主要原料苯乙烯市场自2月中下开启弱势下跌模式，PS与原料苯乙烯价差再度呈现收缩的趋势，其中市场流通牌号525自提价与主港苯乙烯价差一度收缩至400元/吨上下，PS成本底部支撑力持续下降；另外PS供需端矛盾持续升温给市场形成偏空影响力，普通料同质化竞争激烈，市场重心逐步探低，高端料高价出货不畅，代理商亦倒挂出货为主。

　　供需矛盾明显，PS行业盈利缩水

　　春节后，国内PS行业开工负荷逐步提升，卓创资讯（301299）监测数据显示，目前行业平均开工负荷已提升至63%，较春节后初期提升近13个百分点，国内供应充裕；且春节前部分业者对节后市场需求预期良好，部分业者节前的入库操作一定程度增加了节后市场的累库压力。而需求端来看，终端订单持续不足，下游开工虽然有所提升，但提升节奏相对缓慢，且部分下游工厂消化原料库存。供需增速不匹配的背景下，行业盈利能力再度转弱。2月华东普通透苯理论毛利124元/吨，环比下降59%，华东普通改苯理论毛利-160元/吨，环比下降196%。

　　展望3月份市场，国内PS市场或依然易跌难涨，关注原料苯乙烯的进一步走势指引，市场继续深跌风险或有限，供应端的偏空影响力依然不容忽视。

　　成本支撑减弱&累库压力不减，苯乙烯或弱势震荡

　　据卓创资讯监测显示，截至3月5日苯乙烯华东主港库存增加至19.01万吨，环比增4.74%。主港累库压力仍存，另外国际原油偏弱运行大的背景下，上游纯苯在供应端预期偏空影响下弱势下行，苯乙烯市场仍不乏下行探低的可能。对于PS而言，原料苯乙烯的连续下行利空市场信心，两者价差进一步扩大的预期下，下游买盘意向或趋低，利空PS市场价格。

　　行业盈利能力预期提升，PS供需端压力难改

　　进入3月份以来，主要原料苯乙烯市场跌势愈加明显，截至3月5日收盘，江苏苯乙烯收盘在8235元/吨，较2月末下跌215元/吨，而PS普通透苯及普通改苯跌幅分别为90元/吨、60元/吨，跌幅不及原料，因此3月以来，PS行业的理论盈利能力再度回升，透苯盈利空间扩大，改苯亏损得以缓解。在此背景下，国内PS行业开工仍存继续提升的预期，3月中旬预计提升至65%上下。

　　然而从需求端来看，终端订单持续不足，下游对原料新单采购不足。据悉，主要下游领域家电排产或呈现同比增加的趋势，但仍需关注内销实际落地情况；另外在“加征关税”大的背景下，外贸环境及成本压力或有所提升，终端采购需求或一定程度受阻。中小下游企业的开工负荷虽然有所提升，但目前行业开工暂不足5成，且部分下游工厂消化原料库存为主，新单采购积极性不足。

　　综合来看，下游企业的原料及成品均有一定的库存，新单采购积极性有限，国内PS的供需端矛盾或难有效缓解，3月下旬前供应商去库压力依然较大；另外原料端弱势运行，PS来自成本端指引偏空，短线国内PS市场或易跌难涨。然而随着价格水平的持续下行，买盘对价格的接受度有所提升，关注终端需求的恢复情况。