本周行情回顾：

　　2025年3月10日-2025年3月14日，上证指数涨1.39%，报3419.56点。创业板指涨0.97%，报2226.72点。深证成指涨1.24%，报10978.30点。汽车整车指数涨1.14%，跑输上证指数0.25%。前五大上涨个股分别为ST曙光（600303）、*ST汉马（600375）、金龙汽车（600686）、长城汽车（601633）、比亚迪（002594）。

　　本周机构观点：

　　**国泰君安本周观点**：

　　维持行业增持评级，新能源乘用车销量有望持续复苏。2025年两会已明确用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金金额，叠加自主品牌新车上市和智能驾驶的持续迭代，新能源乘用车销量有望继续增长。整车推荐标的江淮汽车（600418）、东风集团股份、比亚迪、理想汽车、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、赛力斯（601127）、长城汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；汽车零部件推荐标的蓝黛科技（002765）、拓普集团（601689）、双环传动（002472）、嵘泰股份（605133）、华依科技、华阳集团（002906）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、星宇股份（601799）、德赛西威（002920）、无锡振华（605319）、瑞鹄模具（002997）、新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、沪光股份（605333）、松原安全（300893）、爱柯迪（600933）。

　　2月新能源销量同比较快增长。2月新能源乘用车批发销量83.0万辆，同比+79.6%，环比-6.7%，1-2月累计批发171.9万辆，累计同比+48.0%。2月新能源乘用车零售销量68.6万辆，同比+79.7%，环比-7.8%，1-2月累计零售143.0万辆，累计同比+35.5%。受农历春节休假等因素的影响，2月新能源乘用车销量环比略有减少，同比仍然实现了较高的增速。随着两新政策持续实施，叠加自主品牌新车型加快上市和智能驾驶的迭代升级等因素，新能源乘用车的销量有望持续复苏。

　　2月新能源零售渗透率49.5%，同环比均有提升。2月新能源批发渗透率47.0%，同比+12.4pct，环比+4.7pct。2月新能源零售渗透率49.5%，同比+14.6pct，环比+8.1pct。2月自主品牌新能源批发渗透率62%，同比+17pct，零售渗透率70%，同比+15pct，自主品牌仍然是整体乘用车新能源渗透率提升的主要驱动力。

　　2月插混销量占比同环比均有提升。2025年2月纯电/插混/增程车型批发销量分别为47.8/28.8/6.3万辆，分别同比+69.6%/+137.7%/+7.4%，在新能源总销量中的占比分别为57.6%/34.7%/7.6%，其中插电混动的占比同比+8.5pct，环比+1.2pct。2月批发销量超万家的厂商共15家（同比+5家，环比+1家），销量由高到低依次是比亚迪、吉利汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、长安汽车、特斯拉中国、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车、小米汽车、东风汽车、赛力斯汽车、长城汽车、广汽埃安、蔚来汽车。

　　风险提示：价格战加剧影响盈利、补贴政策效果不及预期

　　**东吴证券本周观点**：

　　汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年第一部【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年第二部【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年第三部【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。

　　消费者愿意为汽车智能化买单吗？2025年或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。Robotaxi（L4智能化核心体验）将进一步颠覆认知，给消费者带来更快捷更安全更舒适的出行方式，从而带动社会效率提升。

　　智能化如何重构汽车产业链？淘汰赛模式！强者恒强！产业链利润分配模式或类似消费电子产业链。整车或分为三类公司：1）一类是B端Robotaxi，核心壁垒在于【算法技术+整车成本+平台流量】；2）一类是C端个性化品牌，核心壁垒在于【爆款车型推出能否成为大概率事件】；3）一类是整车高端制造，核心壁垒在于【能否绑定优秀合作伙伴】。零部件或分为两类公司：1）一类是模块化供应商，核心壁垒在于【能否绑定优秀车企且不断拓展品类能力】；2）一类是单一品类供应商，核心壁垒在于【垂直一体化能力是否足够强大到成本持续领先】。

　　风险提示：国内经济复苏节奏进度低于预期；政策以及产品落地进度低于预期等

　　行业新闻摘要：

　　1：2024年研发投入91亿欧元，宝马集团计划在全球市场推出40余款新车型。

　　2：今年2月我国商用车销量达31.3万辆，同比增长25%。

　　3：保时捷CEO表示中国电动化速度太快，计划重新投回内燃机，利润暴跌30%。

　　4：中汽协发布数据显示，2月商用车产销分别完成31.8万辆和31.3万辆，环比增长6.3%和7.8%。

　　5：斯柯达计划裁员15%，加速电动化转型。

　　6：丰田计划2030年前推出电动版雅力士，并发布全新纯电动SUV C-HR+。

　　7：2024年美国卡车销量预计为48.2万辆，同比下降4.8%。

　　8：2月轻卡销量同比增长，达到15.3万辆，市场呈现回暖趋势。

　　9：新能源汽车在2月产销及出口增长均超50%，市场需求强劲。

　　10：保时捷计划在2030年前推出全新燃油SUV替代Macan。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）赛力斯出手！最高奖500万。2）比亚迪汽车全品牌“AI 智能语音”接入 DeepSeek 满血版。3）比亚迪官宣仰望U7即将上市：安全性能测试引关注 侧向追尾仍能稳行。4）比亚迪股份午前涨超6% 下周一将举办超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会。5）兆瓦闪充：比亚迪 3 月 17 日举办超级 e 平台技术发暨汉 L、唐 L 预售发布会，将推出 1000V 超高压快充。6）比亚迪3月17日推出兆瓦闪充 称彻底解决电车痛点。7）比亚迪：股东及其一致行动人持股比例被动稀释触及1%整数倍。8）比亚迪将发布超级e平台技术，或支持1000V高压技术。9）比亚迪车宋的质量状况如何？其质量对车辆性能有何影响。10）比亚迪仰望 U7 发布会定档 3 月 27 日，百万级新能源旗舰轿车。

　　2、长城汽车：1）赛力斯出手！最高奖500万。2）长城汽车股价今日震荡收跌 产销数据与行业趋势引关注。3）3月13日长城汽车AH溢价达87.52%，位居AH股溢价率第56位。4）2025款坦克300 焕新上市。5）长城董事长魏建军称要做“中国高级车“：挑战更高端车型，还有跑车。6）长城汽车2025款坦克300上市 坦克品牌年销量目标增长超40%。7）长城哈弗第二代枭龙 MAX SUV 车型亮相：搭二代 Hi4 电四驱、纯视觉高阶智驾。8）长城汽车2025款坦克300正式上市 三种动力齐发。

　　3、赛力斯：1）赛力斯集团 2025 年 2 月汽车合计销量 21329 辆，同比下降 39.43%。2）新款问界M9搭载智能隐私车窗。3）赛力斯前两个月产销量同比下降超四成。4）问界M8预定引爆市场 赛力斯有望迎来强新车周期。5）赛力斯公布2月产销快报 新品上市机构持续看好未来销量增长。6）赛力斯2月产销量出炉，问界M9 2025款将于3月20日上市。7）赛力斯：1-2月问界M9累计销量18054辆 同比增长243.89%。8）赛力斯新能源汽车销量增超180% 问界M8开启预售提振市场预期。9）用“软件定义汽车”，问界M9上市首年交付15万辆。10）张兴海：问界M9首年交付15万 市场认可用户喜爱。11）铭科精技（001319）股价震荡调整 问界M8项目量产进入关键阶段。12）赛力斯新车型预售火热 股价波动受关注。

　　4、上汽集团：1）上汽集团：2025年破局奋进 “智能化”转型成效显著。2）上汽通用之变：80后少壮派，和他的渠道“大手术”。

　　5、长安汽车：1）大众中国、广汽本田供应商来了！浙江华远（301535）IPO发行价4.92元/股，3月14日申购。2）长安汽车：8 月将率先在 10 万元级别车型搭载激光雷达。3） 传阿维塔科技最快下半年赴港上市 计划集资约10亿美元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：