本周行情回顾：

　　2025年3月10日-2025年3月14日，上证指数涨1.39%，报3419.56点。创业板指涨0.97%，报2226.72点。深证成指涨1.24%，报10978.30点。建筑装饰指数涨2.77%，跑赢上证指数1.37%。前五大上涨个股分别为矩阵股份（301365）、东易日盛（002713）、*ST科新（600234）、园林股份（605303）、*ST围海（002586）。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　2025年3月11日，中证REITs全收益指数环比下降0.34%，收于1044.8；市场总成交金额环比下降15.7%，为5.54亿元；换手率为0.73%，环比下降0.11pct；中信建投（601066）明阳智能（601615）新能源REIT涨幅最高，环比上涨1.10%。

　　**长江证券本周观点**：

　　为什么2025年，顺周期龙头会集中迎来经营β与科技α的共振

　　经营β的改善：顺周期龙头基本面或逐步迎来拐点。内需层面，稳增长政策持续加码，房地产逐步探底，经济向上预期渐强，叠加在2023-2024年压力之下，诸多行业供给端都有一定出清，预计顺周期企业国内业务或在2025年迎来基本面缓和；海外层面，在制造业出海、工程出海以及“一带一路”背景下，国内顺周期龙头等在海外持续寻求开拓。国内业务趋稳，海外快速开拓，预计顺周期龙头的基本面β，有望在2025年迎来拐点。

　　科技α的释放：当技术与研发积累遇见新一代科技浪潮。一方面，部分顺周期龙头在科技领域较早布局，久经积累逐步量变到质变，如鸿路钢构（002541）在激光切割机、智能焊接机器人等智能制造领域较早布局，海南华铁（603300）在去年即切入算力租赁领域。另一方面，伴随DeepSeek引发科技浪潮，机器人技术持续迭代，更广泛的需求预期渐强，并带动市场关注度持续提升。“等风来”的企业，遇见新一代科技浪潮，形成了科技α的释放。

　　经营β与科技α的共振。一方面，企业主业经营企稳，为科技领域的持续资本开支带来资金支撑；另一方面，顺周期此前较低的基本面预期，也为本轮行情启动奠定了较低的估值基础与较强的安全边际，经营β与科技α共振之下，我们认为2025年全年应重视顺周期龙头主线机会。

　　重视双击下顺周期龙头，首推鸿路钢构，推荐志特、华铁、青鸟等

　　鸿路钢构：关注需求与盈利拐点，焊接机器人驱动中期盈利。1）经营β：需求端，公司2024年产量基本持平，若制造业需求预期修复（2月制造业PMI环比改善较多），2025年公司或具备量增基础；盈利端，若钢铁供给政策加码，或带动钢价企稳，公司盈利能力有望迎来拐点；海外端，在制造业出海的背景下，公司也有望跟随头部制造业企业出海；2）科技α：成立智能制造研发团队，有效推进激光切割机、焊接工业机器人、便携焊接机器人等方面应用。公司自主研发的焊接工业机器人已经少量外售，智能焊接机器人规模化上线，或带动提质降本增效。

　　志特新材（300986）：业绩扭亏经营拐点已至，AI+量子步伐加速。1）经营β：公司业绩2024年已经大幅扭亏，2025-2026年股权激励考核目标分别为2、3亿净利润（剔除激励成本影响），且伴有10、15亿海外收入目标，彰显公司信心，公司基本面拐点明确；2）科技α：公司出资1.99亿与尖晶投资成立新材料数智化基金，与量子创新中心、合肥微观纪元签订战略合作协议，同时通过全资子公司横琴志特出资1530万元，与微观纪元及方众特投资共同设立合资公司。

　　海南华铁：高空车租赁价格触底，算力租赁业务进展顺利。1）经营β：高空作业平台渗透率持续提升，部分高空作业平台租赁价格去年9月底止跌企稳，预计今年基本面有望改善，在叉车、无人机等领域的租赁也在快速推进；2）科技α：公司算力业务进展顺利，3月4日公告新签算力服务合同总金额为36.9亿元（含税），此前截至2024年底公司已累计签约算力服务金额24.75亿元，公司将向合作方提供为期3-5年长期算力服务，预计2024年度有部分收入确认。

　　青鸟消防（002960）：新国标驱动格局优化，关注芯片与机器人进展。1）经营β：公司内部经销商调整或逐步见效，欧洲、美国等海外市场持续开拓，部分新国标将于今年5月正式执行有望带动小企业出清，优化市场格局；2）科技α：“朱鹮”系列芯片是公司自主知识产权消防行业首款专用SoC，主攻传感、通讯两个战略方向。截止2022年，朱鹮已获多项科技成果和专利认证，更迭数代，出货量过亿颗；此外，公司通过子公司科力恒布局研发全地形脉冲物化灭火机器人。

　　综上，我们认为顺周期龙头会集中迎来经营β与科技α的共振，重视双击下顺周期龙头，首推鸿路钢构，继续推荐志特新材、海南华铁、青鸟消防等。

　　风险提示

　　1、经济复苏不及预期；2、科技领域拓展低于预期；3、市场风格与风险偏好大幅变化。

　　行业新闻摘要：

　　1：全国水泥价格偏强运行，龙岩水泥价格暂时维稳；

　　2：青岛住房和城乡建设局通报多个项目经理、总监到岗率长期不达标；

　　3：挖掘机国内销量陡增，主机厂展开价格博弈；

　　4：交通运输部强调加快国家综合立体交通网建设，推动重大工程项目进展；

　　5：全国人大代表建议支持湘鄂渝黔革命老区协同推进高质量发展；

　　6：全国两会观察，推动低空经济发展成为热点话题；

　　7：建筑建材行业景气上行，施工旺季临近，基建资金加速落地；

　　8：贵州省省长李炳军强调高质量发展需科学理念；

　　9：全国人大代表黄英豪建议促进粤港两地跨境人流车流畅通；

　　10：全国人大代表田际群呼吁支持宁夏“三北”工程建设，强化基础设施建设。

　　龙头公司动态：

　　1、中国建筑（601668）：1）中国建筑控股股东累计增持公司约0.27%股份。

　　2、中国中铁（601390）：1）中国中铁拟回购注销85.6199万股限制性股票。2）中国中铁：陈云先生申请辞去执行董事等职务。3）中国中铁选举陈文健为董事长。4）中国中铁2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第一期)发行工作已完成。5）保利发展（600048）、中海地产、华润置地守住了销售榜前三。6）中国中铁：“25铁YK01”票面利率为2.4%。

　　3、中国交建（601800）：1）中交集团：与贸促会深入交流 3 月 11 日。

　　4、中国铁建（601186）：1）中国铁建上市17载市值缩水，投资者：破净严重，董事长戴和根没有一点压力吗。

　　5、中国电建（601669）：1）57.71亿元！中国电建联合体中标雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包项目。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：