2025年3月16日，广发证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，受指数型基金带动，券商与三方份额提升。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点： 根据基金业协会披露的2024H2公募基金销售保有量数据：24H2，指数型基金代销规模1.7万亿元，环比24H1的1.4万亿元增长明显，ETF代销规模增长源于市场震荡下投资者风险偏好尚未明显好转，倾向配置指数基金分散风险，且其费率低、运作透明优势凸显，ETF关注度持续提升。截止24H2末，前百家股+混规模达到48518亿元，相较24H1变化+2.61%，相较23H2变化-3.31%；非货类规模95367亿元，相较24H1变化+7.60%，相较23H2变化+11.60%。固收类规模46849亿元，相较24H1变化+13.32%，相较23H2变化+33.00%。 （1）证券公司：代销机构保有规模前100中，24H2证券公司占去56位，较24H1证券公司数量的53位多3位，数量占比最多。24H2天风证券（601162）、国盛证券、国都证券三家证券公司进入前百之列。

（2）商业银行：2024年H2商业银行共23家，与2024H1相比减少2家。2024H2杭州银行（600926）、青岛银行（002948）两家银行退出前百之列。

（3）三方代销：三方代销机构数量2024年H1相比减少1家，2024H2中植基金销售公司退出前百之列。

蚂蚁基金各类产品代销规模环比增加，行业第一地位进一步稳固；华泰以及广发证券亦呈现各类产品环比增加趋势。（1）证券公司股混保有规模环比转增。证券公司合计股+混规模为13225亿元、固收类规模5830亿元、非货规模19055亿元，分别较24H1变化+12.46%、+34.92%、+18.49%，分别较23H2变化-7.2%、+85.8%、+9.5%。（2）商业银行股混保有规模同、环比下降。商业银行合计股+混规模为20342亿元、固收类规模21817亿元、非货规模42159亿元。分别较24H1变化-4.01%、+13.35%、+4.25%，分别较23H1变化-11.3%、+42.0%、+10.1%。（3）受蚂蚁带动，第三方基金销售机构股混规模环比上升。三方基金销售合计股+混规模为13850亿元、固收类规模18633亿元、非货规模32483亿元。分别较24H1变化+3.56%、+7.35%、+5.70%，分别较23H2变化+14.4%、+16.6%、+15.8%。蚂蚁基金股混、固收代销规模分别环比增加6.8%、8.3%。

指数型代销以证券为主。证券公司保有规模股混明显增加，一定程度受ETF代销规模第一推动，截至2024H2，证券公司、银行、第三方代销指数型基金规模分别为9827、1923、5099亿元。

投资建议：建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（601995）（H）、中国银河（601881）（AH）、国泰君安（601211）（A/H）、华泰证券（601688）（A/H）、东方证券（600958）（A/H）、中信证券（600030）（A/H）、同花顺（300033）、东方财富（300059）等个股。

风险提示。经济增速放缓、监管趋严、行业竞争加剧等。

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