2025年3月16日，广发证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，固废AIDC问题解答-用电&面积&工期&区位。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点： 自2025年2月下旬以来，我们立足商业模式可行性、零碳趋势两个视角，已发布2篇“固废AI+系列”深度报告。近两周我们组织了十余家垃圾焚烧上市公司、多家IDC公司的访谈及调研，感受到了来自产业的热情及积极态度。本文旨在根据访谈及调研的最新收获，针对市场关心的部分问题进行解答： 用电：参考行业平均值计算1000吨/日~2000吨/日的垃圾焚烧厂年发电量基本可达到1.5亿度~3亿度、且发电功率基本在25MW以上，可匹配年耗电量1~3亿度的中大型智算中心。且垃圾焚烧发电相比其他绿电配储更具成本优势，且明显低于一线城市平均工商业电价。 面积：北京上海多个中大型智算中心占地面积在几千~2万平方米，而1000吨/日~3000吨/日垃圾焚烧厂占地面积约4万~18万平方米。 工期：一般传统数据中心的规划及建设周期通常在3年以上。根据光明网，元脑工厂（10MW）采用预制化AIDC解决方案，将同等规模智算中心的建设周期从18个月缩减至4个月，工期缩短了近80%，模块化的快速部署为数据中心建设的重要趋势。

多个公司开启相关合作，产业趋势雏形已现。继浦发环保黎明项目后，军信股份（301109）公告在吉尔吉斯新签垃圾焚烧+IDC协同项目；伟明环保（603568）近日与龙湾区政府签署战略合作协议，共同推动“垃圾焚烧+智算中心”建设。中科环保（301175）、高能环境（603588）等公司亦在近期的投资者交流平台上表达对于固废AIDC模式的看好。积极变化正悄然发生，产业趋势雏形已现。

区位分布：上市公司项目大多以发达地区为主。（1）长沙：军信股份长沙项目5000吨/日、年发电量4.1亿度；（2）浙江：旺能环境（002034）形成泛杭州产业集群，如南太湖项目（2250吨/日，186亩）等。（3）一线城市中，广州主要为永兴股份（601033）运营，且单体规模大，如黄埔区福山项目近万吨，花都、增城、南沙、花城项目均在5000吨以上；上海项目多数属于上海环境（601200）、且规模均在千吨以上；北京项目产权分布较为分散，绿色动力（601330）通州项目2250吨/日；深圳项目大部分属于深圳能源（000027）旗下，如宝安项目（8450吨/日），中国天楹（000035）拥有2100吨/日的平湖项目。

AIDC视角下的垃圾焚烧——远不止于分红，利润弹性、估值仍有想象空间。垃圾焚烧具备得天独厚的“区位优势+减碳+节能”等优势，协同智算中心将迎来新的发展空间。综合考虑模型预测及一致预期，固废板块平均PE（2025E）约10-12倍，2023年各公司经营现金流达到归母净利约1.5-2.0倍。我们看好垃圾焚烧与IDC绑定共赢的发展潜力——建议关注【军信股份】、【旺能环境】、【永兴股份】、【中科环保】、【瀚蓝环境（600323）】、【上海环境】、【伟明环保】；以及【海螺创业】、【三峰环境（601827）】、【光大环境】、【绿色动力】、【城发环境（000885）】等。

风险提示。模式创新风险，回款不及预期，分红不及预期等。

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