2025年3月16日，国盛证券发布了一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，国家战略腹地建设提速，哪些企业有望核心受益？。

　　报告具体内容如下：

　　建设国家战略腹地意义深远，政策持续加快推进，后续顶层规划有望出台。2023年7月，最高管理层在四川考察时指出“四川是我国发展的战略腹地，在国家发展大局特别是实施西部大开发战略中具有独特而重要的地位”；2023年12月中央经济工作会议首次提出“优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设”；2024年1月国务院关于《四川省国土空间规划（2021—2035年）》的批复中明确“四川省地处长江上游、西南内陆，是我国发展的战略腹地，是支撑新时代西部大开发、长江经济带发展等国家战略实施的重要地区”；2024年7月党的二十届三中全会再次强调“建设国家战略腹地和关键产业备份”。系列政策显示我国正加快推动建设国家战略腹地。国家战略腹地是指对国家战略目标的实现发挥支撑作用的非国家核心区域。建国以来我国在特定时期和环境下先后实施过三线建设、西部大开发、中部崛起、东北振兴等国防安全或区域协调发展战略，当前在特朗普2.0背景下全球经济风险加大，国际政治军事冲突不确定性增大，建设国家战略腹地是我国顺应国内外形势、根据内外部条件而制定的新一轮生产力和区域经济布局调整，主要意义在于：1）抵御外部冲击，维护国家安全；2）进一步挖掘腹地人口与资源优势，完善国内经济大循环拼图；3）平衡区域经济发展格局，缩小各地居民生活水平差距。当前国家战略腹地建设紧迫性明显提升，后续有望出台战略腹地相关顶层设计规划，预计从政策、资金等方面给予综合性重点支持，将大幅拉动相关区域经济及投资增长。 四川省已被明确定义为国家战略腹地省市，建设国家战略腹地优势显著。从现有政策来看，四川、重庆、广西、贵州均已积极出台政策举措对接国家战略腹地建设，其中四川已被明确定义为国家战略腹地省市，预计后续将在国家战略腹地建设中占据核心地位。四川省建设国家战略腹地具备明显优势：1）区位：地处国家西南腹地，地势险峻，同时是我国西部交通枢纽（交通网络已具备良好基础，长江与黄河同时流经，并拥有“一带一路”亚蓉欧大通道）；2）经济：四川省2024年GDP全国第5，经济整体实力较强；3）资源：四川在粮食（西部唯一粮食主产省）、清洁能源（水电全国第一）、关键矿产资源（33种矿产全国排名前三位）等领域具备先天优势；4）产业：四川拥有中西部最齐全的工业门类，其中绵阳、成都、泸州等城市是四川国防工业的重要基地，且军民两用人才资源丰富；5）人口：四川省系我国人口大省，常住人口超8000万，居全国第5（2020年人口普查）。 国家战略腹地有望重点加大交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域投资，有望显著拉动基建、房建、专业工程需求。针对国家战略腹地建设的内容，国内专家学者们已作系统探讨，根据重庆大学《国家战略腹地建设的内涵特征、重大意义和推进策略》，国家战略腹地建设重点包括：1）战略物资储备建设：通过优化储备区域布局、强化初级产品储备、优化产能协同保障，以应对战争或重大灾害事故等突发情况，或满足市场供求；2）强化战略科技力量：通过合作共建科技创新平台、开展关键技术协同攻关、优化战略科技创新生态，来打造国家科技创新战略大后方；3）战略产业备份：通过优化产业领域布局、加快产业补链成群、培育优质市场主体，综合保障国家产业链供应链安全可控；4）建设战略运力空间网络：通过精准补齐交通基建短板、搭建军民融合投送通道、兴建多式联运交通枢纽，以搭建现代化战略运力空间网络，强化国家战略腹地的枢纽地位。在此框架下，预计国家战略腹地将重点加大交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域投资，有望拉动大量配套基建、房建、专业工程需求。

川渝地区建筑建材头部企业有望受益国家战略腹地建设，核心推荐四川路桥（600039）。随着国家战略腹地建设持续推进，后续相关顶层政策落地，预计川渝地区交通工程、配套市政和房建工程、水泥/骨料/玻纤等建材领域企业有望受益，核心推荐西南交通基建龙头四川路桥，关注高新发展（000628）、国际复材（301526）、四川双马（000935）、重庆建工（600939）、成都路桥（002628）、四川金顶（600678）、四方新材（605122）等川渝建筑、建材头部企业。

四川路桥：核心受益战略腹地建设，高股息率极具吸引力。四川规划到2035年高速公路网达2万公里，截至2024年9月刚突破1万公里，未来10年省内高速公路有翻倍建设空间。若后续国家战略腹地顶层设计出台，四川高速公路项目有望获国家专项补助资金，保障项目现金流、利润率，并驱动项目加快推进。当前蜀道集团持续通过投建一体模式为四川路桥提供高毛利订单（23年省内/省外业务毛利率分别为20.3%/6.8%，其中省内业务主要为集团投建一体项目），驱动四川路桥盈利能力持续提升。24H1公司在手订单2800亿（是23年营收的2.4倍），同时24H2以来公司陆续公告参与蜀道集团投建一体化项目合计超2600亿，预计今明年会陆续转化为四川路桥施工订单，高毛利订单持续性强，保障公司业绩稳健增长。四川路桥规划24-27年最低现金分红率分别为50%/60%/60%/60%，未来有望进一步提升。我们预测24-26年归母净利润分别为74.4/78.8/82.8亿元，同比-17.4%/+5.9%/+5.1%，当前PE分别为9.1/8.6/8.2倍，股息率分别为5.5%/6.9%/7.3%，若公司25年切换至当前上市头部国企5%股息率水平，则理论市值945亿，对应39%市值空间，继续核心推荐。

风险提示：国家战略腹地政策落地不及预期、区域基建投资不及预期、应收账款回款风险等。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。