2025年3月18日，上海证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，2月汽车销量同比+34.4%，零跑四季度净利润转正，理想净利润下滑。

　　报告具体内容如下：

　　市场回顾 汽车板块涨跌幅+1.66%，子板块中摩托车及其他表现最佳。过去一周，上证A股涨跌幅为+1.41%，申万汽车涨跌幅为+1.66%，在31个申万一级行业中排名第20，处于中下位置。子板块中，摩托车及其他+3.41%、汽车服务+3.29%、乘用车+3.02%、汽车零部件+0.49%、商用车-0.01%。 申万汽车行业中，涨跌幅前五位公司为信隆健康（002105）61.01%、兆丰股份（300695）44.21%、襄阳轴承（000678）36.61%、天铭科技32.64%、恒勃股份（301225）30.55%；行业涨跌幅后五位公司为浙江黎明（603048）-17.39%、银轮股份（002126）-14.41%、无锡振华（605319）-12.18%、沪光股份（605333）-12.02%、德迈仕（301007）-11.52%。 汽车周度批发量：根据乘联会数据，3月1日-3月9日，国内乘用车厂商日均批发4.48万辆/天，同比+26.00%；国内乘用车厂商日均零售4.04万辆/天，同比+14.00%。 周观点

2月汽车销量同比+34.4%。3月11日，中汽协发布2月汽车销量。今年2月春节之后，企业生产经营活动加快，新品发布和促销活动竞相开展，市场活力明显提升，2月汽车产销同比快速增长。其中：

2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4%。

2月汽车出口44.1万辆，环比下降6.2%，同比增长16.9%。

中国品牌乘用车2月销量128.2万辆，同比增长62%，销量占有率70.6%，较上年同期上升11.2个百分点。

2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.9%。

零跑汽车24Q4毛利达13.3%，创单季度新高，提前实现季度盈利。零跑汽车发布2024年年度财报，期内，公司营业收入为人民币321.6亿元，保持强劲增长；毛利率达8.4%，创历史新高；全年交付达29.37万台，超额完成年度目标。其中，第四季度月均交付超4万台，毛利率达13.3%，创单季度新高；更实现净利润转正，提前一年达成单季度盈利目标，成为第二家盈利的新势力公司。

理想汽车24Q4净利润40.3亿元，同比-10%，毛利率降至20.3％。2024年第四季度理想汽车营收443亿元，同比+6.1%，预估442.1亿元；第四季度归属股东的调整后净利润40.3亿元，同比-10%；交付量15.87万辆，同比+20%；毛利率20.3％，2023年同期23.5％。2024年全年，理想汽车收入1445亿元，同比+16.6%；净利润80亿元，同比-31.9%。汽车利润率为19.8%（2023年为21.5%）。2024年，归属于普通股股东的每股ADS摊薄净收益为7.58元（1.04美元），2023年为11.10元。

投资建议

1）整车建议关注：比亚迪（002594）、长城汽车（601633）、中国重汽（000951）、福田汽车（600166）；

2）零部件建议关注：沪光股份、凌云股份（600480）、银轮股份、伯特利（603596）、隆盛科技（300680）、云意电气（300304）、浙江仙通（603239）、豪能股份（603809）、博俊科技（300926）。

风险提示

新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；零部件市场竞争激烈化。

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