本周行情回顾：

　　2025年3月17日-2025年3月21日，上证指数跌1.6%，报3364.83点。创业板指跌3.34%，报2152.28点。深证成指跌2.65%，报10687.55点。建筑装饰指数涨0.34%，跑赢上证指数1.95%。前五大上涨个股分别为建艺集团（002789）、东易日盛（002713）、ST柯利达（603828）、甘咨询（000779）、*ST农尚（300536）。

　　本周机构观点：

　　**华泰证券本周观点**：

　　1-2月基建地产投资修复，消费提振专项行动刺激内需

　　据国家统计局，25年1-2月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比+5.6%/-9.8%/+9.0%，较2024年增速+1.2/+0.8/-0.2pct，基建、地产投资向好，3月建筑钢材成交量、项目资金到位率多指标反映下游需求改善。中央印发《提振消费专项行动方案》，允许专项债支持收购存量商品房用作保障性住房、适时降低住房公积金贷款利率，加大消费品以旧换新支持力度，推进全社会适老化改造，有望持续推动投资、建材消费改善。重点推荐三棵树（603737）、兔宝宝（002043）、中材科技（002080）、中国巨石（600176）、海螺水泥（600585）H、华新水泥（600801）H、四川路桥（600039）、中国核建（601611）、三联虹普（300384）。

　　1-2月地产销售/竣工改善，家装零售建材单月增速连续为正

　　25年1-2月地产销售/新开工/竣工面积同比-5.1%/-29.6%/-15.6%，较24年增速+7.8/-6.6/+12.1pct，销售及竣工降幅显著收窄。据奥维云网，25年1月精装修开盘项目1.37万套，同比-50.9%；据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额246亿元，同比+0.1%，增速较24年+2.1pct，单月同比增速连续4个月转正，25年以旧换新政策、二手房成交持续景气，有望进一步促进家装建材需求恢复。据Wind，25年截至3月14日沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格铜比-1.7%/-11.1%/-0.6%/+4.1%/-8.8%，原材料多数在低基数下延续下降，成本侧价格多数已位于近3年低位。

　　节后开复工偏缓1-2月水泥价格承压，3月起行业协同修复

　　据国家统计局，25年1-2月水泥产量1.71亿吨，同比-5.7%，降幅较24年收窄3.8pct。据数字水泥网，1-2月水泥均价为410元/吨，环比去年12月-3.9%，同比+10.0%；1-2月水泥平均出货率为24.4%，环比去年12月-20.4pct，同比-4.2pct。截至3月14日水泥库容比54.4%，连续5周下降。节后开复工整体偏缓，叠加今年春节较早，气温整体偏低，水泥出货表现平淡，但进入3月，随着项目资金到位的持续向好，需求侧呈现回暖趋势，水泥企业继续保持以涨促稳的目标，错峰生产收尾前抬升水泥价格。

　　1-2月浮法玻璃冷修放缓价格承压，光伏玻璃持续去库提价落地

　　据国家统计局，24年1-2月平板玻璃产量1.52亿重箱，同比-6.1%，较24全年增速-9.0pct。价格端，据卓创资讯（301299），1-2月全国浮法玻璃均价74元/重箱，环比去年12月-2.5%，同比-31.0%，截至3月14日浮法玻璃行业库存6260万重箱，周环比+1.5%，库存天数约32.49天，环比+0.11天，日产能15.8万吨/天，节后冷修放缓，价格仍有压力。1-2月3.2/2.0mm镀膜光伏玻璃均价19.4/12.0元/平米，环比去年12月-0.1%/+1.5%，同比-24.6%/-28.1%，但3月起随组件厂家排产提升，厂家提价陆续落地。截至3月14日，光伏玻璃样本库存天数30.4天，环比-4.0%，连续4周下降。

　　风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。

　　**长江证券本周观点**：

　　中国计划形成数量超过万颗的卫星组网系统，发射需求值得重视

　　千帆星座（G60,GlobalMultimediaSatellite），即“全球多媒体卫星”，也称“G60星链”，是中国正在建造的大型卫星互联网星座。项目由上海市政府支持，现阶段卫星运营方为上海垣信卫星科技有限公司、制造方为上海格思航天科技（000901）有限公司、配套方为上海迪爱斯数字科技有限公司。G60星链计划发射的卫星数量庞大，初期目标为1.2万颗，到2030年将致力于打造一个拥有1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星的组网。

　　国网（GW）星座，是我国第一个巨型卫星互联网计划，也是我国空天一体6G互联网计划。其包含两个子星座：GW-A59和GW-A2星座，形成覆盖全球的互联网卫星星座，未来将推出手机直连卫星通信模式。GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500km以下的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145km的近地轨道。

　　鸿鹄-3（HONGHU-3），2024年5月24日，上海蓝箭鸿擎科技有限公司（简称“鸿擎科技”）向国际电信联盟（ITU）提交了预发信息（API）。该文件概述了一个名为HONGHU-3（鸿鹄-3）的星座的计划，它将在160个轨道平面上总共发射1万颗卫星。

　　卫星太阳电池需求或边际增长，关注钙钛矿技术机遇

　　卫星太阳电池经历了从晶硅到砷化镓的发展过程。例如国际空间站上，于2000年12月发射升空并安装的P6太阳电池模组，每个太阳电池模组由一个包含两个太阳能电池翼的光伏阵列产生，每个太阳能电池翼配有两块柔性基板，基板上布满了8厘米×8厘米的晶硅太阳能电池。

　　北京时间2023年6月16日02:17，美国国家航空航天局（NASA）第69远征队完成了第6个国际空间站推出式太阳翼（InternationalSpaceStationRoll-OutSolarArray，IROSA）的安装工作，IROSA被用于替代老旧的晶硅太阳电池，砷化镓是IROSA电池的组成部分。

　　在现阶段商业航天器成本组成中，太阳电池成本占比较高制约着商业航天器的低成本发展，采用砷化镓电池技术路线由于原材料价格昂贵，既要满足效率提升又要满足成本大幅降低几乎无法实现，所以急需研制针对于商业航天的专用低成本太阳电池。卫星钙钛矿电池，具有高吸光能力、低成本、弱光效率高、光电转换效率高等优点，未来有望在卫星领域得到初步落地应用。2025年第七届钙钛矿与叠层电池技术论坛将于4月16-17日在常州召开，中国航天科技集团上海太阳能工程技术研究中心的研发主管王顺将介绍《商业航天用低成本钙钛矿复合叠层太阳电池技术》。

　　上海港湾：横拓卫星第二发展曲线，充分受益商业航天发展

　　上海港湾（605598）横拓卫星第二发展曲线，充分受益商业航天发展（000547）。子公司上海伏曦炘空科技有限公司目前申请了多个航天相关专利，包括《卫星蓄电池结构件表面膜型加热器安装及测试方法》、《卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构》、《一种柔性太阳帆板的展开锁定机构》、《一种空间航天器用钙钛矿太阳电池片粘贴方法及系统》。随着中国星座计划逐步进入落地阶段，有望贡献更多收入与业绩增量。

　　风险提示

　　1、技术领先优势不及预期；

　　2、钙钛矿电池产业化进度滞后。

　　行业新闻摘要：

　　1："熊猫专列"的推出标志着西南地区文旅融合发展的新趋势。

　　2：DeepSeek推动AI应用场景加速落地，各地政府积极抓住机遇，提升产业智能化水平。

　　3：重磅政策出台，中国拟成立钢铁基金，以补偿淘汰落后产能，推动行业转型升级。

　　4：广东阳江水资源配置工程（一期）开工，旨在优化水资源的利用效率。

　　5：人才振兴被视为乡村全面振兴的核心动力，国家进一步深化农村改革，推动乡村经济发展。

　　6：今年前两个月海南新开工项目投资同比增长7.3%，显示出区域经济活力。

　　7：广义基建投资同比增长10%，前两月投资实现“开门红”，为经济复苏提供支撑。

　　8：全国范围内多地重大基建项目加速启动，"挖掘机指数"亮眼，反映出基础设施建设的活跃度。

　　9：国家统计局数据显示，前两个月经济运行平稳，固定资产投资数据向好，显示出经济复苏的迹象。

　　10：推进农业农村大数据平台建设，旨在提升农业生产效率和管理水平，助力乡村振兴战略的实施。

　　龙头公司动态：

　　1、中国建筑（601668）：1）中国建筑等投资成立城市运营管理公司。2）中国建筑2025年1-2月经营稳中向好 境外业务增长强势。3）中国建筑在武汉成立新公司 含土地整治服务业务。4）中国建筑、上港集团（600018）在雄安成立建设发展公司。

　　2、中国中铁（601390）：1）中国中铁等在南京成立商贸投资发展公司。2）中国中铁在沈阳投资成立城市建设公司。3）中国中铁等5亿元成立重庆沿江南线高速公路发展公司。4）金山办公2024年归母净利润约16.45亿元，WPS 365业务收入大增149.33%。

　　3、中国交建（601800）：1）中交集团总经理王海怀：近3年中交集团在鄂新签合同超1500亿元。

　　4、中国铁建（601186）：1）中国铁建：4月1日将举行2024年度业绩暨现金分红说明会。2）中国铁建：朱霖获选举为职工董事。

　　5、中国电建（601669）：1）退休九年，中国电建原董事长、党委书记相继被查的背后。2）中国电建助力江苏加快构建绿色能源体系。3）马宗林，被查。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：