2025年3月23日，东方证券发布了一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，本周文化纸价格较上周持平，包装纸价格下跌。

　　报告具体内容如下：

　　本周轻工制造行业指数下跌1.47%，跑赢大盘0.82pct；造纸子板块下跌0.50%，跑赢大盘1.79pct。本周沪深300指数下跌2.29%，轻工制造（申万）指数下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.82pct，在28个申万一级行业中位列第19位；二级行业中，造纸子板块下跌0.50%，跑赢大盘1.79pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、家具和文娱用品板块，分别下跌0.50%、0.69%、1.87%、3.52%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格上涨；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格走势下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌19元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5-15美元/吨；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌25元/吨、针叶木浆现货价格下跌39元/吨；2025年2月下旬中国两大港口木浆库存合计201万吨，环比增加24.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。

本周文化纸价格维稳，包装纸价格下跌。根据卓创资讯（301299）统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌10元/吨，高档箱板纸出厂均价下跌25元/吨、低档箱板纸出厂均价下跌60元/吨。

本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降3元/吨，小型纸企增加15元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企下降3元/吨，小型纸企增加15元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降3-10元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降17-43元/吨。

2025年1-2月机制纸及纸板累计产量同比增长6.7%。（1）机制纸及纸板2025年1-2月累计产量2393万吨，同比增长6.7%；（2）经剔除价格因素影响，2024年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长7.8%，环比下降6.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2025年1-2月累计同比下降4.9%；出口量方面，1-2月累计同比增加14.5%。

近期Suzano宣布2025年3月阔叶浆报价环比提涨20美元/吨，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业（002078）（002078，买入）。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份（603733）（603733，买入），中高端装饰原纸龙头华旺科技（605377）（605377，买入）以及食品包装纸细分龙头五洲特纸（605007）（605007，增持）。废纸系纸种方面，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业（02689，买入）、山鹰国际（600567）（600567，增持）。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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