2025年3月24日，国海证券发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，养殖底部布局。

　　报告具体内容如下：

　　生猪：猪价震荡偏弱 投资建议：猪价微幅调整，短期有望震荡下行，我们预计2025年猪价中长期偏弱运行。2024年12月份以来体重持续下行，标肥价差走扩，均对短期猪价形成一定支撑，但持续性不强。2024年5月份以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高。我们认为在基本面供强需弱的情况下，2025年现货价格将向成本线看齐。在供给增加的背景下，高价高利润难以维持。我们预计今年行业有望观察到产能去化时点。我们持续重点推荐温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、巨星农牧（603477），建议关注弹性标的唐人神（002567）、华统股份（002840）、广弘控股（000529）。 家禽：海外祖代鸡引种受阻

投资建议：受到海外禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，1-2月合计祖代雏鸡更新5.43万套。优质种源缺失，后续或将迎来价格改善，我们持续重点推荐圣农发展（002299）、益生股份（002458），建议关注禾丰股份（603609）、民和股份（002234）、仙坛股份（002746）、春雪食品（605567）、益客食品（301116）等。

黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利。我们持续重点推荐立华股份（300761）、温氏股份。

动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会

投资建议：1）去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善。由于动保行业处于养殖产业链的上游，动保企业盈利改善晚于养殖企业。受上游厂家停产、停报影响，泰乐及系列品种市场货源持续趋紧，产品价格持续走高。2025年3月19日，泰乐菌素原料药价格反弹至247元/公斤，自2025年以来上涨13.8%。

泰乐菌素原料药涨价，或将推动相关原料药及制剂企业业绩修复。

2）龙头企业外延扩张加速，破局行业“内卷”困境。2024年11月-12月，瑞普生物（300119）先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份。公司不断整合实控人旗下宠物医疗资产至上市公司体内，加速完善宠物业务布局，打造中长期增长点。我们建议一是关注有外延扩张预期的瑞普生物；二是关注估值较低，业绩修复的企业如科前生物；三是关注产品矩阵完善的企业如生物股份（600201）、中牧股份（600195）；以及受益于泰乐菌素原料药涨价的回盛生物（300871）。

种植：粮价震荡

投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发（601952）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）。

饲料：2025年1—2月全国工业饲料产量同比增长9.6%

投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团（002311），关注禾丰股份。

宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起

投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673），宠物医疗板块的瑞普生物。

行业评级及投资建议生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。

风险提示重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险等。

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