【导语】2025年一季度丁酮市场在供需影响下价格震荡下行。而影响因素主要为在需求下降的情况下，供应持续积累导致过剩，生产企业价格竞争上升，是影响丁酮市场价格下行的主要因素。二季度国内丁酮供应有下降趋势，加之需求复苏行情或有所支撑，但新装置在二季度投产或抵消市场信心，预计在二季度底影响价格继续下跌。

　　2025年一季度国内丁酮市场整体偏弱下行，江苏市场一季度均价为7805元/吨，环比上升8.03%，同比下跌0.64%，季度内各月均价在历史五年当中处于偏低水平。1-2月份是丁酮主要下行期，除了1月初因原料醚后碳四大涨推动丁酮市场快速上行外，大部分时间受制于春节前后市场需求下滑，下游多停车导致供应偏多，价格震荡下行。进入3月随着华东较大的贸易商以及丁酮肟工厂集中采购，缓解了主力工厂近期存在的销售压力，企业库存明显下降。同时也拉动了多数业者信心，开始刚需补进，市场价格短暂反弹。但江苏及东莞码头库存随之压力居高不下，持货商难以推涨价格，甚至有让利销售的情况。一季度丁酮价格高点出现在1月26日8200元/吨，低点出现在3月25日7250元/吨。

　　一季度醚后碳四震荡运行，成本对丁酮影响有限

　　2025年一季度原料醚后碳四对丁酮影响有限，主要受到供需影响行情走势。丁酮华南市场供应增加，新装置在2024年四季度稳定运行，填补了华南市场空白。国内各生产企业将在服务、价格等方面展开竞争。丁酮各工厂成本优势区别明显，各企业在成本战略上很难达到一致，少数成本较高的企业，多会选择在利润较好的时期开车，相对比较被动。而成本优势较大的企业多在降低价格来提高竞争力。针对日益竞争的丁酮市场，一季度丁酮工厂在大型下游企业之间，多会实行一定的长协优惠政策。1月中旬开始，丁酮生产企业利润开始下降。直到3月底，国内工厂平均利润在-300元/吨附近，在近一年多的时间里，处在利润较低的时期。

　　供应略显过剩，丁酮市场销售压力增大

　　一季度产量来看，明显高于去年同期，相比去年一季度，山东梨树4万吨/年装置还没有恢复运行，而宁波金发装置在2024年1月4日停车，至今没有复工。虽山东齐翔腾达（002408）相比去年一季度停车一套8万吨/年装置，但惠州宇新一套新装置10万吨/年一季度正常运行。因此在今年2-3月虽有部分工厂短时间检修减产，但整体装置供应量依然高于去年一季度。而内需及出口跟进不足，因此主力工厂之间竞争上升。目前情况来看北方企业压力偏大，各家销售压力不一，且传导至贸易环节表现不畅，常熟及东莞码头库存偏高，贸易商普遍销售缓慢，因此贸易环节的压力整体大于企业压力。中石油货物一季度各月到港时间集中，因此码头持货商库存经常在月中开始加大。而华南工厂专注出口，内贸量本较小，但一季度山东货物船运华南大增，市场拉涨乏力。

　　而从一季度开工负荷来看，仅仅在2-3月部分工厂计划短时间检修，主要生产企业整体运行正常。

　　一季度内贸及出口均有下跌

　　一季度主力工厂多次尝试拉涨市场价格，但国内需求低迷导致江苏及东莞码头库存压力居高不下，持货商难以推涨价格，甚至有让利销售的情况。一季度华东、山东、华南工厂都有短时间检修，但对市场支撑有限。今年出口来看，1月份保持较高外贸订单，但2月份明显下滑。2月份为近五个月出口量首次下降2万吨以内，大幅缩减至1.57万吨。目前2025年丁酮出口量累计38302吨，同比增长4.29%。但2-3月出口订单下跌也导致大量出口量转战国内市场，导致社会库存偏高价格持续回落。

　　二季度丁酮市场供需博弈，价格预计区间震荡下跌

　　二季度国内丁酮新增产能继续释放，华东安徽中汇发4万吨/年新装置投产，供需矛盾难解。华东作为丁酮的主要交易地区，将对周边乃至全国市场形成一定冲击。需求端，二季度需求或有小幅提升，主要关注出口量能否有效上升，如无法明显增长，那需求缓慢增速依旧不及供应。同时，丁酮在二季度存在降负可能，兰州石化3万吨/年装置及惠州宇新10万吨/年装置5月有短期停车检修预期，对丁酮市场形成支撑。

　　综合来看，二季度供应压力偏大仍将对丁酮市场形成较强限制，需求面虽有增长预期，但力度或相对有限，故二季度丁酮市场或以震荡下跌为主。预计4-6月均价或分别在7400元/吨、7500元/吨和7200元/吨，二季度高点出现在4月下旬至5月上旬的可能性较大，多因西北及华南装置有检修计划，供应有效下降。预计在最高点7600元/吨；低点或在4月份出现，价格可能阶段性下探至7000元/吨。