本周行情回顾：

　　2025年3月24日-2025年3月28日，上证指数跌0.4%，报3351.31点。创业板指跌1.12%，报2128.21点。深证成指跌0.75%，报10607.33点。专用设备指数跌-4.17%，跑输上证指数3.77%。前五大上涨个股分别为合锻智能（603011）、芯碁微装、丰安股份、花溪科技、西磁科技。

　　本周机构观点：

　　**东莞证券本周观点**：

　　事件：

　　中国工程机械工业协会公布2025年2月挖掘机、装载机销量数据。

　　点评：

　　挖掘机销量数据：2025年2月，挖掘机销量为19270台，同比增长52.84%，环比增长54.01。其中，国内销量为11640台，同比增长99.42%，环比增长115.36%；出口销量为7630台，同比增长12.69%，环比增长7.36%，占总销量的39.60%。2025年1-2月，挖掘机累计销量为31782台，同比增长27.21%。其中，国内累计销量为17045台，同比增长51.40%；出口累计销量为14737台，同比增长7.37%。

　　装载机销量数据：2025年2月，装载机销量为8730台，同比增长34.41%，环比增长10.23%。其中，国内销量为4505台，同比增长63.05%，环比增长21.56%；出口销量为4225台，同比增长13.21%，环比增长0.26%。2025年1-2月，装载机累计销量为16650台，同比增长16.46%。其中，国内累计销量为8211台，同比增长26.19%；出口累计销量为8439台，同比增长8.33%。

　　新增专项债限额创历史新高，多因素助力支撑内销延续回暖趋势。2025年2月挖机内销同比大幅增长，主要系去年春节假期在2月，基数相对较低。根据中国工程机械工业协会，2025年2月，工程机械主要产品平均工作时长为46.40小时，同比增长70.30%，其中非公路矿用自卸车、装载机、汽车起重机、履带起重机、叉车开工时长均高于平均水平；工程机械主要产品开工率为44.60%，同比提升12.30pct，其中汽车起重机、履带起重机、叉车、挖掘机开工率均高于平均水平。《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》中提出，2025年新增专项债限额为44000亿元，创历史新高，同比增加5000亿元，同比增长12.82%，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。随着专项债的资金加速落地至项目中，开工率进一步提升将有效支撑国内需求增加，叠加更新替换进程加速，预计销售旺季内销将延续回暖趋势。出口方面，2025年1-2月中国工程机械产品出口累计贸易额为80.09亿美元，同比增长7.17%。2月出口贸易额为32.81亿美元，同比下降2.24%，其中一带一路沿线地区、非洲、南美洲延续较高需求。我们认为随着国内主机厂商持续海外布局，2025年海外营收占比将持续提升。

　　电动化渗透率持续提升。2025年2月,电动挖掘机销量19台（6吨以下16台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级1台）。电动装载机销量为1327台（3吨以下11台，3吨49台，5吨529台，6吨379台，7吨58台，8吨1台），渗透率为14.49%，同比提升9.82pct。目前，国内电动化产品优势较为明显，伴随海内外环保政策日益趋严，工程机械电动化产品渗透率将进一步提升，也将加快电动化产品出海进程。

　　投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）（600031）、徐工机械（000425）（000425）、中联重科（000157）（000157）、柳工（000528）（000528）、恒立液压（601100）（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

　　行业新闻摘要：

　　1：超六成企业实现正收益，券商调研深入电子和机械设备行业。

　　2：国家统计局解读1—2月份规模以上工业企业营收增长加快，利润略有下降。

　　3：1—2月南京电子和电工机械专用设备制造行业增加值同比增长30%。

　　4：前两个月我国装备制造业增速超10%。

　　5：1—2月工业经济较快增长，装备制造业支撑有力。

　　6：江苏全年将为4万台跨区作业农机免除高速费三千多万元。

　　7：机械行业周报指出“低空消费”纳入国家顶层设计，持续看好工程机械板块。

　　8：前2个月增加值同比增长10.6%，装备制造业市场活跃度提升。

　　9：突破定制化、高精度等挑战，高端装备智能化生产取得新进展。

　　10：印尼基础设施建设持续进行，门式起重机市场消费需求较大。

　　龙头公司动态：

　　1、郑煤机（601717）：1）郑煤机：累计回购公司A股股份38918530股。2）郑煤机3月27日斥资1.09亿元回购711.18万股A股。3）郑煤机3月24日斥资1073.5万元回购70.25万股A股。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：