2025年4月1日，国元证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，运营商资本开支向算力倾斜，关注OFC开幕催化。

　　报告具体内容如下：

　　报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.3.24-2025.3.28）上证综指回调0.40%，深证成指回调0.75%，创业板指回调1.12%。本周申万通信回调3.87%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

细分行业：本周（2025.3.24-2025.3.28）通信板块三级子行业中，其他通信设备回调幅度最低，跌幅为3.15%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为8.41%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

个股方面：本周（2025.3.24-2025.3.28）通信板块涨幅板块分析方面，*ST九有（600462）（8.09%）、ST路通（300555）（7.37%）、东土科技（300353）（5.68%）涨幅分列前三。

运营商CAPEX变局：整体“瘦身”，算力投资“不设限”

3月31日消息，三大运营商相继公布2024年的业绩，回望过去，展望未来。“过去”的部分主要看营收、净利润等财务数字，而“未来”的部分主要体现在2025年的资本开支，资金重点流向的领域一般来说都是战略重心。

从近三年的数据来看，三家运营商资本开支年降的趋势十分明显，在此基础上持续优化投资结构。资本开支持续向算力倾斜，这是人工智能浪潮下的重要举措。而大力发展人工智能，更是运营商从传统电信企业向科技型企业转型的重要战略。

中国电信（601728）董事长柯瑞文在业绩说明会上所言，资本开支也将会有结构性的调整，例如在算力方面，初步安排22%的增长，但不设限，将根据客户的需求，根据市场发展的情况，进行灵活调度。

中国移动（600941）计划投入373亿元布局算力，占资本开支的25%，虽然与2024年相比增幅不大，但与连接、能力、基础方面的投资相比，是唯一投资增长的领域。另外，中国移动总经理何飚在业绩说明会上也强调，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。

中国联通预计2025年算力投资同比增长28%，据C114粗略测算，2025年中国联通算力投资将会超过180亿元，这个数字在2024年约为140亿元，2023年则仅为90亿左右。同时，中国联通还将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。（信息来源：C114通信网）

建议关注方向：算力产业链、卫星互联网

推荐标的：

算力：中兴通讯（000063）（000063.SZ）；中际旭创（300308）（300308.SZ）；新易盛（300502）（300502.SZ）；源杰科技（688498.SH）；沪电股份（002463）（002463.SZ）；工业富联（601138）（601138.SH）；

卫星通信：海格通信（002465）（002465.SZ）；中国电信（601728.SH）；臻镭科技（688270.SH）。

风险提示：

国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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