本周行情回顾：

　　2025年4月7日-2025年4月11日，上证指数跌3.11%，报3238.23点。创业板指跌6.73%，报1926.37点。深证成指跌5.13%，报9834.44点。汽车整车指数跌-5.83%，跑输上证指数2.72%。

　　本周机构观点：

　　**国金证券本周观点**：

　　核心观点：

　　智能驾驶：

　　文远知行携手Uber和迪拜道路交通管理局，将在迪拜首推robotaxi服务。当地时间2025年4月2日，全球robotaxi第一股文远知行WeRide（Nasdaq:WRD）宣布与全球最大的移动出行及配送科技公司优步UberTechnologies,Inc.（NYSE:UBER）和迪拜道路交通管理局RTA（以下简称“RTA”）达成战略合作。三方将合作在迪拜推出robotaxi自动驾驶出行服务。

　　北京市自动驾驶汽车条例：L4级车辆上路新规范。4月1日，《北京市自动驾驶汽车条例》（以下简称《条例》）正式实施。根据《条例》，北京市支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车、城市运行保障等出行服务，符合条件的自动驾驶车辆可开展道路应用试点。据悉，《条例》所称的自动驾驶汽车，是指可以由自动驾驶系统操作在道路上安全行驶的汽车，包括按照国家标准具备有条件自动驾驶、高度自动驾驶、完全自动驾驶功能的汽车。

　　机器人：

　　Figure：宝马工厂机器人手部稳定性与精度大幅提升。3月31日晚间，Figure更新了其在宝马工厂真实工作的视频场景。在车厂任务流程中，机器人将金属板材零件插入特定的夹具中，这些零件随后被组装成底盘的一部分，以及将汽车框架准确放置在对应夹具上，并使框架挡住需要穿过孔的两个定位销，机器人还能自动识别零件方向是否正确并通过手腕转动自主调整，表明了机器人已经具备较长线性流程的工作能力。机器人能够在一次任务中处理两种体积不同但功能类似的零件，也证明了机器人具备一定的泛化能力。ToB场景标准化程度较高，训练成效更快，车厂场景的“机器替人”在即。

　　宇树科技：发布UnitreeDex5灵巧手。4月1日，宇树科技发布UnitreeDex5灵巧手。性能上，该灵巧手具备单手20自由度（16主动+4被动），能柔顺丝滑反向驱动（直接本体力控），以及单手94个灵敏触点。此次宇树发布的Dex5是其第二代灵巧手产品，与第一代相比，第二代灵巧手从三指增加到五指，在自由度、驱动方式以及感知系统方面都进行了升级。此外，Dex5所有关节均支持丝滑的反向驱动（力控），能够实现抓、抛、捏、接、扭等动作，视频中展示了拿抛水果、打扑克牌、玩魔方、翻书、手指舞等动作，展现出较强的灵活性与操作能力。

　　投资建议

　　ROBO+是汽车板块最强产业趋势。具身智能是AI最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。智能驾驶：高阶智驾1-N，robotaxi0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产cis芯片）和清洗等赛道迎爆发式增长。25年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，智能驾驶和robotaxi共同驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长，芯片领域重点关注龙头公司地平线机器人，激光雷达领域建议关注整机龙头公司，光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学（300790），传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司，整车领域建议关注华为系、理想汽车等在五大竞争要素都具备积累的厂商。机器人：紧抓THB（特斯拉、华为、字节）主线，关注低估值龙头。量是人形机器人的核心矛盾点，本体：从巨头独舞到百花齐放。24年我们认为机器人产业主要是巨头独舞，因为机器人是大模型公司必争赛道，机器人是现实世界数据的入口和商业变现的出口。25年以Deepseek为代表的大模型开源趋势加速，大脑成本和壁垒下降，机器人作为应用终端将步入百花齐放状态。25年THB等陆续步入供应链确认阶段，供应链技术和产品迭代以及客户资源能力将成为能否进入头部供应链的最核心要素。

　　本周重要行业事件

　　文远知行携手Uber和迪拜道路交通管理局，将在迪拜首推robotaxi服务，推动自动驾驶技术跨越升级、北京L4法规落地、RoboSense与灵宝CASBOT达成战略合作，广东出台12条措施筹建全球人工智能与机器人产业高地；普渡机器人发布全球首款商用场景类人形服务机器人闪电匣Arm；具身智能领域知名学者罗剑岚加盟智元机器人：千寻智能完成5.28亿元人民币Pre-A轮融资。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期；人形机器人进展不及预期。

　　**华鑫证券本周观点**：

　　事件

　　美国自2024年4月3日起对进口汽车加征25%关税，5月3日进一步扩大至汽车零部件，并威胁对部分商品实施125%的“对等关税”。中国采取反制措施，但双方汽车贸易体量显著不对等，中国对美汽车出口占总量不足2%，政策实质影响边际可控。

　　投资要点

　　关税对中国汽车出口影响有限，国内车企有望在其他海外市场获得增量

　　美国加征汽车关税对我国汽车出口影响有限。根据公开数据显示，2024年我国向美国出口汽车仅为11.6万辆，仅占中国汽车出口总量的1.81%。关税政策对我国汽车出口的直接影响较小，主要波及日本、韩国、德国等传统汽车强国的头部车企，其预期收入和盈利可能受到显著冲击。

　　中国车企有望在其他海外市场获得更多增量，尤其是在欧盟、东南亚等地区。中国汽车流通协会的最新统计显示，目前中国汽车在全球市场的份额约为35%。从2024年1-2月的初步数据来看，中国自主品牌在北美洲的市场占有率较低，主要销售目的地集中在墨西哥等国家。与此同时，自主品牌在东南亚和南半球的市场份额尚不高，在欧洲（除俄罗斯外）的销量占比也偏低。中国汽车在全球多个地区仍有较大的市场拓展空间，特别是在本土汽车产业不发达、欢迎外资企业本地化的国家和地区。

　　中国对美汽车出口占比较小且自主品牌在美国市占率较低。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树指出，在“对等关税”背景下，中国车企迎来出海扩张的发展契机。在小微型电动车领域，中国车企具备技术与成本优势；在燃油车方面，我国产业链优势可助力车企实现差异化定位。近年来，中国车企在国际市场的表现逐步展现出前瞻性和主动性。比亚迪（002594）、广汽、长城等品牌陆续在泰国设厂，推动本地化生产；吉利则在马来西亚和东盟国家深耕发展，实现本地化生产成本下降28%；奇瑞在中东市场超越丰田，成为最受欢迎品牌之一。总体来看，中国车企的海外竞争力不再仅依赖价格优势，更体现在技术体系、产品质量和市场策略等方面的全面进步，汽车出口规模增长可期。

　　投资建议

　　美国关税对于整车厂影响较小，建议关注自主品牌以及高端化较快的整车：江淮汽车（600418）、赛力斯（601127）、长安汽车、奇瑞汽车、小鹏、小米、上汽。

　　风险提示

　　地缘政治风险、原材料成本风险、汽车需求不及预期风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：MG品牌推出全新SUV车型Cyber X并公布4月特惠价格，展示了市场对新车型的需求。

　　2：保时捷一季度全球销量下滑8%，中国市场拖累明显，反映出国际市场变化对汽车整车销量的影响。

　　3：高盛下调今年美国汽车销量预期，因关税导致购车成本上升，提示行业需关注政策变化对消费的影响。

　　4：中国车企能“断腕求生”吗，探讨了国内车企在面临市场挑战时的生存策略。

　　5：交银国际：中国汽车输美总体出口占不足2%，自主品牌不受美关税影响，显示出国内品牌的韧性。

　　6：宝马一季度中国交付量降17%，全球降1.4%，表明了全球市场竞争的激烈程度。

　　7：2025年3月轿车销量排行榜显示自主品牌强势崛起，反映出市场格局的变化。

　　8：中国自主研发6B05汽车铝板突破技术壁垒，推动行业安全与循环双升级，强调技术创新的重要性。

　　9：2025年3月MPV销量排行榜显示腾势D9夺冠，各车型表现分化明显，预示着市场需求的多样化。

　　10：2025年2月我国汽车整车出口42.1万辆，同比增长6.9%，显示出出口市场的复苏迹象。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）突发利好！欧盟和中国同意针对中国制造电动车设定最低价格，汽车股拉升，比亚迪股份涨6%，吉利、理想涨超5%。2）大和：上调比亚迪目标价至484港元 上调今明两年销售量及净利润预测。3）摩根大通：予比亚迪H股目标价600港元 初步业绩胜于预期。4）大和证券：预计比亚迪销量将在未来几年继续增长 维持买入评级。5）比亚迪：目标价上调 12% 销量前景好。6）大和：上调比亚迪股份目标价至484港元 维持“买入”评级。7）比亚迪股份盘中涨超3% 腾势品牌进军欧洲 预计两年内将进入数十个欧洲国家。8）比亚迪要搅动中高端市场。9）比亚迪：2025年3月销量377420辆，同比增长24.8%。

　　2、赛力斯：1）赛力斯连续3个交易日缩量，缩量区间涨幅11.8%。2）赛力斯股价收涨1.20% 合作伙伴动态与高管增持引关注。3）高端化战略成效凸显 赛力斯新能源汽车毛利率26.2%领跑行业。4）比亚迪一骑绝尘，2024 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况公布。5）赛力斯4月9日大宗交易成交375.00万元。6）赛力斯2024年研发超70亿 实现四大技术行业领先。7）问界M8定档4月16日上市。8）一图读懂赛力斯2024年度环境、社会及管治（ESG）报告。9）引望申请注册多枚“INWO ADS”商标。10）赴港IPO前夕，赛力斯高管斥资千万增持护盘，尾盘股价拉升。11）赛力斯高管及骨干团队拟增持，增强投资者信心。12）问界M8受热捧小订突破10万 机构研报：新品拉动赛力斯业绩持续向上。13）赛力斯：高管及骨干团队拟增持1500万元至3000万元公司股份。

　　3、上汽集团（600104）：1）三拳破局 上汽智驾驶入新天地（301277）。2）上汽集团集齐“四大智驾天团”：地平线、卓驭、鸿蒙智行、Momenta。3）上汽集团股价收跌0.99% 一季度净利润预增10%至18%。4）上汽整车安全 3.0 技术发布：预碰撞主动安全系统、全包裹式安全气囊等。5）比亚迪一骑绝尘，2024 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况公布。6）上汽通用140万辆产能闲置利用率仅22% 单季计提资产减值准备232亿坚持去库存。7）OPPO 与上汽集团宣布深化战略合作。8）OPPO与上汽深化战略合作，推动产品组合全方位互融。

　　4、长城汽车（601633）：1）突发利好！欧盟和中国同意针对中国制造电动车设定最低价格，汽车股拉升，比亚迪股份涨6%，吉利、理想涨超5%。2）4月10日长城汽车AH溢价达108.75%，位居AH股溢价率第46位。3）长城汽车：回购注销 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票 313.36万 股。4）长城汽车将回购注销约313.36万股限制性股票。5）长城汽车与宇树科技达成战略合作 共创智能出行新生态。6）千亿市值车企，携手宇树科技。7）长城汽车与宇树科技签协议，将在机器人技术等领域合作。8）与宇树科技达成战略合作，未来的长城越野车或将配备机器狗。9）上市公司午间密集公告增持回购！三一重工（600031）上午回购2006.05万元，下午继续回购。10）长城汽车与宇树科技官宣合作 首期项目为“越野车+机器狗”融合。

　　5、长安汽车：1）长安汽车总裁王俊辞职 公司2024年营收同比增长5.58%。2）长安启源 Q07 SUV 激光雷达版将于第三季度上市，搭载天枢智驾系统。3）长安汽车总裁王俊辞职，公告回应：不会影响公司正常运行。4）A股又现大额分红，每10股派23元！已有千逾家公司推出年度分红预案。5）长安汽车总裁辞职，下一站是中国兵器装备集团。6）因工作变动，王俊卸任长安汽车总裁。7）增收不增利！长安汽车2024年净利润大降35%，深蓝阿维塔亏损，总裁又离任。8）长安福特首季销量4.78万辆降14% 资产两年半减34%负债率达94.8%。9）2025 款长安逸动轿车上市：换用传统造型车门把手，8.39 万元起。10）因工作变动，长安汽车总裁辞职。11）每10股派23元！A股又现大额分红。12）长安汽车2024年销量创近7年新高 2025年力争实现产销汽车超280万辆。13）长安汽车发布2024年度业绩，归母净利润73.21亿元，同比下降35.37%。14）比亚迪一骑绝尘，2024 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况公布。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：