本周行情回顾：

　　2025年4月14日-2025年4月18日，上证指数涨1.19%，报3276.73点。创业板指跌0.64%，报1913.97点。深证成指跌0.54%，报9781.65点。物流指数跌-1.34%，跑输上证指数2.53%。前五大上涨个股分别为保税科技（600794）、华贸物流（603128）、*ST新宁（300013）、福然德（605050）、恒基达鑫（002492）。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　信凯科技将于4月15日上市，主营有机颜料等着色剂产品开发等业务。信凯科技日前发布公告称，公司股票将于4月15日上市，发行价格为12.8元/股，对应的市盈率为14.38倍。信凯科技成立于1996年，从事颜料行业近30年，是全球有机颜料行业的重要供应商之一。信凯科技现有业务模式为有机颜料等着色剂产品开发、品质管理和供应链整合。信凯科技是全球有机颜料市场主要供应商之一，根据市场研究机构MarketResearchFuture的数据，2020年-2022年，公司在全球有机颜料市场的占有率约2.71%、3.39%和3.11%。截至24年6月末，辽宁信凯建设项目处于产能逐步释放阶段，辽宁紫源建设项目已基本完成主体建筑物的基建工作，预计25年陆续开始试生产和投产工作。在自有生产基地未批量投产前，主要从供应商处采购按公司要求生产的有机颜料成品。

　　百合花（603823）将于杭州布局高性能有机颜料新产能，七彩化学（300758）持续加码新材料产能布局。4月10日，百合花披露对外投资公告，公司与杭州钱塘新区管理委员会签订《项目投资协议书》，拟在杭州市钱塘区内投资建设百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目，拟投资建设年产2000吨高性能有机颜料、1500吨颜料中间体、3000吨分散剂和10000吨水性树脂等项目。与此同时，七彩化学加码布局新材料领域，公司年产3000吨PPDI型聚氨酯弹性体材料项目产能于24年上半年逐步释放，国内外近60家客户已进入批量采购阶段，为公司提供新的利润增量。此外，24年9月公司公告年产5000吨MXD6项目试生产顺利，将主要应用于汽车和无人机轻量化以及阻隔包装材料，有望进一步提升公司在新材料业务方面的综合实体和未来的盈利水平。

　　苏达山收购德国辉柏赫颜料业务，行业持续整合，利好高性能有机颜料国产替代。伴随环保政策趋严，利润空间趋紧，海外龙头企业逐步剥离颜料业务，19年8月巴斯夫将全球颜料业务出售给DIC，并于2021年6月完成颜料业务剥离；22年1月，科莱恩将其颜料业务出售给Heubach集团和SKCapitalPartners；24年10月11日，印度苏达山化学工业有限公司发布公告表示其在荷兰的全资子公司SEBVEurope将收购德国辉柏赫集团全球颜料业务。高性能有机颜料行业供给格局持续优化，头部企业的行业地位和竞争能力将得以提升。此外，随着有机颜料的快速发展，经典有机颜料的产能逐步趋于饱和甚至过剩，产品价格和毛利率有所下降，高性能有机颜料成为行业发展新趋势。而高性能有机颜料由于技术门槛较高，国际市场大多被巴斯夫、科莱恩、大日本油墨等少数几家全球化工龙头掌握，国内仅有七彩化学、百合花等少数企业掌握核心生产技术。在环保政策趋严和经典有机颜料产能过剩的背景下，高性能有机颜料凭借较高的技术壁垒，竞争格局向好，利好行业龙头发展。建议关注：七彩化学、百合花、双乐股份（301036）、美联新材（300586）。

　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油（600938）、中海油服（601808）、海油工程（600583）、海油发展（600968）；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材（300655）、彤程新材（603650）、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、华锦股份（000059）；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏（600299）、浙江医药（600216）、新和成（002001）。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。

　　**光大证券本周观点**：

　　新和成、兄弟科技（002562）发盈喜，收入利润同比均实现增长。新和成方面，25年4月14日晚间，新和成发布24年年度报告，24年公司实现营业收入216.10亿元，同比增加43.0%；实现归母净利润58.69亿元，同比增加117.0%。蛋氨酸等项目新产能释放为公司带来利润增长空间，同时受下游养殖行业复苏、供给端其他厂家供给受限等因素影响，公司营养品板块主要产品市场价格修复，公司还通过不断创新降本增效，优化生产工艺、资源配置、能源消耗等，合理降低运营成本，从而实现经营业绩提升。兄弟科技方面，25年4月14日晚间，兄弟科技发布24年业绩快报，24公司实现营业总收入34.41亿元，同比增长22.0%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长122.7%。24年公司部分维生素产品价格出现不同幅度的上涨，产品毛利率提升；同时，随着公司主要产线的产能释放，主要产品产量和销量同步提升，部分产品成本有所下降，产品跌价准备计提下降，从而实现收入和利润同比增长。

　　受海外企业产能调整影响24年8月起维生素价格大幅上涨，25年以来有所下跌。海外企业因资金、原料供给、战略调整等因素影响，产量下降。海外企业产能调整令维生素供应进一步向中国集中，如维生素K3、维生素B6、维生素A和E等产品。长期来看，维生素供需格局持续向好，我们看好维生素板块的投资价值。2024年8月7日，巴斯夫官方公告称，由于24年7月29日在德国路德维希港的工厂发生火灾，巴斯夫部分VA、VE和类胡萝卜素产品以及部分香气成分的交付受到不可抗力影响。受巴斯夫维生素停供影响，24年8月以来维生素价格加速上涨。据中国饲料行业信息网，巴斯夫预计最早在25年4月恢复VA生产，25年8月前供应有限，巴斯夫预计最早在25年7月恢复VE生产，25年10月前供应有限。目前维生素价格有所下跌，根据iFinD数据，截至25年4月15日，维生素A、维生素E的价格分别为85、123元/千克，较年初分别下跌43%、15%。

　　维生素行业产能主要集中于龙头企业，海内外龙头企业优势显著。VA、VE供应格局稳定，产能主要集中于龙头企业，龙头企业具备较高的技术水平以及较低的成本，优势显著。由于VA合成工艺复杂，技术壁垒高，中小企业难以进入，全球产能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、安迪苏和金达威（002626）6家供应商手中，呈现寡头垄断格局。维生素E产能基本集中在新和成、浙江医药、帝斯曼、益曼特、巴斯夫、吉林北沙等几家生产商。

　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：河北港口集团在西安举办推介会，推动陆海联动与东西互济，构建开放新格局。

　　2：一季度全国快递业务量累计完成451.4亿件，同比增长21.6%。

　　3：福州市开通福州至巴黎的洲际航空货运定期航线，进一步拓展国际物流网络。

　　4：全国快递业务量已超500亿件，推动农村消费新活力。

　　5：成都国际班列开行量同比增长40%，展现出强劲的物流发展潜力。

　　6：无人配送车商用时代加速到来，快递业务量“超速”破500亿件。

　　7：长三角地区首趟整列铁公多式联运班列顺利发车，推动区域物流一体化发展。

　　8：东航物流（601156）营收创十年新高，成本控制面临挑战。

　　9：全球供应链格局重塑，广交会探索物流行业“突围”之路。

　　10：浙江实行全省口岸机场24小时预约通关，提升物流通关效率。

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股：1）顺丰控股（002352）等成立供应链管理公司 含二手车经纪业务。2）顺丰控股：3月速运业务量同比增长25.36%。3）扩内需推升业务增长 顺丰控股3月营收236.61亿元 速运业务量12.95亿票 同比增超25.36% 超行业增速。4）顺丰控股：3月速运物流业务收入同比增长10.61%。

　　2、中国外运：1）“招商系”5家沪市上市公司去年净利共230亿元。2）中国外运（601598）4月17日斥资1471.78万元回购299.49万股A股股份。3）招商局集团：外部环境严峻复杂 向外拓、加大海外业务布局战略不变。4）中国外运在贵州投资成立物流公司。5）中国外运：向新而行、向质而兴，以改革创新助力产业升级。6）中国外运4月16日斥资1999.48万元回购A股406.59万股。7）中国外运4月14日斥资1498.43万元回购307万股A股。8）中国外运控股股东完成增持5312.36万股。

　　3、建发股份：1）建发股份（600153）：构筑安全舒适的绿色低碳建筑，打造北京观云等8个超低能耗项目。2）专业化与数智化双擎领航 建发股份倾力打造中国供应链世界名片。3）建发股份发布“提质增效”行动方案 多举措推动公司价值提升。4）建发股份2024年7013亿营收+20亿分红！双轮驱动，主业稳步发展。5）建发股份去年净利下降七成，美凯龙（601828）被收购后连续亏损拖垮业绩。6）建发股份2024年业绩发布，剔除重组因素后表现平稳。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：