本周行情回顾：
2025年4月14日-2025年4月18日，上证指数（1A0001）涨1.19%，报3276.73点。创业板指（399006）跌0.64%，报1913.97点。深证成指（399001）跌0.54%，报9781.65点。医疗器械（881144）指数跌-0.60%，跑输上证指数（1A0001）1.79%。前五大上涨个股分别为健尔康（603205）、热景生物（688068）、中科美菱、迈普医学（301033）、爱朋医疗（300753）。
本周机构观点：
**西南证券（600369）本周观点**：
分子赛道来看：3月同比大涨，今年3月数据在过往2年期间首次环比有所大幅提高，系医疗设备（884145）以旧换新政策加速落地以及去年同期低基数所致（医疗反腐）。2月初有春节节假日影响，此外1月份有去年底的尾单，因此1月单月金额较大。持续关注医疗设备（884145）以旧换新的落地放量情况。
（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：25Q1是146亿元（+73%）——其中3月49亿元（+118%），2月39亿元，1月58亿元。
（2）生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：25Q1是33亿元（+58%）——其中3月9.7亿元（+123%），2月8.5亿元，1月14.5亿元。
（3）软镜（消化道、支气管等）：25Q1是17亿元（+45%）——其中3月5.8亿元（+77%），2月5亿元，1月6.6亿元。
（4）硬镜（胸腹腔、关节镜、鼻咽喉镜等）：25Q1是18亿元（+17%）——其中3月5.4亿元（+73%），2月4.6亿元，1月7.7亿元。
（5）放射治疗（直线加速器、螺旋断层放射治疗等）：25Q1是20亿元（+139%）——其中3月7.8亿元（+318%），2月5.5亿元，1月6.8亿元。
（6）手术机器人（手术控制系统、手术导航系统等）：25Q1是15亿元（+344%）——其中3月6.6亿元（+702%），2月3.3亿元，1月5.1亿元。
（7）超声（全身、便携、心脏、妇产等）：25Q1是51亿元（+78%）——其中3月15亿元（+130%），2月14.6亿元，1月21.4亿元。
从核心标的来看：个股增速符合行业整体。中低端产品线价格普遍有所下降（受到部分省市医联体设备集采影响），以价换量，高端产品价格尚可。此前中央经济工作会议提到要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”和“两新”（大规模设备更新和消费（883434）品以旧换新），2025年超长期特别国债发行规模会进一步扩大。
（1）迈瑞：25Q1是22亿元（+87%）——其中3月7亿元（+194%），2月6.6亿元，1月8.2亿元。
（2）联影：25Q1是21亿元（+43%）——其中3月9亿元（+61%），2月4亿元，1月8.4亿元。
（3）开立：25Q1是3.4亿元（+72%）——其中3月0.94亿元（+133%），2月0.94亿元，1月1.5亿元。
（4）澳华：25Q1是1.3亿元（+17%）——其中3月0.51亿元（+133%），2月0.33亿元，1月0.46亿元。
相关标的：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）、山外山（688410），祥生医疗（688358），西山科技（688576），新华医疗（600587）、海泰新光（688677）、理邦仪器（300206）、海尔生物（688139）等。
风险提示：行业竞争加剧风险、政策风险、研发不及预期风险。
行业新闻摘要：
龙头公司动态：
1、万泰生物（603392）：1）价格战+研发滞后，万泰生物（603392）遭遇“双杀”：疫苗毛利率骤降21%，诊断业务难撑大局。2）万泰生物（603392）2024年营收22.45亿元 持续推进研发创新。3）九价HPV疫苗成救命稻草？万泰生物（603392）去年净利暴跌超90%，疫苗收入大缩水。4）万泰生物（603392）去年净利润下降超九成。5）万泰生物（603392）2024年扣非转亏2020上市两募资38.8亿元。
2、新产业：1）新产业：获得抗蛋白酶 3 抗体 IGG（HK0799） 测定试剂盒医疗器械（881144）注册证。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-03-31 | -1.19% | -0.46% |
| 2025-04-01 | 2.88% | 0.38% |
| 2025-04-02 | 0.64% | 0.05% |
| 2025-04-03 | -0.52% | -0.24% |
| 2025-04-07 | -5.91% | -7.34% |
| 2025-04-08 | 0.63% | 1.58% |
| 2025-04-09 | 0.31% | 1.31% |
| 2025-04-10 | 1.46% | 1.16% |
| 2025-04-11 | -0.07% | 0.45% |
| 2025-04-14 | 0.49% | 0.76% |
| 2025-04-15 | -0.19% | 0.15% |
| 2025-04-16 | -2.28% | 0.26% |
| 2025-04-17 | 0.35% | 0.13% |
| 2025-04-18 | -0.13% | -0.11% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 58.95 |
| 2023-12-29 | 51.49 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 迈瑞医疗（300760） | 1.01% | -13.35% | -18.08% |
| 联影医疗（688271） | -1.72% | 1.90% | 6.04% |
| 万泰生物（603392） | -0.75% | 0.40% | 0.52% |
| 惠泰医疗（688617） | 0.32% | 16.24% | 36.79% |
| 新产业 | -2.86% | -14.69% | -19.22% |
| 鱼跃医疗（002223） | -2.05% | -7.65% | -3.00% |
| 华大智造（688114） | -8.04% | -16.90% | 42.92% |
| 安图生物（603658） | -5.30% | -6.21% | -23.30% |
| 乐普医疗（300003） | 0.18% | -9.34% | -16.75% |
| 爱博医疗（688050） | -3.54% | 3.29% | 31.75% |
| 健帆生物（300529） | -8.08% | -15.31% | 1.36% |
| 九安医疗（002432） | 1.91% | -12.46% | -7.84% |
| 奕瑞科技（688301） | -10.81% | 5.96% | -12.18% |
| 佰仁医疗（688198） | -2.12% | -7.97% | 3.76% |
| 山东药玻（600529） | -0.41% | -8.32% | -29.50% |
| 英科医疗（300677） | -0.87% | -13.29% | -1.64% |
| 大博医疗（002901） | -1.80% | 0.73% | 18.73% |
| 开立医疗（300633） | 0.62% | 6.04% | -16.96% |
| 欧普康视（300595） | -2.02% | -14.85% | -13.73% |
| 万东医疗（600055） | -0.23% | -0.06% | 20.11% |
