2025年4月21日，世纪证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，促消费政策助力社零稳步改善。

　　报告具体内容如下：

　　行业观点： 1）上周（4/14-4/18）大消费板块全线收涨。纺织服饰、美容护理、食品饮料、商贸零售、家用电器、社会服务周涨跌幅分别为+1.57%、+0.43%、+0.24%、+0.24%、+0.18%、+0.14%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是安记食品（603696）（+50.00%）、海达尔（+17.38%）、浔兴股份（002098）（+40.42%）、国光连锁（605188）（+61.10%）、金陵饭店（601007）（+17.34%）、两面针（600249）（+16.82%）；领跌的个股分别是西部牧业（300106）（-17.36%）、星光股份（-8.75%）、太湖雪（-13.29%）、东方创业（600278）（-12.14%）、中科云网（-15.97%）、青岛金王（002094）（-9.19%）。 2）3月社零同比+5.9%，以旧换新政策效果明显。3月份社零总额同比+5.9%，环比提升1.9pcts，除汽车外同比+6.0%，表现超出市场预期。按消费类型看，商品零售额同比+5.9%，环比+2pcts；餐饮收入同比+5.6%，环比+1.3pcts。按品类看，必选消费品中粮油食品、饮料、日用品分别同比+13.8%、+4.4%、+8.8%；可选消费中化妆品、金银珠宝、纺织服装类零售额分别同比+1.1%、+10.6%、+3.6%，环比分别为-3.3pcts、+5.2pcts、+0.3pct，金银珠宝受益于金价上涨消费者投资需求增加；耐用品受益于以旧换新政策增速表现亮眼，其中家电、家具分别同比+35.1%、29.5%，环比分别+24.2pcts、+17.8pcts。据商务部，2025年初至4月8日零时，消费者购买12大类家电以旧换新产品3570.9万台，带动销售1247.4亿元。当前贸易战尚未结束，建议关注国家政策支持下的内需消费业绩改善的公司及处于高景气赛道的优质公司。

3）促消费政策持续出台，2025年大消费板块基本面有望逐步向好。4月16日商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，方案聚焦餐饮、住宿、健康、文旅、体育等传统服务消费领域，也包括旅游列车、空中游览、跳伞飞行等新消费领域。方案提出48项具体举措，旨在提升服务品质、创新消费场景、释放消费潜力。在特朗普持续加征关税的背景下，提振内需的重要性更为凸显，开年以来中央对促消费、扩内需定调积极，一揽子促消费政策持续发布，2025年大消费板块基本面有望逐步向好，迎来业绩和估值的双重提升。建议关注：1）关税政策下形成价格优势的免税板块；2）高成长性的情绪消费赛道；3）旅游消费需求增长带动下的酒店、餐饮行业；4）受益于AI技术赋能的传统线下零售。

4）风险提示：消费复苏不及预期、地缘政治冲突加剧、宏观经济增长放缓等。

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