2025年4月22日，中银证券（601696）发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，美国启动港口费用和建造限制措施，东航物流（601156）2024年度业绩稳健增长。

　　报告具体内容如下：

　　航运方面，美国公布针对中国船舶产业《301调查》结论，启动港口费用和建造限制措施；航空方面，东航物流2024年度业绩稳健增长，天府机场跻身全球30强；快递方面，顺丰控股（002352）3月营收236.61亿元，一季度快递行业业务量同比增长21.6% 核心观点： ①美国公布针对中国船舶产业《301调查》结论，启动港口费用和建造限制措施。2025年4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）正式公布了其对中国在海运、物流和造船领域所谓的“不合理做法”的“《301调查》”结果，并宣布将对相关涉中船舶及更广泛的外国船舶实施分阶段的“港口费用”及船舶建造来源限制，标志着美方对全球航运业的新一轮政策干预全面启动。在订单获取方面，由于美国强制“国货国运”政策，要求美国出口货物逐步提高由美籍船舶运输的比例，这可能迫使部分国际船东将订单从中国转移至韩国或日本。尽管日韩产能有限，长期难以完全替代中国供应链，但短期内中国船舶企业订单流失情况已有所显现，如2025年3月全球新船订单中，韩国以55%的市占率反超中国（35%）。全球17%挂靠美国港口的船舶为中国制造，船东可能被迫调整航线或减少对华船舶依赖，这使得中国船舶企业在后续船舶设计、生产规划等方面需要重新考量，以适应市场变化。②东航物流2024年度业绩稳健增长，天府机场跻身全球30强。4月16日，东航物流披露2024年年度报告，2024年，东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，创历史新高；净利润30.64亿元，同比增长7.40%。CADAS发布2024年全球机场旅客吞吐量TOP100。其中，成都天府国际机场以5490.6万人次的旅客吞吐量，跻身全球机场前30强，位居全球第29。③顺丰控股3月营收236.61亿元，一季度快递行业业务量同比增长21.6%。顺丰控股3月营收达到236.61亿元，同比增长9.63%。其中，速运业务营收178.97亿元，同比增长10.61%；业务量12.95亿票，同比增加25.36%，单票收入为13.82元；供应链及国际业务收入57.64亿元。一季度，邮政行业寄递业务量累计完成496.4亿件，同比增长19.0%。其中，快递业务量累计完成451.4亿件，同比增长21.6%。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：2025年4月上旬至4月中旬期间，中国至亚太航线价格稳定。②航运港口：集运运价指数下降，干散货运价下降。③快递物流：2025年2月快递业务量同比上升58.75%，快递业务收入同比增加30.43%。④航空出行：2025年4月第三周国际日均执飞航班1758.57次，环比+1.28%，同比+23.62%。⑤公路铁路：4月7日-4月13日，全国高速公路累计货车通行5416.4万辆，环比增长12.2%。⑥交通新业态：2025年Q1，联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct。

投资建议：

建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特（600428）、招商轮船（601872）、华贸物流（603128），建议关注东航物流、中国外运（601598）。

关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直（000099）。

关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡（603167）、海峡股份（002320）。

关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份（002120）。建议关注中通快递、申通快递（002468）。

关注航空行业投资机会。建议关注中国国航（601111）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）、东方航空、吉祥航空（603885）、华夏航空（002928）、海航控股（600221）。

风险提示：

航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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