截至4月29日18时，已有17家A股白酒上市公司披露2024年财报。数据显示，17家公司合计实现营收3862.08亿元，同比增长6.61%；合计实现归属于上市公司股东的净利润1496.35亿元，同比增长6.65%；合计经营活动产生的现金流量净额为1582.01亿元，同比增长17.28%。

　　有专家在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年，白酒行业预计将在存量竞争中持续分化，头部企业通过品牌、渠道和创新巩固优势，中小酒企需在细分市场寻找生存空间。行业增长逻辑呈现“存量竞争下的结构性分化”特征，核心驱动因素从过去的“量价齐升”转向“质效优先”和“多维创新”，同时政策、消费习惯和技术变革等将成为关键变量。

　　龙头酒企优势明显

　　从营收情况来看，截至目前，营收排名第一的白酒企业为贵州茅台（600519）酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”），去年营业收入为1708.99亿元，同比增长15.71%。此外，宜宾五粮液（000858）股份有限公司（以下简称“五粮液”）、泸州老窖（000568）股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）、江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份（002304）”）、安徽古井贡酒（000596）股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）的营收均破200亿元，分别为891.75亿元、311.96亿元、288.76亿元、235.80亿元。金徽酒（603919）股份有限公司、古井贡酒、贵州茅台、甘肃皇台酒业（000995）股份有限公司的营收增幅均超过10%。

　　从净利润情况来看，在17家白酒企业中，去年有2家公司亏损；净利润不足1亿元的有3家。从净利润变化幅度来看，有8家公司净利润同比下滑。

　　龙头酒企的行业地位进一步强化。2024年，贵州茅台和五粮液的营收合计2600.74亿元，在17家酒企的总营收中占比达67.34%；两家公司的净利润合计为1180.81亿元，占比达78.91%。

　　与此同时，白酒企业积极践行企业社会责任及股东回报。2024年，贵州茅台拟每10股派现金红利276.24元（含税，下同）；五粮液拟每10股派现金红利31.69元；古井贡酒拟每10股派现金红利50元；泸州老窖拟每10股派现金红利45.92元；洋河股份拟每10股派现金红利23.17元……

　　国家统计局数据显示，2024年，白酒行业989家全国规模以上企业累计白酒产量414.47万千升，同比下降1.80%，实现销售收入7963.84亿元，同比增长5.30%；实现利润2508.65亿元，同比增长7.76%。

　　总体来看，2024年，白酒产量虽然下降，但白酒行业的营收和净利润保持增长，彰显发展韧性。有白酒行业分析师对《证券日报》记者表示，去年上半年行业整体呈现产量上升、收入增长、利润提升、行业分化明显等特征，而下半年强集中、强分化的发展态势愈发明显。

　　明久品类（上海）酒业发展中心主任么久明对《证券日报》记者表示，白酒具有明显的周期性行业特征，当前虽受多重因素影响，但发展韧性依然延续。当下，白酒企业应主动降速，夯实基础，合理设定预期值，坚持长期主义，穿越发展周期。

　　“未来，白酒市场或呈现缓慢复苏状态。随着政策加码和经济韧性增强，白酒板块的底部机会可能在2025年下半年至2026年初显现。”华创证券副总裁兼研究所所长、新财富白金分析师董广阳表示。

　　积极“出海”觅增量

　　高库存和价格倒挂是近两年白酒行业的关键词。数据显示，上述17家白酒上市公司2024年合计存货金额同比增长12.50%，达1463.35亿元。

　　其中，存货金额超过百亿元的酒企有4家，分别是贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖，其存货金额分别为543.43亿元、197.33亿元、182.34亿元、133.93亿元。

　　山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长欧阳千里对记者表示：“当前，渠道库存高企，酒企为缓和渠道压力，有意识地减缓对市场的放货速度，导致存货上升。”

　　白酒行业调整早有端倪。2024年下半年以来，行业始终面临着消费需求波动与库存承压等问题，头部酒企开始主动控制出货速度。春节以来有多家酒企相继实施停货稳价措施，降预期、稳价格、去库存、提动销成为行业共识。

　　中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对记者表示，随着市场回暖，名酒的强社交属性叠加企业自身积极的控量行为，会让库存逐步恢复正常态势。

　　从财报中的合同负债数据来看，有10家酒企正通过降低合同负债为渠道减压，采取控量保价策略，恢复渠道活力，提振市场信心。

　　中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布的数据显示，2024年，白酒以显著优势领跑我国酒类出口市场。白酒全年出口额达9.7亿美元，在酒类出口总额中占比51%，同比增长20.4%；出口量为1642万升，同比增长6.3%；出口均价提升至每升59.0美元，同比涨幅达13.3%。

　　三大核心指标均呈现上升态势，彰显中国白酒在国际市场的竞争力持续增强。据《2024中国白酒产业发展年度报告》，2025年是白酒产业进入转型重塑的关键一年，要以国际市场拓展新增量，发力国际蓝海市场。

　　中国酒业协会理事长宋书玉表示，当前白酒优质产能持续提升，已能满足国内需求，拓展国际市场成为行业升级的关键路径。

　　头部酒企2025年的战略规划印证了这一趋势。贵州茅台计划围绕“六大体系”推动中国白酒国际化；五粮液提出“五个紧跟”的“出海”方法论，即紧跟中国经贸“走出去”、紧跟中国企业“走出去”、紧跟中国制造“走出去”、紧跟中国文化“走出去”、紧跟中国餐饮“走出去”.....。

　　在蔡学飞看来，以前的“出海”更多的是初级产品外销，且多数集中在传统华人区域。随着酒企不断加大国际化市场投入，并建立起完善的全球分销网络，此轮白酒“出海”是伴随着全球品牌文化推广、品质教育等更为系统性的国际化拓展。