行业周报|互联网电商指数涨2.80%, 跑赢上证指数0.88%
本周行情回顾：
2025年5月6日-2025年5月9日，上证指数涨1.92%，报3342.00点。创业板指涨3.27%，报2011.77点。深证成指涨2.29%，报10126.83点。互联网电商指数涨2.80%，跑赢上证指数0.88%。前五大上涨个股分别为新迅达（300518）、跨境通（002640）、三态股份（301558）、星徽股份（300464）、ST通葡（600365）。
本周机构观点：
**广发证券本周观点**：
核心观点：（备注：本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、EarningsCall记录及演示材料等官方公开信息）
25Q1收入稳健增长，盈利继续提升，资本开支环比略降。根据25Q1财报，25Q1实现营收同比+8.6%，净利润同比+64.2%，净利率升至11.0%（YoY+3.7pct，QoQ+0.4pct）。25Q1现金资本开支为243亿美元，同比+74.8%，环比-6.9%。
电商稳健增长，广告维持较快增长。分业务看，25Q1线上销售、线下销售、第三方服务、订阅业务、广告业务分别实现营收574亿美元（YoY+5.0%）、55亿美元（YoY+6.4%）、365亿美元（YoY+5.5%）、117亿美元（YoY+9.3%）、139亿美元（YoY+17.7%）。分地区看，北美收入同比+7.6%，增长稳健，运营利润率为6.3%；国际地区收入同比+4.9%，剔除汇率影响同比+8%，运营利润率为3.0%。根据25Q1EarningsCall，剔除一次性计提费用影响，北美地区及国际地区运营利润率分别为7.2%、3.7%。
AWS收入增速及利润率平稳。25Q1AWS实现营收293亿美元，同比+16.9%，运营利润率升至39.5%，同比+1.8pct，环比+2.5pct。根据25Q1EarningsCall，目前全球超85%的IT花费仍在本地部署，云计算未来仍有很大空间。AI业务目前年化收入数十亿美元，同比增长3倍。AWS提供AI全栈服务，助力AI规模化应用。在底层，Trainium2已开始大规模投产，目前市场需求强劲。在中间层，AmazonBedrock提供广泛的基础模型选择和关键能力模块，最新整合了Anthropic的Claude3.5Sonnet混合推理模型，以及Meta的Llama4系列模型。在应用层，AmazonQ是功能强大的生成式AI驱动的软件开发助手。Q1推出Alexa+个人助手，相比前代显著提升了智能水平和功能，Prime会员可免费使用，非会员需支付每月99美元的费用。
25Q2指引延续增势。根据25Q1PressRelease，公司预计25Q2收入1,590~1,640亿美元之间，同比+7.4%~10.8%，预计汇率将带来0.1pct的不利影响。公司预计运营利润为130~175亿美元，同比-11.5%~+19.3%。资本开支方面，本季度为更新指引，参考上季度指引，25年参考24Q4资本开支（263亿美元）的年化水平。
根据彭博一致预期数据(截止2025年5月4日)，预测亚马逊25及26年收入分别为6,952亿美元及7,630亿美元，同比增速为9.0%及9.7%；预测毛利率分别为49.5%及50.2%；预测25年及26年净利润分别为668亿美元及801亿美元，同比增速分别为12.7%及19.9%；按2025年5月4日收盘价计算，对应2025及2026年PE分别为31及26倍。
风险提示。汇率变动风险；宏观经济不及预期；AI技术落地及新业务拓展不及预期。
行业新闻摘要：
1：山东发布23项高含金量支持措施，加快推进上合示范区扩能提质，构筑跨境贸易新前沿。
2：农产品电商销售连续六年全国第一，反映出电商在推动农业发展中的重要作用。
3：QuestMobile报告显示，闲鱼月活用户规模破2亿，增速位列电商类APP第一，表明二手交易市场的持续增长。
4：直播电商高质量发展研讨会举办，强调了直播电商在促进消费和就业中的重要性。
5：商务部表示中方愿同各国加强合作，促进跨境电商健康可持续发展，显示出对国际市场的重视。
6：针对外贸转内销的挑战，湖州探索解决方案，助力外贸企业找到新的销路。
7：报告指出，七成以上新增客户来自直播电商，直播电商成为消费增量的主要来源。
8：广州开展电商营销乱象专项整治，聚焦“仅退款”等突出问题，旨在保护消费者权益。
9：线上线下（300959）齐发力，助外贸企业拓内销，展示了传统与新兴渠道的结合。
10：国家拟新增17个新职业，助力数字人才培养，反映出对互联网电商行业人才的需求。
龙头公司动态：
1、ST易购（002024）：1）苏宁易购“五一”期间以旧换新订单增长57% 家电市场消费新趋势显现。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-04-17 | 1.56% | 0.13% |
| 2025-04-18 | -2.41% | -0.11% |
| 2025-04-21 | 4.48% | 0.45% |
| 2025-04-22 | 0.10% | 0.25% |
| 2025-04-23 | -0.77% | -0.10% |
| 2025-04-24 | -1.80% | 0.03% |
| 2025-04-25 | -0.21% | -0.07% |
| 2025-04-28 | 0.49% | -0.20% |
| 2025-04-29 | -0.74% | -0.05% |
| 2025-04-30 | 0.94% | -0.23% |
| 2025-05-06 | 1.38% | 1.13% |
| 2025-05-07 | -0.28% | 0.80% |
| 2025-05-08 | 1.10% | 0.28% |
| 2025-05-09 | -1.29% | -0.30% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 19.75 |
| 2023-12-29 | 19.24 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| ST易购 | -0.53% | 6.18% | 24.34% |
| 国联股份 | -0.42% | 3.20% | -12.03% |
| 焦点科技 | -1.13% | 24.35% | 30.08% |
| 南极电商 | 1.82% | 19.52% | 49.00% |
| 赛维时代 | -0.49% | 10.42% | -21.79% |
| 若羽臣 | -3.51% | 5.07% | 302.30% |
| 三态股份 | 8.53% | 24.36% | -12.72% |
| 跨境通 | 11.08% | 45.17% | 87.11% |
| 壹网壹创 | 2.28% | 14.13% | 36.49% |
| 吉宏股份 | 1.45% | 23.98% | -4.58% |
| *ST有树 | 2.93% | 23.13% | 171.39% |
| 华凯易佰 | 0.27% | 4.91% | -16.39% |
| 青木科技 | -1.93% | 13.98% | 62.30% |
| 丽人丽妆 | 3.50% | 16.36% | 0.47% |
| 狮头股份 | 3.97% | 30.94% | 146.12% |
| 凯淳股份 | -0.27% | 14.05% | 60.90% |
| 星徽股份 | 7.16% | 20.19% | 19.32% |
| 新迅达 | 12.21% | 29.60% | 12.55% |
| ST通葡 | 6.40% | 29.51% | 8.59% |
0人
