本周行情回顾：

　　2025年5月6日-2025年5月9日，上证指数涨1.92%，报3342.00点。创业板指涨3.27%，报2011.77点。深证成指涨2.29%，报10126.83点。造纸指数涨2.82%，跑赢上证指数0.9%。前五大上涨个股分别为ST晨鸣（000488）、安妮股份（002235）、岳阳林纸（600963）、恒达新材（301469）、森林包装（605500）。

　　本周机构观点：

　　**东方证券本周观点**：

　　本周轻工制造行业指数上涨0.17%，跑赢大盘0.61pct；造纸子板块下跌1.34%，跑输大盘0.91pct。本周沪深300指数下跌0.43%，轻工制造（申万）指数上涨0.17%，跑赢大盘0.61pct，在28个申万一级行业中位列第9位；二级行业中，造纸子板块下跌1.34%，跑输大盘0.91pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、文娱用品、家具和造纸板块，分别上涨1.07%、1.03%、0.07%、-1.34%。

　　产业链数据跟踪

　　本周废纸价格小幅下跌；纸浆外盘报价维稳、现货价格均下跌；溶解浆价格下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌7元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；2025年4月下旬中国两大港口木浆库存合计181万吨，环比增加1%；（3）本周溶解浆价格下跌50元/吨。

　　本周成品纸价格下跌。根据卓创资讯（301299）统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌9元/吨，铜版纸价格下跌15元/吨，白卡纸价格下跌28元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸价格下跌68元/吨。

　　本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下行。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加40元/吨，大型纸企下降15元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加35元/吨，大型纸企下降20元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降8-28元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降9-63元/吨。

　　机制纸及纸板2025年1-3月累计产量同比增长3.8%。（1）机制纸及纸板2025年1-3月累计产量3819万吨，同比增长3.8%；3月当月产量为1455万吨，同比增长3.6%；（2）纸及纸板进口量方面，2025年1-3月累计同比下降8.2%；出口量方面，1-3月累计同比增加10.7%。

　　文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业（002078）（002078，买入）。同时建议关注特种纸领军企业仙鹤股份（603733）（603733，买入），中高端装饰原纸龙头华旺科技（605377）（605377，买入）以及食品包装纸细分龙头五洲特纸（605007）（605007，增持）。废纸系纸种方面，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业（02689，买入）、山鹰国际（600567）（600567，增持）。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

　　行业新闻摘要：

　　1：智利Arauco浆厂突发大火，全球最大浆厂项目遭重创，纸浆市场或面临震荡。

　　2：中国造纸工业2024年度报告发布，行业前景分析引发关注。

　　3：信达证券（601059）指出，造纸行业周期触底，龙头企业聚焦产业链上下游延伸与差异化竞争。

　　4：台湾造纸业爆发转职窃密案，涉及两大巨头，引发行业震动。

　　5：终端需求增加，双氧水行情回暖，可能对造纸行业产生积极影响。

　　6：碳酸锂现货期货双双创新低，供求弱势难改，或对造纸行业相关产品价格造成影响。

　　7：钛白粉产业链情报显示，行业供应链可能受到影响，需关注对造纸行业的间接影响。

　　8：尿素出口政策扰动，脉冲上涨重现，可能影响造纸行业的生产成本。

　　9：瓦楞纸商品报价动态显示，行业整体价格走势可能面临波动。

　　10：纸企百亿俱乐部新成员净赚超过10亿，反映出行业内部分企业的良好表现与潜力。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：