2025年5月11日，东吴证券发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，24年年报总结&未来展望-重点关注内需复苏（通用、检测）&看好装备出海（工程机械、油服、叉车、光伏设备等）。

　　报告具体内容如下：

　　1.推荐组合：北方华创（002371）、三一重工（600031）、中微公司、恒立液压（601100）、中集集团（000039）、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电（300316）、杰瑞股份（002353）、浙江鼎力（603338）、杭叉集团（603298）、迈为股份（300751）、先导智能（300450）、长川科技（300604）、华测检测（300012）、安徽合力（600761）、精测电子（300567）、纽威股份（603699）、芯源微、绿的谐波、海天精工（601882）、杭可科技、伊之密（300415）、新莱应材（300260）、高测股份、纽威数控、华中数控（300161）。 2.投资要点： 【工程机械】2024年报&2025年一季报总结：内需复苏超预期，工程机械行业有望迎来国内外共振

我们选取了A股13家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，2024年/25Q1板块营业总收入同比提升3%/11%，2024年以来行业需求持续回暖。2024年/2025年一季度13家A股工程机械上市公司合计实现总营收2905/803亿元，同比+3%/+11%，营收端增速持续提升，主要系①24H2起农村水利建设带动土方机械特别是挖掘机内销持续复苏；②24H2开始全球进入降息周期，海外需求逐渐释放，工程机械出口销量温和复苏。利润端，2024年/2025年一季度13家A股工程机械上市公司归母净利润合计203/75亿元，同比+26%/+41%。板块盈利能力提升主要受益于国内景气度上升背景下工程机械龙头产能利用率提升带动的规模效应快速释放以及各大主机厂行业下行期降本增效的持续推进，新一轮上行周期盈利能力的提升和经营质量的改善是板块核心看点。高频数据来看，2025年4月挖掘机销量22142台，同比增长17.6%。其中国内销量12547台，同比增长16.4%，略低于此前CME预期；出口量9595台，同比增长19.3%，大超此前市场预期。2025年挖机国内外均迎来边际改善，行业当前处于周期起点向上弹性大，短期来看工程机械板块Q1业绩均实现快速增长，建议重点关注。相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科（000157）、柳工（000528）、山推股份（000680）、恒立液压。

【通用自动化】通用设备需求筑底静待复苏，挖掘机器人&FA自动化等α机会

①工业自动化：2024年合计实现营收592.48亿元，同比+6%；合计归母净利润为34.18亿元，同比-40%。②注塑机：选取【海天国际】【伊之密】【泰瑞机器（603289）】进行分析，2024年分别实现营收161.3/50.6/11.5亿元，分别同比+23%/+24%/+15%；归母净利润分别为30.8/6.08/0.82亿元，分别同比+24%/+27%/-4%。③机床&刀具：机床行业2024年合计实现营收171亿元，同比+10%，归母净利润为14.85亿元，同比-5.2%。刀具行业2024年合计实现营收47.53亿元，同比+10%，合计归母净利润为6.20亿元，同比-20%。整体看，除受益于3C&家电资本开支上行与出口加速的注塑机行业外，2024年通用自动化板块呈现量增价减竞争加剧状态，利润端表现弱于营收端。

人形机器人行业正迎来行业发展黄金期，建议关注灵巧手与轻量化两大环节。①灵巧手：特斯拉二代灵巧手采用微型丝杠+腱绳的方案，建议关注微型丝杠环节投资机会。另外传感器为灵巧手实现灵巧操作的关键，看好传感器在机器人领域应用。②轻量化：人形机器人轻量化可以提高机器人的运动灵活性和续航，建议关注PEEK材料与镁合金在机器人领域应用。

人形机器人：灵巧手整手重点推荐【兆威机电（003021）】【雷赛智能（002979）】；灵巧手微型丝杠重点推荐【恒立液压】，建议关注【浙江荣泰（603119）】【雷迪克（300652）】；灵巧手触觉传感器&电子皮肤建议关注【汉威科技（300007）】【日盈电子】【福莱新材（605488）】。机器人轻量化建议关注【星源卓镁（301398）】【旭升集团（603305）】【中欣氟材（002915）】【肇民科技（301000）】等。2）通用自动化：重点推荐FA自动化【怡合达（301029）】；注塑机行业【海天国际】【伊之密】。

【叉车】2024年报&2025年一季报总结：内外需求磨底，关注智慧物流打造第二成长曲线

我们选取安徽合力、杭叉集团、诺力股份（603611）、中力股份（603194）为分析对象。2024年板块总营收473亿元，同比增长2%，归母净利润46亿元，同比+9%。2025年Q1板块总营收120亿元，同比增长3%，归母净利润11亿元，同比增长1%。分区域，2024年板块国内营收259亿元，同比下降2%，海外营收215亿元，同比增长7%，海外营收占比提升2pct至45%。受到核心市场欧、美景气度下降，基数提升影响，海外市场增速环比有所下降。2024年板块销售毛利率/净利率分别为24%/11%，同比分别增长2.2/0.8pct。2025年Q1板块销售毛利率/净利率分别为22%/10%，同比+0.7/0.0pct，盈利能力稳中有升。2024年叉车行业主要市场需求低迷，国内受制造业周期影响，欧美处于去库阶段，后续可期待政策变化带来需求拐点。中期看，①关税战总体影响可控，国产双龙头对美敞口个位数，且已有备货，且美国仅占全球市场规模约20%，非美拓展空间广阔。②劳动力短缺、人力成本上升、SKU增加等催化下，物流业、制造业智能化转型为大趋势，智慧物流有望为企业打造第二成长曲线。推荐【安徽合力】、【杭叉集团】，建议关注【中力股份】、【诺力股份】

【船舶制造】2024年报&2025年一季报总结：在手订单饱满，业绩加速释放

2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，受益于行业高景气与在手订单兑现，增速稳健。归母净利润72亿元，同比增长103%，船厂交付结构中高价格、低成本的订单占比持续提升，前期包袱逐步出清，利润迎来向上拐点。新造船价格指数维持较高水平，2025年Q1末新造船价格指数为187，较2025年初下降1%；在手订单持续增长，2025年Q1末全球船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨，较2024年末增长2%/1%，供给刚性下船厂降价意愿薄弱，船价高位震荡。展望2025年，船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修复：（1）高价订单持续交付。（2）原材料价格与船价已形成剪刀差。对比上一轮周期，以船厂代表中国船舶为例，毛利率、净利率均有10pct以上修复空间。中期来看，截至2025年Q1末，全球船队平均船龄达13.1年，同比增长3%，我们预计未来5年船舶老龄化将持续带来存量更新需求。美国301调查制裁虽短期利好日韩、东南亚造船业，但日韩人力供给、东南亚产业链成熟度具备较大缺陷，短期内中国在全球造船业领导地位难以撼动，中期份额仍有望稳定于50%。

【检测服务】2024年&2025年一季报总结：板块增速企稳，关注内需复苏与高壁垒高增长的新兴赛道

2024年检测服务板块实现营收468亿元，同比下降4%，受宏观经济增速放缓，医药医学、特殊行业政策影响。剔除医学检测占比较高的金域医学（603882）、迪安诊断（300244）后同比增长4%，呈现一定韧性。2025年Q1板块实现营收90亿元，同比下降9%，剔除金域医学、迪安诊断后同比提升2%。2024年检测服务板块实现归母净利润18亿元，同比下降56%，主要系收入规模下降而实验室成本刚性、医学类业务计提较多减值损失和政府补助减少。剔除金域医学、迪安诊断后同比下降20%，降幅明显收窄。2025年Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除金域医学、迪安诊断后同比增长3%。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，2025年宏观经济增速有望修复，看好检测服务行业需求回升。同时，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。此外，可关注低空经济、新能源、半导体等新兴产业带动新需求，特殊行业政策影响缓和带来的订单修复。重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【苏试试验（300416）】、【广电计量（002967）】，建议关注【胜科纳米】

【半导体设备】收入端延续高速增长态势，盈利水平进一步提升

我们选取14家半导体设备行业重点标的【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【长川科技】【芯源微】【至纯科技（603690）】【华峰测控】【盛美上海】【万业企业（600641）】【精测电子】【赛腾股份（603283）】【微导纳米】【中科飞测】和4家半导体零部件行业重点标的【英杰电气（300820）】【汉钟精机（002158）】【新莱应材】【富创精密】。1）收入端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现营业收入732.2/129.9亿元，同比+33/+35%；四家半导体零部件企业合计实现营业收入113.4/24.7亿元，同比+9/-6%；2）利润端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合计实现归母净利润119.0/25.8亿元，同比+15/+37%，四家半导体零部件企业合计实现归母净利润16.1/2.0亿元，同比-5/-45%；3）费用端：2024&2025Q1十四家半导体设备企业期间费用率为34.7/38.9%，同比+0.5/-5.2pct，2024&2025Q1四家半导体零部件企业期间费用率为15.8/18.9%，同比-0.3/+2.4pct；4）订单方面：2024&2025Q1十四家半导体设备企业合同负债合计分别为192.1/199.1亿元，同比+14.1/+6.3%，2024&2025Q1四家半导体零部件企业合同负债合计为14.1/14.4亿元，同比-12.8/-13.8%。投资建议：重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

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