本周行情回顾：

　　2025年5月12日-2025年5月16日，上证指数涨0.76%，报3367.46点。创业板指涨1.38%，报2039.45点。深证成指涨0.52%，报10179.60点。电力指数跌-0.69%，跑输上证指数1.46%。前五大上涨个股分别为乐山电力（600644）、灿能电力、纬德信息、朗新集团（300682）、中国神华（601088）。

　　本周机构观点：

　　**中金公司本周观点**：

　　业绩回顾

　　业绩符合我们预期

　　我们对1Q25及2024年户储企业业绩进行回顾，行业下游需求旺盛，企业业绩大多符合我们预期。

　　发展趋势

　　欧洲高电价持续，产品价格下滑，经济性优异，叠加补贴等政策，户储需求回暖。欧洲市场居民电价仍维持高位，波兰、意大利等国家推出相关补贴政策，且户用光储产品价格持续下滑，户储经济性优异，叠加西班牙大停电等事件催化，我们预计欧洲市场需求仍将维持较好增长。

　　亚非拉市场光储替代柴发，需求快速起量。亚非拉光储渗透率低，且在众多地区光储已实现与传统能源平价，叠加停电等问题，催生储能需求。如巴基斯坦对FIT用户征收消费税利好储能经济性，同时巴基斯坦、伊拉克、尼日利亚等地区断电频发，光储替代柴发等需求较为旺盛，我们预期亚非拉储能需求有望在2025-2026年持续高增。

　　行业层面看：以储能产业指数（931746）统计，因下游需求增长，1Q25收入同比略增4%，企业盈利能力基本稳定，1Q25毛利率环比持平，净利率环比提升2ppt。

　　企业层面看，电池企业Q1为行业淡季，4-5月企业产销或快速增长；逆变器企业在新兴市场需求旺盛带动下，Q1产销维持高位，二季度逐步进入旺季，我们预计5月产销或进一步增长。盈利能力看，电池及逆变器企业盈利能力基本稳定，部分企业受质保金追溯调整、产品销售结构变化，毛利率存在一定波动。

　　盈利预测

　　维持相关企业盈利预测及目标价不变。

　　估值与建议

　　全球储能经济性拐点逐步到来，中美欧市场持续保持高增长，亚非拉等新兴市场实现从0-1的渗透，全球储能需求加速。我们建议关注户储企业艾罗能源及大储企业科华数据（002335）、盛弘股份（300693）。其他相关标的包括德业股份（605117）（未覆盖）。

　　风险

　　政策推进不及预期，全球储能需求不及预期，产业链竞争加剧利润率下滑，贸易摩擦影响。

　　行业新闻摘要：

　　1：广东南方东海精品钢项目炼钢和热轧110kv变电站成功送电。

　　2：重庆首个储能地方标准正式发布，为全国储能运管提供“重庆方案”。

　　3：国家能源局要求做好承装（修、试）电力设施许可证换领和延续工作。

　　4：济宁太白湖新区持续推行水电气暖网“一件事”，优化营商环境再升级。

　　5：国网浙江电力2024年度社会责任报告披露，供电可靠性直指99.99%。

　　6：四川雅安石棉县通过红色文旅助力乡村振兴。

　　7：云浮水源山抽水蓄能电站项目进入主体工程建设，累计完成投资超20亿元。

　　8：国家能源局主要负责人会见洪都拉斯能源部部长，推动国际能源合作。

　　9：全国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送项目投运，展示能源转型新模式。

　　10：国家能源局将加快研究出台非化石能源电力消费核算办法，助力实现双碳目标。

　　龙头公司动态：

　　1、长江电力（600900）：1）长江电力：截至3月31日股东总数为424578户。2）长江电力70％高分红规划生变？公司人员回应：个人股东断章取义、片面理解。

　　2、中国核电（601985）：1）中国核电拟最高5亿元回购开展股权激励 首季营收净利双增长总资产达6877亿元。

　　3、华能水电（600025）：1）深耕水电拓新域 华能水电加速成长正当时。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：