本周行情回顾：

　　2025年5月12日-2025年5月16日，上证指数涨0.76%，报3367.46点。创业板指涨1.38%，报2039.45点。深证成指涨0.52%，报10179.60点。汽车零部件指数涨2.87%，跑赢上证指数2.11%。前五大上涨个股分别为成飞集成（002190）、兆丰股份（300695）、新坐标（603040）、春兴精工（002547）、豪恩汽电（301488）。

　　本周机构观点：

　　**东方证券本周观点**：

　　1季度行业营收平稳增长，利润端同比承压。2024年汽车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）营业收入10.65万亿元，同比增长5.4%；利润总额4622.6亿元，同比下降9.1%。1季度汽车行业营收2.40万亿元，同比增长6.8%；利润总额946.5亿元，同比下降8.9%。2024年乘用车及货车公司盈利表现分化，客车公司盈利同比大幅增长；2025年1季度乘用车公司盈利水平分化加剧，客车公司维持同比增长态势。

　　1季度整车及零部件公司毛利率整体下行，零部件盈利表现相对弱于整车。1季度整车行业（数据口径为SW乘用车+SW商用车）归母净利润163.24亿元，同比增长14.2%；1季度整车行业ROE为1.71%，同比基本持平。1季度零部件行业（数据口径为SW汽车零部件）归母净利润200.97亿元，同比增长2.5%；1季度零部件行业ROE为2.25%，同比下降0.1个百分点，1季度零部件行业归母净利润及ROE表现相对弱于整车。1季度多数整车及零部件公司毛利率同比下滑，预计主要受行业降价压力及原材料成本上升等影响。

　　存货：客车、零部件公司整体改善，乘用车公司周转压力整体略有提升。1季度末整车行业（数据口径为SW乘用车+SW商用车）存货占流动资产比重为20.9%，同比提升1.2个百分点；零部件行业（数据口径为SW汽车零部件）存货占流动资产比重为21.7%，同比减少0.3个百分点。1季度末乘用车企业平均存货周转天数同比微增，货车企业周转分化较为明显，客车及零部件企业存货周转天数同比整体改善。

　　现金流：行业整体承压，零部件公司分化加剧。1季度整车行业（数据口径为SW乘用车+SW商用车）经营活动现金流累计净额为-221.92亿元，去年同期为56.78亿元，经营活动现金流转负；2025年1季度多数整车公司现金流同比下降，整车公司经营性现金流净额占营业收入的比重平均值同比减少1.2个百分点。1季度汽车零部件行业（数据口径为SW汽车零部件）经营活动现金流累计净额1230.45亿元，同比减少1.4%；经营活动现金流净额占毛利比重为48.0%，同比减少4.1个百分点。2025年1季度末货车和零部件企业应收票据及应收账款同比增长较多，乘用车和客车企业同比小幅增长。

　　从投资策略上看，1季度汽车行业竞争加剧导致汽车公司盈利能力、现金流等整体表现相对承压，但部分行业地位领先、经营管理效率较高的整车及零部件公司仍然实现净利润、毛利率、经营性现金流同比改善，业绩表现跑优于行业平均水平；随着汽车“两新”政策以及地方促消费政策效果持续释放、车展期间多款新车发布，预计2季度有望促进汽车公司业绩表现逐步回暖。建议持续关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链公司。

　　建议关注：上汽集团（600104）、江淮汽车（600418）、比亚迪（002594）、长安汽车、中国重汽（000951）、广汽集团、宇通客车（600066）；新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、岱美股份（603730）、拓普集团（601689）、嵘泰股份（605133）、经纬恒润、爱柯迪（600933）、保隆科技（603197）、精锻科技（300258）、贝斯特（300580）、瑞鹄模具（002997）、上声电子、双林股份（300100）、华阳集团（002906）、华域汽车（600741）、伯特利（603596）、德赛西威（002920）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、三花智控（002050）、继峰股份（603997）、上海沿浦（605128）、福耀玻璃（600660）、浙江荣泰（603119）等。

　　风险提示

　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　看点一：剥离亏损资产，格拉默扭亏

　　格拉默分部2020年以来始终处于亏损或微利的状态，2024年格拉默分部亏损6.25亿元。2024年，为聚焦主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美国TMD。2025Q1格拉默实现净利润0.097亿元，实现扭亏；预计全年实现经营性息税前利润6000万欧元。

　　看点二：乘用车座椅加速放量，在手订单充沛

　　行业：乘用车座椅市场规模超500亿美元，国产替代前景广阔。1）座椅功能升级伴随着配置的升级，单个座椅价值量提升，相比普通座椅，搭载通风、按摩等功能的智能化座椅单车配套价值量提升幅度约50%。据MeticulousResearch数据，2023年全球汽车座椅市场规模为525亿美元，2024年预计为534亿美元，2031年将达到589亿美元。2）汽车座椅行业集中度高，以外资企业为主，2023年全球汽车座椅行业CR5约78%。同时，国内份额靠前的汽车座椅企业大部分为国外厂商，国产替代前景广阔。

　　公司：在手订单充沛，24年已实现盈亏平衡。1）2021年10月，公司获得了某造车新势力主机厂的座椅订单，乘用车座椅业务得到从0到1的进展。2024年，公司乘用车座椅产品交付33万套，实现营业收入31.10亿元，较2023年的6.55亿元大幅提升；同时首次实现年度盈亏平衡。2）截至2024年年报，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿，且其中绝大多数为新能源项目，充分显示公司在新能源领域的竞争力。

　　风险提示：客户放量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，国产替代进度不及预期

　　行业新闻摘要：

　　1：汽车新规将强制安装自动紧急制动系统，预计将影响行业安全标准。

　　2：重塑家用SUV市场格局的2026款零跑C10正式上市，展现出新能源汽车的潜力。

　　3：全球轮胎行业竞争加剧，多家企业开始加快出海步伐，寻求新的市场机会。

　　4：数智赋能制造业升级，推动汽车零部件公司加速技术创新与转型。

　　5：2025年中国汽车被动安全行业产业链分析显示，安全标准持续提高将促进行业发展。

　　6：汽车后市场行业深度分析指出，万亿级规模的市场空间正在扩展。

　　7：2025年中国汽车内饰面料行业发展现状分析，预计竞争格局将发生重大变化。

　　8：新能源车锂电池市场分析表明，行业前景广阔，预计将继续吸引投资。

　　9：2024年中国智能汽车行业市场前景预测显示，行业高景气度有望延续。

　　10：中国车载抬头显示市场前景看好，业内专家表示将实现反超。

　　龙头公司动态：

　　1、潍柴动力（000338）：1）潍柴动力：预计M系列大缸径发动机及数据中心产品销量高速增长。

　　2、拓普集团：1）汽车零部件公司并购重组动作频频。2）拓普集团完成收购芜湖长鹏100%股权 研发费五年超38亿元总资产增至379亿元。3）拓普集团：收购芜湖长鹏100%股权完成交割。

　　3、德赛西威：1）申万宏源：控制器提供具身智能基座 数据飞轮驱动模型迭代。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：