本周行情回顾：

　　2025年5月12日-2025年5月16日，上证指数涨0.76%，报3367.46点。创业板指涨1.38%，报2039.45点。深证成指涨0.52%，报10179.60点。物流指数涨4.08%，跑赢上证指数3.32%。前五大上涨个股分别为华光源海、飞力达（300240）、海程邦达（603836）、保税科技（600794）、中创物流。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　美国将调整对中国商品的关税税率，中美贸易摩擦得以缓和。2025年5月12日，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

　　近期我国召开各项会议，持续刺激需求并稳就业稳经济。国务院总理李强4月18日主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，具体部署涉及促消费扩内需、稳定外贸外资、稳定股市楼市等多个方面，并且强调要“提高落地效率，确保实施效果”。对冲外部压力、加大逆周期调节力度，国务院常务会议释放出更强政策信号。4月28日，中国国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况，主要包括支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资和营造稳定发展的良好环境方面。

　　继续看好炼化、MDI、农化、维生素等顺周期板块景气回暖。我们认为2025年以来，宏观经济的修复和工业需求的整体向好，有望驱动化工品盈利整体回暖，全年化工品价格有望底部回升，期待顺周期板块景气回暖。（1）炼化：能源价格下降利好下游炼化企业减轻成本压力，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好；（2）MDI：亨斯迈于2025年4月1日起对在欧洲、非洲、中东和印度的MDI产品和基于MDI的聚氨酯组合料的价格每吨提高175欧元。另外，万华化学（600309）、宝思德、陶氏化学、巴斯夫、韩国锦湖等巨头也在一季度密集上调MDI价格，涨幅在100-300美元/吨不等；（3）农化：化肥方面，受春季备肥的影响、美国对加拿大钾肥加征关税、叠加巴西等南半球国家需求的拉动，25年1月初开始氯化钾价格快速回升，目前较高点已有所回落。后续磷肥的出口窗口期将至，近期磷酸一铵、磷酸二铵价格均有所回升。农药方面，当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来；（4）维生素：受海外企业产能调整影响维生素K3、维生素B6、维生素A和E等产品的供应进一步向中国集中。目前VD3价格上涨，截至5月12日，其市场均价为220元/千克，VD3欧洲市场供货紧张，美国市场VD3库存处于历史低位，即将开启补货周期。

　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油（600938）、中海油服（601808）、海油工程（600583）、海油发展（600968）；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材（300655）、彤程新材（603650）、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升（600426）、华锦股份（000059）；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏（600299）、浙江医药（600216）、新和成（002001）。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。

　　**光大证券本周观点**：

　　凭借优异性能，MXD6主要应用于汽车和无人机轻量化以及阻隔包装材料。MXD6作为高性能工程塑料，其产品具有高强度、高刚性、耐高温、耐磨损和耐老化、耐化学性、阻燃性、高阻隔性能等特点，主要应用于汽车和无人机轻量化以及阻隔包装材料，在某些应用场景中可替代其他材料应用于机器人部件等高性能需求领域，同时提供更经济的解决方案。在包装应用中，MXD6可有效防止氧气渗透和二氧化碳逸散，适用于对气体阻隔性要求较高的产品。其可与PET、PE、PP等材料共挤或共注，制成多层薄膜、片材和瓶体。在工程塑料改性方面，MXD6可与玻璃纤维、碳纤维及矿物填料复合制成增强材料，具有优异的强度、刚性及表面光泽性。即使在高填充率下，其表面仍保持光滑、适合喷涂或金属镀膜，可应用于汽车、电子电器等对结构强度和外观要求较高的金属替代件。

　　2024年MXD6市场规模约4.1亿美元，在低空经济、机器人等新兴产业高速扩张背景下市场空间广阔。根据BusinessResearchInsights统计及预测，2024年至2033年期间，全球MXD6的市场规模预计将从4.1亿美元增长至7.6亿美元，对应CAGR约为7.1%。而根据DataHorizzonResearch的统计及预测，MXD6在汽车领域的市场规模将从2023年的1.32亿美元增长至2033年的2.25亿美元。2024年全球MXD6的产量约为3-4万吨。在国产替代的浪潮下，叠加低空经济、机器人等新兴产业对轻量化材料的需求持续高增，MXD6的市场空间广阔。

　　日本三菱瓦斯化学和比利时索尔维为MXD6全球主要供应商，国产企业突破技术壁垒即将放量。根据艾邦高分子统计，日本三菱瓦斯化学和索尔维为目前全球主要的MXD6供应商，其中日本三菱瓦斯化学目前拥有1.9万吨/年MXD6产能，索尔维拥有8000吨/年MXD6产能。国内厂商方面，中化国际（600500）布局有高性能工程塑料MXD6聚合及应用技术开发项目，已突破百吨级MXD6聚合工艺，对应产品品质稳定，主要指标均达进口对标产品水平。七彩化学（300758）于2024年9月宣布公司5000吨/年MXD6项目进入试生产阶段，2023年公司10000吨/年间苯二甲胺（MXD6原料）项目也已顺利投产。此外，七彩化学在山东济宁规划有MXD6及间苯二甲胺相关生产线，根据公司公告相关项目一期规划有2万吨/年间苯二甲胺产能和3万吨/年MXD6产能。

　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。

　　行业新闻摘要：

　　龙头公司动态：

　　1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股副总经理、董秘甘玲：聚焦亚洲高增长市场，公司坚定实施“亚洲唯一”战略。2）中金：维持顺丰同城“跑赢行业”评级 目标价13.50港元。3）顺丰支付首次被罚，违反清算管理规定和账户管理规定合计罚没 21 万。

　　2、国货航（001391）：1）国货航：公司积极拓展全球空地物流服务。

　　3、圆通速递（600233）：1）圆通速递在昆明成立新公司。

　　4、中国外运（601598）：1）中国外运：6月5日将召开2024年度股东大会。2）中国外运将于7月21日派发末期股息每股15.702港仙。3）中国外运建议委任黄传京为董事。

　　5、建发股份（600153）：1）建发股份新设新能源公司 含半导体相关业务。2）信阳：新出让土地开发商品房一律现房销售；建发股份2024年度派发现金红利8.84亿元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：