本周行情回顾：

　　2025年5月12日-2025年5月16日，上证指数涨0.76%，报3367.46点。创业板指涨1.38%，报2039.45点。深证成指涨0.52%，报10179.60点。煤炭开采加工指数涨2.10%，跑赢上证指数1.34%。前五大上涨个股分别为大有能源（600403）、安源煤业（600397）、新大洲A（000571）、开滦股份、郑州煤电（600121）。

　　本周机构观点：

　　**光大证券本周观点**：

　　高库存压力凸显，煤价进一步下跌。（1）截至5月9日，环渤海港口煤炭库存3305.1万吨，环比+6.50%，同比+42.15%，处于同期最高水平；（2）在高库存的背景下，本周港口煤价在前段时间横盘后出现了松动下滑的迹象，本周（5.5-5.9）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为638元/吨，环比-14元/吨（-2.18%），港口跌幅大于坑口跌幅，显示出目前下游压力大于上游，短期需求趋弱导致煤价承压。

　　本周港口煤价有加速下跌迹象。（1）本周（5.5-5.9）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为638元/吨，环比-14元/吨（-2.18%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为510元/吨，环比-6元/吨（-1.21%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为70美元/吨，环比-0.64%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为34欧元/兆瓦时，环比+6.41%；（5）布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，环比+4.27%。

　　铁水周产量创5年同期新高，三峡出库流量维持低位。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为62.4%，环比-0.5pct，同比-1.7pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为92.09%，环比+0.09pct，同比+4.42pct，日均铁水产量245.70万吨，环比+0.1%，同比+4.7%；（3）本周28个主要城市平均气温为23.87℃，处于同期中位；（4）本周三峡出库流量为8783立方米/秒，环比+2.42%，同比-38.40%。

　　环渤海港煤炭库存处于近5年最高水平。（1）截至5月9日，秦皇岛港口煤炭库存753万吨，环比+8.03%，同比+56.22%，处于同期最高水平；（2）截至5月9日，环渤海港口煤炭库存3305.1万吨，环比+6.50%，同比+42.15%，处于同期最高水平；（3）截至5月9日，独立焦化厂炼焦煤库存775.17万吨，环比-4.33%，样本钢厂炼焦煤库存787.21万吨，环比+0.31%，当前均处于同期低位水平；（4）截至5月9日，110家样本洗煤厂精煤库存197.28万吨，环比+1.75%，同比+30.95%。

　　投资建议：近期需求趋弱、港口库存持续累计，导致港口煤价出现松动下滑，短期来看，煤价企稳可能需要需求恢复，建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华（601088）、中煤能源（601898）。

　　风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：焦炭首轮提降落地，期货盘面价格震荡运行。

　　2：焦钢产业链负反馈延续，焦煤期货价格承压下调。

　　3：山西正式筹建全国首个聚焦煤炭全产业链技术攻关的省级碳计量中心。

　　4：煤炭行业多家单位入选2024年国家级高技能人才培训基地和技能大师工作室项目备案名单。

　　5：印尼中卡煤货盘询货增多，市场需求有所回暖。

　　6：动力煤产地价跌势有所放缓，市场预期有所改善。

　　7：煤炭行业面临高库存压力，价格整体承压。

　　8：煤炭行业数字化转型加速，推动产能提升与安全保障。

　　9：俄罗斯对华海运煤出口量环比猛增，成为中国煤炭进口主力。

　　10：煤炭行业正积极应对市场变化，探索新的发展模式与技术创新。

　　龙头公司动态：

　　1、中国神华：1）花旗：维持中国神华买入评级 目标价32.70港元。

　　2、中煤能源：1）中煤能源4月商品煤销量同比下降5.8%。

　　3、兖矿能源（600188）：1）兖矿能源：与盐湖股份（000792）等签署合作意向书 公司或将不再取得高地资源控制权。2）兖矿能源：青海盐湖拟以3亿美元左右现金认购高地资源股份并成为其最大股东。3）兖矿能源股东山东能源将通过质押专户持有的公司2.098亿股A股股份解除质押。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：