2025年5月18日，中银证券（601696）发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，行业展现弱复苏迹象，关注结构性机会。

　　报告具体内容如下：

　　我们选取申万机械设备行业分类（2021）作为统计样本，对机械设备行业及其细分子行业的营业收入、归母净利润等财务指标进行分析。2024年机械设备行业在下游需求和投资强度不足的情况下，导致利润端有所承压，但是2025年一季度呈现出弱复苏迹象，行业整体和部分细分子行业的财务指标均有所好转，我们预计未来国内需求在稳地产、财政、大规模设备更新等一系列政策的推动下，有望筑底回升，机械设备行业不改长期向好趋势，建议关注周期性改善、内需复苏、新技术等相关机会，维持行业强大于市评级。 支撑评级的要点 行业整体：24年行业利润端有所承压，25年一季度业绩改善。2024年申万机械设备板块实现营业收入19,995.67亿元，同比增长4.99%,实现归母净利润1,053.07亿元，同比下降8.07%，综合毛利率为22.86%，同比下降0.86pct，净利率为5.71%，同比下降0.72pct，2024年机械设备行业在下游需求和投资强度不足的情况下，导致利润端有所承压；2025年一季度实现营业收入4,540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%，实现归母净利润328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67%，综合毛利率为22.80%，同比下降0.39pct，环比提升0.76pct，净利率为7.83%，同比提升1.02pct，环比提升5.41pct，整体业绩有所改善，呈现出弱复苏迹象。

细分板块：24年普遍利润端存在压力，工程机械表现较为亮眼。从机械设备的各个二级子行业来看，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备在2024年分别实现营业收入5194.90/5,109.92/4,246.65/3,572.34/1,871.86亿元，同比+12.25%/+2.78%/+0.76%/+2.99%/+5.71%，均实现同比增长；实现归母净利润203.39/214.12/222.01/287.85/125.70亿元，同比-24.26%/-13.69%/-2.23%/+12.53%/-20.31%，除了工程机械板块在利润端取得同比增长以外，其他子行业均在利润端承压。2025年一季度，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备分别实现营业收入1,138.98/1,167.67/853.39/964.40/415.66亿元，同比+6.41%/+4.70%/+23.79%/+10.62%/+11.57%，各子行业均延续24年的增长趋势；实现归母净利润60.71/91.04/50.93/94.78/30.69亿元，同比+28.55%/+17.08%/+74.00%/+31.15%/-16.11%，除了自动化设备以外，其余均实现同比增长。

投资建议

根据机械设备行业24年年报&25年一季报以及产业的发展情况，我们建议关注1）周期性改善确定性较高的工程机械板块；2）内需复苏相关的通用设备、自动化设备等板块；3）新技术相关的可控核聚变、人形机器人等主题性投资板块。

工程机械：在国内外需求的共振下，工程机械行业有望开启新一轮的向上周期，推荐山推股份（000680），建议关注恒立液压（601100）、三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）等。

通用自动化：建议关注：1）工控自动化：汇川技术（300124）、信捷电气（603416）、禾川科技、雷赛智能（002979）等；2）注塑机：伊之密（300415）、海天国际；3）机床：海天精工（601882）、纽威数控、华中数控（300161）、国盛智科、科德数控、亚威股份（002559）、浙海德曼、秦川机床（000837）等；4）刀具：华锐精密、中钨高新（000657）、欧科亿；5）工业机器人：埃斯顿（002747）、拓斯达（300607）等。

可控核聚变：随着技术的不断突破，可控核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，推荐合锻智能（603011）、联创光电（600363）、西部超导、安泰科技（000969），建议关注国光电气、永鼎股份（600105）、精达股份（600577）、海陆重工（002255）等。

评级面临的主要风险

国内外经济复苏不及预期的风险；产业政策调整的风险；地缘政治和贸易战的风险；竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；技术快速迭代的风险。

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