2025年5月18日，华福证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，绿证国际化迈上新台阶，广东136细则加速市场化进程，城市管网改造有望加速。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 行情回顾：5月12日-5月16日，环保、燃气和电力板块分别上涨0.58%、0.54%和0.09%，水务板块分别下跌0.43%，同期沪深300指数上涨1.12%。 RE100宣布无条件认可中国绿证，绿证国际化工作迈上新台阶：2025年5月12日，绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，国际绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可中国绿证，明确企业使用中国绿证不需再提供额外证明，绿证国际化工作迈上新台阶。RE100是国际上倡导绿色电力消费的非政府组织，在国际绿色电力消费领域有重要影响力。2020年，RE100曾发布技术评估报告，提出企业若使用中国绿证，需额外证明其代表对应电量的全部环境属性，并解决与其他碳凭证的重复计算问题。我国绿证市场历经多年发展，多方发力，终于推动绿证与国际互认迎来关键转折点。RE100无条件认可中国绿证，将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。近年来，随着绿证制度加快完善，我国已构建起全范围覆盖、全周期闭环、全过程透明、全环节高效的绿证制度体系。截至2025年3月底，全国绿证累计核发绿证56.17亿个；累计交易7.53亿个，同比增长4.5倍。绿证消费主体范围显著提升，80%以上消费主体来自制造业和能源行业，遍布全国34个省级行政区域；居民绿色电力消费意识不断增长，截至2025年4月底，居民自主购买绿证超270万个，绿色电力消费理念日益深入人心。

广东发布136号文配套细则，明确海风等新能源增量项目机制电价执行期限。山东、广东两省基于国家政策框架相继出台绿电交易实施细则征求意见稿，在政策设计层面呈现差异化特征。山东省政策体系呈现系统性特征，涵盖价格形成机制、市场交易体系及风险防控机制，明确存量项目执行燃煤基准电价、增量项目采用市场化竞争定价模式并设定申报条件限制，同步完善绿证交易衔接机制以保障市场平稳运行。广东省政策设计则体现针对性特征，重点聚焦新能源增量项目的竞价机制设计与差价结算规则，通过细化交易流程、竞价方式及结算标准推动增量项目市场化进程，但对存量项目定价机制、多级市场协同及绿证交易衔接等制度配套尚待完善。在执行期限上，山东省对存量项目按全生命周期小时数执行，增量项目未设限，而广东省则明确增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年，其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。

推进城市更新行动，管网改造有望加速：5月15日，中办、国办联合发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，在城镇老旧小区改造方面，《意见》提出：1）加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度；2）推动城市供水设施改造提标，加强城市生活污水收集、处理和再生利用及污泥处理处置设施建设改造；3）推动生活垃圾处理设施改造升级。2024年，全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，城镇老旧小区改造新开工5.6万个，更新改造小区内各类老化管线超过5万公里。我们认为《意见》的实施，有望推动城市供水、供气、排水管网更新改造，相关改造项目将加速推进，同时，生活垃圾处理设施有望持续完善，垃圾分类水平提升，进一步保障现有垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理等项目的运营能力。

投资建议：绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，国际绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可中国绿证，这将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。火电板块推荐江苏国信（002608），谨慎推荐申能股份（600642）、浙能电力（600023），建议关注福能股份（600483）、华电国际（600027）；核电板块谨慎推荐中国核电（601985）、中国广核（003816）。水电板块推荐长江电力（600900），谨慎推荐华能水电（600025）、黔源电力（002039），建议关注国投电力（600886）、川投能源（600674）、浙富控股（002266）；山东省、广东省两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。绿电板块建议关注三峡能源（600905）、江苏新能（603693），谨慎建议关注龙源电力（001289）、浙江新能（600032）、中绿电（000537）。环保行业推荐永兴股份（601033）、华光环能（600475）、雪迪龙（002658），水务板块谨慎推荐联合水务（603291）；建议关注三峰环境（601827）、兴蓉环境（000598）、绿色动力（601330）。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。

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