行业周报|燃气指数涨2.06%, 跑赢上证指数0.93%

本周行情回顾：

2025年6月3日-2025年6月6日，上证指数（1A0001）涨1.13%，报3385.36点。创业板指（399006）涨2.32%，报2039.44点。深证成指（399001）涨1.42%，报10183.70点。燃气指数涨2.06%，跑赢上证指数（1A0001）0.93%。前五大上涨个股分别为ST金鸿（000669）、凯添燃气、德龙汇能（000593）、升达林业（002259）、新疆火炬（603080）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：需求偏弱国内气价回落，储库推进欧洲气价回落。截至2025/05/30,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+0.6%/-7%/-2.6%/-1.1%/-4.2%至0.8/2.9/3.1/3/3.1元/方。

供需分析：1）需求平淡，美国天然气（603689）市场价格周环比微增0.6%。截至2025/05/28,天然气（603689）的平均总供应量周环比+0.6%至1125亿立方英尺/日，同比+6.3%；总需求周环比-0.8%至973亿立方英尺/日，同比+2%；美国东部大部分地区的天气比正常情况凉爽。发电用天然气（603689）周环比-3.9%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比+4.2%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比+1.0%。截至2025/05/23，储气量周环比+1010至24760亿立方英尺，同比-8.7%。2）储库持续进行，欧洲气价周环比-7.0%。2025M1-2，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为1155亿方，同比+11%。2025/5/22~2025/5/28，欧洲天然气（603689）供给周环比-10.8%至63786GWh；其中，来自库存消耗-21553GWh，周环比+0.2%；来自LNG接收站30388GWh，周环比-4.5%；来自挪威北海管道气17892GWh，周环比-13.2%。2025/05/24~2025/05/30，欧洲燃气发电出力增加，欧洲日平均燃气发电量周环比+8.4%、同比-36.7%至435.2吉瓦时。截至2025/05/29，欧洲天然气（603689）库存538TWh（520亿方），同比-249.4TWh；库容率47.5%，同比-22pct。3）需求恢复缓慢、叠加端午假期来临，国内气价周环比微降1.1%。2025M1-4，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比-1.3%至1393亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-4，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方。2025年4月，国内液态天然气（603689）进口均价3665元/吨，环比-0.6%，同比-3.5%；国内气态天然气（603689）进口均价2644元/吨，环比-1.4%，同比-3%；天然气（603689）整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%。截至2025/05/30，国内进口接收站库存299.48万吨，同比-2.61%，周环比+1.09%；国内LNG厂内库存58.89万吨，同比+65.79%，周环比+2.76%。

顺价进展：2022~2025M5，全国63%(183个)地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率5.3%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.4%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率7.0%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm9.0%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率5.1%）【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率4.8%）【新奥股份（600803）】（25股息率6.0%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2025/5/30）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：河南绿色低碳转型跑出“加速度”，重点行业绿色化改造覆盖率超85.6%。

2：财政部增值税法实施条例列入2025年度立法工作安排中。

3：湖北大数据集团正式成立，推动数据资源的高效利用。

4：第29届世界燃气大会聚焦智能与绿色，讨论天然气（603689）的未来发展方向。

5：国家管网西气东输累计向长三角输气达到5500亿立方米，助推区域绿色发展。

6：生态环境质量持续改善，公报显示我国生态环境质量稳步上升。

7：云南全力打好污染防治攻坚战，生态环境“含金量”显著提升。

8：6月6日生意社液化气基准价为4770.00元/吨，反映市场流动性状况。

9：全国多地启动城市更新行动，中央财政拟支持20城实施生态环境改善项目。

10：我国最大采油厂日外输天然气（603689）量创历史新高，标志着能源（850101）生产能力的提升。

龙头公司动态：

1、深圳燃气（601139）：1）深圳燃气（601139）等在赣州成立新公司 含充电桩（885461）销售业务。

2、九丰能源（605090）：1）九丰能源（605090）首次回购公司股份15.57万股 成交金额420.67万元。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：