2025年6月8日，华西证券（002926）发布了一篇建筑建材行业的研究报告，报告指出，三峡水运新通道获批，关注民爆、工程板块投资机会。

　　报告具体内容如下：

　　本周受益标的：（1）三峡水运新通道、雅鲁项目等重大项目有序推进，推荐重点工程中岩大地（003001），重庆建工（600939）受益；民爆需求高景气，行业供给有望再集中，高争民爆（002827）、广东宏大（002683）、雪峰科技（603227）、国泰集团（603977）等受益；（2）碳纤维涨价，新兴需求异军突起，推荐中复神鹰，吉林化纤（000420）等受益。（3）重点关注经营韧性强+超高分红+扩内需的消费建材品种，推荐东方雨虹（002271）、三棵树（603737）、兔宝宝（002043）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）等；（4）内循环投资预期变强，推荐中国建筑（601668），中国交建（601800）、四川路桥（600039）等受益；（5）国产替代：推荐麦加芯彩（603062），关税缓和航运需求提升，船舶涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺盛。 第23周（06/01-06/07）新房、二手房市场成交量趋势走弱。（1）30城大中城市商品房交易数据：今年第23周国内30大中城市新房成交面积133.47万㎡，同比-24%，环比-40.21%；累计交易面积3818.3万㎡，同比-3%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交12402套，同比-20%，环比-36%；累计交易340419套，同比-4%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积140.54万㎡，同比-16%，环比-24%；累计交易4171.07万㎡，同比+27%。 水泥价格下行压力增大，玻璃市场环比延续跌势。（1）水泥：本周全国水泥市场价格363.5元/吨，环比继续下行，跌幅为1.2%。6月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48%（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1250.27元/吨，较上周均价（1270.96元/吨）下跌20.69元/吨，跌幅1.63%，环比跌幅扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑3.85%，较上周跌幅扩大1.96pct；3.2mm镀膜主流订单价格20.5元/平方米左右，环比下滑2.38%，较上周跌幅扩大1.20pct。（4）无碱纱：截至6月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，低价成交为主，全国企业报价均价3687.50元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3696.50）下跌0.24%，同比下跌4.54%，较上周同比降幅扩大0.23pct。（5）电子纱：内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。

总投766亿元的三峡水运新通道项目获批。长江黄金水道是长江经济带发展的重要支撑，三峡—葛洲坝（600068）枢纽是长江航运发展的关键节点。三峡水运新通道是三峡工程之后长江干线上集水利、航运、生态等功能于一体的最大综合性工程。建设三峡水运新通道，是更好实施推动长江经济带发展战略、促进沿江地区经济社会发展的重要举措，具有十分重要的战略意义。三峡水运新通道项目包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，可研阶段项目静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个月）。

投资建议

我们推荐的细分方向：

1）国家重大工程有序推进，地基处理、工程建设和民爆需求旺盛。①雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程；②据中国三峡电子采购平台，三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建）。推荐复杂岩土行业领先的【中岩大地】；区域工程建设【重庆建工】标的受益。民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成3-5家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工（002226）并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿+基建、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，区域深度布局的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力（002096）】【高争民爆】等标的受益；江西区域内代表性【国泰集团】标的受益。

2）碳纤维企业发布涨价函，新兴市场异军突起，市场有望迎来新周期。2019-2023年是中国碳纤维产能的爆发期，五年产能翻近5倍，2024年新增投产项目进入冷静期；截止到2024年底国内碳纤维年产能达13.55万吨，新增产能1.53万吨，市场供应充裕，但增长率已大幅收窄。2025年5月，吉林化纤发布调价函，受下游需求、出口爆增、加工等方面影响，湿法3k碳纤维供不应求，每吨上调1万元；我们认为国内碳纤维的扩产潮或已告一段落，产能有望向头部企业集中；需求端正因材料的特性不断拓展，随着风电招标量提升，低空、机器人等新兴行业的崛起，需求有望再释放；推荐【中复神鹰】，【吉林化纤】等标的受益。

3）强韧性+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费建材需求。后续需求我们判断重装改造需求旺盛；今年国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。“对等关税”虽有缓和但持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。推荐内需刺激政策预期下有望受益的【东方雨虹】，推荐经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备强α属性的【三棵树】，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【北新建材】等，【东鹏控股（003012）】【箭牌家居（001322）】等受益。

4）内循环投资预期变强。我们认为在当前宏观背景下，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海建工（600170）】【安徽建工（600502）】等标的受益；我们推荐在美有9.6万吨/年+埃及36万吨/年产能布局，叠加25Q1业绩超预期的【中国巨石（600176）】，受益于下游需求提升，低成本产能逐渐释放，25Q1营收44.79亿元，同比+32.42%；归母净利7.30亿元，同比+108.52%；我们认为公司经营进入转折点，进入25Q1电子纱提价，下游AI服务器、新能源汽车轻量化推动高频高速电子布需求。公司淮安10万吨电子纱项目将于今年投产，锁定高端市场份额，我们判断2025年电子纱有望提供新增量。

5）“一带一路”有望再迎催化，国际工程有望受益。“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定；当前宏观环境和地缘政治环境不确定性因素加大。2023年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025年可能召开第四届高峰论坛，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶（601618）】，【上海港湾（605598）】【中工国际（002051）】【中钢国际（000928）】【中材国际（600970）】【北方国际（000065）】等国际工程公司受益。

6）国内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代已成必然趋势。推荐【麦加芯彩】，关税缓和，航运需求提升，集装箱需求再刺激；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代。推荐【松井股份】，公司3C涂料需求稳增，去年营收6.08亿元，同比+27%。乘用车领域实现营收1.30亿元，同比+31.96%；2025年新能源汽车销量同比高增。此外，公司以AI创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。

风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。

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