2025年6月9日，东方证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，军工上游进入配置区间，关注军贸和航发产业链等。

　　报告具体内容如下：

　　本周（2025年6月2日至6日），上证综指上涨+1.13%，国防军工申万指数上涨0.41%，军工行业涨幅弱于大盘，国防军工申万指数与沪深300指数比，相对收益率为-0.47%。在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排序中，国防军工排第24。 印尼称将考虑采购中国歼-10战斗机，军贸有望成为板块第二增长极。根据央视网，印巴冲突中的卓越表现、更具竞争力的价格以及先进的技术配置是印尼考虑中国歼-10战斗机的理由，且未来采购范围可能还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。与我国的综合国力、装备实力和竞争力相比，我国军贸体量很小。印巴冲突以来，中式装备的实战效果和性价比在全球的关注度和认可度提升。我国高性价比装备有望在传统东南亚市场和中东国家等新兴市场中进一步提升份额。同时近期俄乌冲突战场态势持续胶着+欧洲加深自身防务，军贸主要出口国家和地区的未来出口量有望进一步减少，军贸供给端缺口给我国带来新的发展机遇；且随着地缘冲突加剧，各国军费支出增加，军贸进口需求将进一步增大。我们认为除了终端装备出口外，军贸市场也有望拉动部分优势供应链环节的核心分系统和零部件直接出口，相关上市公司业绩将得到进一步释放。 外媒报道美国限制出口商用发动机，国产替代有望加速实现。根据《纽约时报》，美国暂停向中国出售包括喷气发动机相关技术在内的部分关键技术，且暂停了部分用于开发C919飞机的产品和技术出口许可证。我们认为禁售发动机之举无法阻碍中国航空工业发展，反而加速了国产航空发动机的自主化进程。过去五年国内，航空发动机领域进步显著，形成了完整产业体系并培育出众多优秀供应商，未来国产航空发动机自主创新进程将进一步深化。

4月份以来军工整体以调整为主，但积极的变化正在出现。“十四五”收官之年下景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：

上游元器件：振华科技（000733）（000733，增持）、航天电器（002025）（002025，买入）、鸿远电子（603267）（603267，未评级）、中航光电（002179）（002179，买入）、长盈通（688143，未评级）、火炬电子（603678）（603678，未评级）、新雷能（300593）（300593，未评级）、宏达电子（300726）（300726，未评级）等；

关键材料及零件：西部超导（688122，买入）、菲利华（300395）（300395，买入）、楚江新材（002171）（002171，买入）、中航高科（600862）（600862，买入）、北摩高科（002985）（002985，买入）、光威复材（300699）（300699，买入）、理工导航（688282，未评级）、光电股份（600184）（600184，未评级）、新光光电（688011，增持）、广东宏大（002683）（002683，未评级）等；

航发链：航发动力（600893）（600893，未评级）、西部超导（688122，买入）、中航重机（600765）（600765，买入）、图南股份（300855）（300855，未评级）、派克新材（605123）（605123，未评级）、航发控制（000738）（000738，未评级）、航发科技（600391）（600391，未评级）、钢研高纳（300034）（300034，买入）等；

军贸总装厂：中航成飞（302132）（302132，未评级）、中航沈飞（600760）（600760，未评级）、国睿科技（600562）（600562，未评级）、中航西飞（000768）（000768，未评级）、航天南湖（688552，未评级）、洪都航空（600316）（600316，未评级）、国科军工（688543，未评级）等。

风险提示

军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。

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