行业周报|汽车零部件指数跌-0.91%, 跑输上证指数0.66%

本周行情回顾：

2025年6月9日-2025年6月13日，上证指数（1A0001）跌0.25%，报3377.00点。创业板指（399006）涨0.22%，报2043.82点。深证成指（399001）跌0.6%，报10122.11点。汽车零部件（881126）指数跌-0.91%，跑输上证指数（1A0001）0.66%。前五大上涨个股分别为美晨科技、同心传动、英利汽车（601279）、一彬科技（001278）、朗博科技（603655）。

本周机构观点：

**华安证券（600909）本周观点**：

通过对汽零细分板块2024A及25Q1营业收入、净利率及资本开支变化的跟踪，我们认为精密件、底盘零部件、电子电器零部件的成长性及资本开支强度表现相对较好，细分赛道中齿轮、轴承、转向器、悬架减震、智能化系统及零部件、线束/线缆/连接器、三电系统、热管理、传统外饰件表现相对突出。具体各板块：

1.成长性：24A：1）营业收入增速：电子电器零部件（-，较24Q1-3数据下滑，下同）＞底盘零部件（+，提升，下同）＞车身零部件（-）＞外饰零部件（-）＞行业整体（+）＞精密件（+）＞动力总成零部件（+）＞内饰零部件（+）＞模具（-）；2）净利率：外饰零部件（-）＞精密件（-）＞底盘零部件（-）＞电子电器零部件（-）＞车身零部件（-）＞行业整体（-）＞模具（-）＞内饰零部件（-）＞动力总成零部件（-）；3）净利率增幅：外饰零部件（+）＞电子电器零部件（+）＞精密件（-）＞行业整体（-）＞底盘零部件（-）＞车身零部件（+）＞模具（+）＞内饰零部件（-）＞动力总成零部件（持平）。25Q1：1）营业收入增速：模具（+，较24A提升，下同）＞底盘零部件（+）＞电子电器零部件（-）＞行业整体（+）＞外饰零部件（-）＞内饰零部件（+）＞动力总成零部件（+）＞精密件（-）＞车身零部件（-）；2）净利率：外饰零部件（+）＞精密件（+）＞底盘零部件（-）＞电子电器零部件（-）＞车身零部件（-）＞模具（+）＞行业整体（+）＞动力总成零部件（+）＞内饰零部件（+）；3）净利率增幅：外饰零部件（-）＞精密件（+）＞模具（+）＞内饰零部件（+）＞行业整体（-）＞动力总成零部件（-）＞电子电器零部件（-）＞车身零部件（-）＞底盘零部件（-）。

2.资本开支强度（资本开支/营业收入）：24A：模具（+，较24Q1-3数据提升，下同）＞精密件（+）＞车身零部件（-）＞底盘零部件（+）＞外饰零部件（+）＞电子电器零部件（+）＞动力总成零部件（+）＞行业整体（+）＞内饰零部件（+）。25Q1：模具（+，较24A提升，下同）＞车身零部件（+）＞精密件（-）＞底盘零部件（-）＞外饰零部件（-）＞电子电器零部件（+）＞动力总成零部件（-）＞行业整体（-）＞内饰零部件（-）。

投资建议：我们认为制造业企业需要通过资本开支购建生产力维持企业经营，因此资本开支是未来产出的前身，可构建资本开支因子寻找景气度与成长性向上的创新方向和投资机会。我们维持年初对于2025年汽车零部件（881126）板块投资主线在于“新”的判断，同时我们认为“确定性”的重要性将从Q2起逐步增强，赛道维度建议关注当前资本开支景气度较高且成长性较好的精密件（齿轮、轴承）、底盘零部件（转向器、悬架减震）、电子电器零部件、三电系统、热管理等，标的维度建议关注在业绩、新产品及客户确定性更高的零部件，推荐双林股份（300100）、冠盛股份（605088）、继峰股份（603997）、华阳集团（002906），其他相关公司：浙江世宝（002703）、中鼎股份（000887）、美力科技（300611）、豪恩汽电（301488）、斯菱股份（301550）、兆丰股份（300695）、北特科技（603009）、福达股份（603166）、三联锻造（001282）等。

风险提示：宏观经济波动、贸易摩擦风险、行业销量不及预期、降价风险、新技术新产品推进不及预期、行业竞争加剧等。

**山西证券（002500）本周观点**：

投资要点：

eCall服务于事故发生时的紧急救援，NG-eCall或将成为主流方案。eCall汽车紧急呼叫系统是继安全带、安全气囊之后的第三代汽车生命安全系统，可在紧急情况发生时为用户提供救援服务，包括GNSS车辆定位、数据上传和语音通话等。目前，eCall系统已经逐步成为了全球范围内的标准，在许多国家和地区得到了广泛的应用，成为提高救援效率和保障驾驶安全的关键工具。伴随移动通信网络技术从2G/3G向4G/5G（885556）发展，eCall解决方案也逐步由CS-eCall向NG-eCall演进。相较于CS-eCall，NG-eCall的核心优势在于支持VoLTE语音和数据的并发，可以大大缩短呼叫建立的时延，并且还可以在远程救援期间获取现场静态和动态的图像和音频信息。

eCall成为多地国标汽车功能安全件，能有效减少交通事故死亡率。①eCall标准已逐步在欧亚经济联盟、欧盟（EU）、联合国欧洲经济委员会等落地，政策驱动将为eCall系统的推广创造良好的环境。经过近十年的摸索和尝试，我国车载事故紧急呼叫系统强制性国家标准正式发布，并将于2027年7月1日起全面实施。②“零死亡”愿景正影响着全球多个国家和城市的道路交通改造，作为关键的汽车功能安全件，eCall应用对于欧洲2030年实现道路交通死亡减半目标具有重要意义，对于降低中国汽车交通事故死亡和受伤人数而言也具有一定的迫切性和必要性。③伴随我国eCall强制性国家标准逐步落地，“车与X+eCall”将持续为自动驾驶的安全出行保驾护航，eCall提供紧急救援服务、增强安全信心、提供安全数据支持等优势将发挥更大的作用。

eCall产品市场空间广阔，静待国标实施带来放量预期。eCall国家标准的实施与此前车载ETC（885861）标准的落地有异曲同工之处，因此我们类比ETC（885861）渗透节奏对eCall国标落地后的市场表现进行了预测。根据我们的测算，若eCall强制标准顺利实施，2027、2030年我国eCall产品市场空间有望分别达到17.14、17.29亿美元。

国际巨头占据全球市场主要份额，国标实施利好国产厂商份额提升。

eCall的功能实现需要依托T-Box（BOX）/TCU的远程信息处理功能，因而T-Box（BOX）/TCU的竞争格局一定程度上可以反映eCall市场的竞争状态。

T-Box（BOX）/TCU的竞争格局表现为LG、Continental、Harman等国际巨头在全球市场中占据主要份额，东软集团（600718）、华为、比亚迪（002594）等国产厂商在中国市场中的竞争力持续提升。基于国内厂商在价格竞争以及本土车厂内部生态构建方面具有显著优势，预期eCall国标落地将利好国内厂商市场份额进一步提升。

投资建议：当前，我国车载事故紧急呼叫系统强制性国家标准处于“即将实施”阶段。建议重点关注拥有eCall认证或支持eCall功能的T-Box（BOX）供应商（如东软集团（600718）、慧翰股份（301600）、高新兴（300098）、经纬恒润（688326）、鸿泉物联（688288）、启明信息（002232）等），并建议关注以德赛西威（002920）为代表的其他T-Box（BOX）供应商在eCall领域的业务布局和产品创新。

风险提示：eCall行业政策变化的风险；汽车行业芯片供应波动的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易政策风险。

行业新闻摘要：

1：荣威M7 DMH亮相，搭载第三代混动技术，展示了汽车零部件（881126）在新能源汽车（885431）中的应用前景。

2：红旗首款增程式构型燃料电池乘用车（884099）型在研发总院成功试制下线，标志着汽车零部件（881126）技术的进一步创新。

3：碳酸锂价格触底，影响汽车零部件（881126）产业链中的电池材料供需关系。

4：磷酸铁锂市场出现“大洗牌”，或将推动相关汽车零部件（881126）的技术更新与市场重组。

5：常熟25G（885556）Wh电池项目封顶，显示出汽车零部件（881126）在新能源（850101）车发展中的重要地位。

6：2025年汽车细分市场走势和厂家竞争表现分析，有助于汽车零部件（881126）行业把握市场变化。

7：车企承诺60天账期，供应商回应六个没底，反映出汽车零部件（881126）供应链的资金流动性压力。

8：汽车产业掀起“飞书潮”，超七成新能源（850101）车企选择数字化工（850102）具提升管理效率，推动汽车零部件（881126）行业的数字转型。

9：汽车产业链支付账期优化，利好汽车零部件（881126）行业，促进了供应商与车企之间的合作。

10：汽车供应链账期困局依旧任重而道远，行业需持续关注汽车零部件（881126）的资金链问题。

龙头公司动态：

1、潍柴动力（HK2338）：1）中信建投（601066）：L2辅助驾驶强标立项通过 特斯拉（TSLA）(TSLA.US)L4商业化服务亟待发布。2）长城汽车（HK2333）目标涨幅超95%，恒顺醋业（600305）、润禾材料（300727）评级被调低。

2、拓普集团（601689）：1）拓普集团（601689）业绩说明会：推进智能汽车部件与机器人部件业务协同发展。

3、德赛西威（002920）：1）中信建投（601066）：L2辅助驾驶强标立项通过 特斯拉（TSLA）(TSLA.US)L4商业化服务亟待发布。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：