本周行情回顾：

　　2025年6月9日-2025年6月13日，上证指数跌0.25%，报3377.00点。创业板指涨0.22%，报2043.82点。深证成指跌0.6%，报10122.11点。专用设备指数跌-0.28%，跑输上证指数0.03%。前五大上涨个股分别为北矿科技（600980）、西磁科技、花溪科技、德石股份（301158）、中坚科技（002779）。

　　本周机构观点：

　　**方正证券本周观点**：

　　挖机内销阶段性承压，出口景气度仍有持续性。中国工程机械工业协会数据，2025年1—5月，共销售挖掘机101716台，同比增长17.4%。单5月来看，销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。1-4月以来，挖机内销同比增速经历了脉冲式增长后逐步回落，5月单月销量增速转负，但是外销在各月份间始终保持正增长，景气更具有持续性。

　　化债资金集中支付背景下一季度挖机内销高增，后续更新周期逻辑有待验证。短期来看，年初至4月底用于置换隐债的专项债累计发行接近1.6万亿，其中1月-3月初发行金额就超过1万亿，目前较2万亿的年度计划限额已经完成大半，一季度化债资金集中兑付，项目资金压力缓解，同时财政表态宽松，资金逐渐到位带动基建、水利、能源等新项目开工，大中小挖下游的主要需求均受到支撑，是以挖机为代表的土方机械内销脉冲式走强的主要逻辑。而从更新周期的维度，若以8年为更新周期，上一轮内需周期的峰值2016-2017年所产出的新机或于2024-2025年开启新一轮更换，后续月份的更新需求是否兑现尚有待数据验证。

　　海外市场持续正增长，外销或为下半年增长引擎。尽管在中美新一轮贸易战的背景下，关税谈判有所反复，但美国在中国工程机械整体出口大盘中占比不及10%，比例并不高。往后看，工程机械外销有新兴市场国家需求支撑以及国内旧机出口的供需两侧逻辑。①从需求侧来看，以拉美、印度、非洲为代表的新兴市场需求相对具备更强韧性，一带一路国家的城镇化率快速发展是需求的坚实支撑,国内龙头主机厂出海布局也在逐步加速。②从供给侧来看，我国工程机械保有量已超过1200万台，且随着国内设备更新周期（8-10年）和环保政策（如国四排放标准、新能源设备推广）的推动，具有向东南亚等区域翻新出口的充足供给，旧机向低线国家出口有望拉动国内新机替换需求，带动主机厂业绩。

　　从业绩视角看，一季度挖机内销高景气的背景是财政宽松，目前2025年时间过半，贸易战逐步缓和，年内国内财政二次超预期可能性较低，但各主机厂产品谱系、海内外渠道都存在着较为坚实的支撑，且各家产品、区域向上拓展空间充足，大型化+电动化等技术革新方向不断实现突破，工程机械外销具备较为坚实的基础，关注外销渠道的超预期可能性。

　　投资建议:内需增速边际回落，出口景气度延续，我们认为，25年全年应重点关注土方机械带来的盈利弹性。看好海内外市场渠道、布局优势的龙头企业:【三一重工（600031）】【山推股份（000680）】【徐工机械（000425）】【柳工（000528）】【中联重科（000157）】【恒力液压】【安徽合力（600761）】【杭叉集团（603298）】

　　风险提示:贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、海外市场需求不及预期风险基建投资不及预期风险等。

　　行业新闻摘要：

　　1：增值税发票数据显示5月经济平稳增长，民营经济发展向好。

　　2：第六届跨国公司领导人青岛峰会将于6月18日至6月20日举行。

　　3：国家税务总局统计显示，5月份装备制造业销售收入同比增长7.5%。

　　4：多领域深化合作，中非经贸迎来新机遇，前5个月长沙对非进出口额增长53.4%。

　　5：第二十三届中国国际冶金工业展览会将于8月上旬在上海召开。

　　6：2025年中国全断面隧道掘进机行业发展现状、竞争格局及趋势分析显示城轨建设带来新机遇。

　　7：2025年中国薯类收获机行业市场政策、产业链、发展现状、竞争格局及发展趋势研判表明青岛洪珠龙头优势明显。

　　8：工程机械行业增长放缓，5月挖掘机内销同比下降1.48%。

　　9：环保产业转型面临存量市场掘金与技术破局之路，推动行业发展。

　　10：全国小麦夏收进度过七成，先进适用农机装备保驾护航。

　　龙头公司动态：

　　1、郑煤机（601717）：1）郑煤机：6月17日将召开2025年第二次临时股东大会。

　　2、天地科技（600582）：1）天地科技：6月30日将召开2025年第一次临时股东大会。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：