5月新能源汽车产销同比保持快速增长 ，环比小幅增长

　　根据中汽协数据 ，2025年5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7 万辆 ， 同比分别增长 35%和 36.9% ，环比分别 增长 1.52% 和 6.61% 。其中 ，纯电动销量 83.4 万辆 ，同比增长 43.1% ，环比增长 1.46%;插电式混动销量 47.3 万辆，同比增长 27.3%，环比增长 17.37%。1-5月新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆 ， 同比分别增长 45.2%和 44% 。其中 ，纯电动销量 355.6 万辆 ，同比增长 47.7%; 插电式混动销量 205.1万辆 ，同比增长 38% 。5月新能源 汽车渗透率 48.7%，环比上升 1.4pct;1-5月渗透率 44%。5月新能源汽车出口 21.2万辆 ， 同比增长1.2 倍 ，环比增长 6.1% ， 占出口总量的 38.5%;1-5月出口85.5万辆 ， 同比增长 64.6% ， 占出口总量的 34.3%。

　　5 月磷酸铁锂电池装车量同比快速增长 ，环比小幅增长

　　全球方面 ，根据SNE数据 ，2025 年 1-4月全球动力电池装车量 308.5GWh ，同比增长 40.2% 。 全球装车量位居前五的 宁德时代（300750）、 比亚迪（002594） 、LGES、SKOn、 中创新航分别占比 38.1%、 17.3%、 10.2%、 4.3%、3.9% ，CR5 为 73.8% ， 同 比下 降 1.3pct。在 TOP10 中 ，6家中国企业市占率合计 68% ， 同比上 升 4.4pct。 国内方面，根据电池联盟数据 ，2025年5月，动力电池装车量 57.1GWh ，环比增长 5.5%， 同比增 长 43.1% 。 其中三元电池装车量10.5GWh，环比增长 13.1%，同比增长 1.6% ，占总装车量 18.4%，环比上升 1.2pct;磷酸铁锂电池装车量 46.5GWh ，环 比增长 3.9% ， 同比增长 57.7% ， 占总装车量81.6% ，环比下降 1.2pct。 1-5 月动力电池累计装车量 214.4GWh ， 同比增长 50.4% 。其中三元电池累计装车量44.8GWh ， 占比 18.6% ，同比下降 12.4%;磷酸铁锂电池累计装车量196.5GWh ， 占比81.4% ， 同比增长 79.8% 。 出口方面 ，5月动力电池出 口 13.5GWh ， 占总出口量的 71.1% ，环比下降 6.3% ， 同比增长 30%;1-5 月动力电池出口65.8GWh ， 占总出口量的 63.9% ， 同比增长 29.2%。 1-5 月 ， 国内装车量位居前五的宁德时代 、 比亚迪、 中创新航 、 国轩高科（002074） 、亿纬锂能（300014）分别占比 42.9%、24.1%、6.3%、5.2%、4.0% ，同 比-3.8pct、-1.0pct、 -0.5pct、 1.6pct、-0.2pct。

　　投资建议

　　今年以来汽车以旧换新补贴政策加力扩围持续显效 ， 叠加车企 新品投放和多地车展促销 ，刺激需求潜力释放 ，新能源汽车销量保持快速增长 。 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱 动储能需求快速增长 。预计锂电池整体需求将维持较快增长 。在下游需求保持较快增长的 同 时 ，新建产能扩张放缓 ， 落后产能持续出清 ，行业供需关系逐步改善 ，有利于优质产能利用率提升 ，产业链 盈利有望继续边际改善 。 固态电池产业化持续推进 ，材料体系和设备环节迭代升级需求将带来新增长点 。 建议关注业绩有较强支撑的电池环节 ，边际改善的材料环节头部企业 ， 以及固态电池产业链受益环节 。

　　一 、核心龙头股

　　宁德时代

　　全球动力电池霸主： 磷酸铁锂电池装机量全球第一 ，市占率超 35%; 麒 麟电池技术提升体积利用率 ，储能业务增速超 50%。

　　技术突破：第三代 CTP 电池能量密度达 300Wh/kg，钠离子电池量产线投产 ，强化成本优势。

　　比亚迪

　　垂直整合标杆：刀片电池技术(磷酸铁锂路线)实现体积利用率提升 50%， 兼顾高安全性与长寿命 ，配套自身车型及部分特斯拉车型。

　　市场扩张： 2024 年动力电池装机量全球第二 ，储能业务增速超 80%。

　　国轩高科

　　磷酸铁锂技术领先者： 专注高性价比路线 ，大众集团战略入股后加速全 球化布局; 2025 年 Q1 储能电池出货量同比增 120%。

　　产能规划： 目标 2025 年产能突破 300GWh，海外占比提升至 30%。

　　二 、关键材料与产业链企业

　　德方纳米

　　磷酸铁锂材料核心供应商：深度绑定宁德时代 、亿纬锂能 ，2024 年出货量居行业前三; 技术聚焦高压实密度产品 ，适配长续航车型。

　　恩捷股份

　　隔膜领域寡头：湿法隔膜市占率超 50%，为磷酸铁锂电池提供关键组件; 在线涂覆技术降本 20%，海外客户占比增至 35%。

　　赣锋锂业

　　上游资源掌控者： 碳酸锂产能全球前三 ，成本全行业最低; 向下游延伸固态电池研发 ，锁定特斯拉 、大众长单。

　　天齐锂业

　　锂矿资源 巨头： 控股全球最大锂辉石矿 ， 资源自给率 100%; 2024 年锂盐业务营收同比增 45%，受益于资源涨价周期。

　　参考资料：20250612-东莞证券-锂电池产业链跟踪点评：5月磷酸铁锂电池装车量同比保持快速增长