本周行情回顾：

　　2025年6月16日-2025年6月20日，上证指数跌0.51%，报3359.90点。创业板指跌1.66%，报2009.89点。深证成指跌1.16%，报10005.03点。机场航运指数跌-2.11%，跑输上证指数1.6%。

　　本周机构观点：

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　5月全行业需求增速快于供给增速，其中国内线小幅增长，国际线高速追赶。据5月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司5月总供给与总需求同比各增加7.0%/10.8%（中国国航（601111）数据为并表山航口径，下同），约为19年同期的109.8%/112.9%；客座率同比提升2.8个百分点至84.3%，较19年同期提升2.3个百分点。5月行业供需同比增长，国际航线增速占优。分航线看：国内线供给与需求同比各增加2.8%/6.3%，约为19年同期的116.7%/120.6%；客座率同比提升2.8个百分点至86.3%，较19年同期提升2.7个百分点。国际线供给与需求同比增加20.0%/25.8%，约为19年同期的97.6%/98.8%；客座率同比提升3.7个百分点至79.7%，较19年同期提升0.9个百分点。地区线供给与需求同比各-2.3%/+1.7%，约为19年同期的78.4%/74.2%；客座率同比提升2.9个百分点至75.6%，较19年同期降低4.4个百分点。

　　航司表现分化，三大航稳超疫前，春秋国际线恢复落后。据5月三大航主要运营数据公告，三大航5月供需同比各增加6.0%/10.5%，延续修复节奏。其中国内线供需分别恢复至19年同期的120.5%/125.8%。据5月民营航司主要运营数据公告，春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各增加10.8%/11.8%，其中国际线合计供需同比增速分别达到46.4%/49.5%，增速亮眼。分航司看，吉祥航空（603885）总供给与需求分别恢复至19年同期的141.38%/142.20%，国际航线供给与需求分别为19年同期的297.03%/289.20%。春秋航空（601021）虽保持91.1%领先的客座率，但国际线恢复不及其他航司，供需仅恢复至19年同期的84.00%/83.70%。

　　航空业景气度持续向好，旺季行情值得期待。5月需求增速依旧快于供给，客座率同比+2.8pp至84.3%。伴随亚太地区航线复苏，海外多国放宽对中国游客入境政策，将进一步刺激跨境出行需求。短期受伊以冲突影响，国际原油价格回升至74美元/桶，航司成本端或有上升，股价有所压制。但暑运在即，出境游签证便利化政策落地及国内文旅消费补贴措施的推出，有望推动航空需求超预期增长；考虑今年国内运力供给增速受限，暑运旺季价格有望同比改善。同时，人民币存升值可能，航司汇兑损益压力减轻。我们认为，行业“供需格局改善+票价弹性+成本优化”的核心逻辑依然稳固，若经济复苏势头延续，航空板块或迎来业绩与估值双升的配置机遇。关注航空板块投资机会，推荐华夏航空（002928）、春秋航空、吉祥航空、中国国航（A/H），关注中国东航（600115）、海航控股（600221）。

　　风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。

　　行业新闻摘要：

　　1：土耳其航空已确认参加2025环球旅讯峰会，展现国际航运合作的积极姿态。

　　2：伊朗最大航空公司突然宣布恢复部分中伊航班，标志着地区航运活动的恢复。

　　3：黔澳文旅合作迎新篇，贵州在澳门力推世界级旅游目的地，并实施240小时免签政策，促进航运和旅游业发展。

　　4：国产C919再增新航点，广州至郑州航线今起开始常态化执飞，进一步拓展国内航运网络。

　　5：民航上海适航审定中心完成AG600功能可靠性试飞检查，保障航空器的安全运营。

　　6：南航北京大兴至塔吉克斯坦杜尚别直飞航线开通，增强中亚航运的便利性和连接性。

　　7：武汉新增10条低空物流航线，推动地方物流和航运的高效发展。

　　8：鄂州花湖机场北货站运营一周年，累计吞吐货邮超过16万吨，提升区域航运服务能力。

　　9：暑运机票火热，航司纷纷上新国际航线，反映出旅游需求的强劲回暖。

　　10：香港国际机场5月客运量达486万人次，同比增加19.7%，显示出航运业的复苏势头。

　　龙头公司动态：

　　1、中国国航：1）星展：升中国国航目标价至5.4港元 评级“持有”。

　　2、中国东航：1）业绩“五连亏”，中国东航拟转让参股地产公司股权。

　　3、海航控股：1）负债率超98%，却用近8亿元现金收购标的？上交所问询。2）海南航空第十四次蝉联“SKYTRAX五星航空” 跻身全球TOP10彰显服务硬实力。3）海航控股重组遭问询 标的应收账款超营收。4）海航控股：公司未涉及国产大飞机的研发方面业务。5）海航控股5月收入客公里同比增长14.85%。6）海航控股成立新公司 含食品进出口业务。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：