行业周报|燃气指数涨2.68%, 跑赢上证指数3.18%

本周行情回顾：

2025年6月16日-2025年6月20日，上证指数（1A0001）跌0.51%，报3359.90点。创业板指（399006）跌1.66%，报2009.89点。深证成指（399001）跌1.16%，报10005.03点。燃气指数涨2.68%，跑赢上证指数（1A0001）3.18%。前五大上涨个股分别为凯添燃气、天壕能源（300332）、长春燃气（600333）、洪通燃气（605169）、国新能源（850101）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：中东局势担忧带动欧美气价上涨，国内气价平稳。截至2025/06/13,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.4%/+5.7%/+0.5%/-0.4%/+5.3%至0.7/3.2/3.2/3/3.4元/方，海内外倒挂持续。

供需分析：1）出现高温天气&库存持续提升，美国天然气（603689）市场价格周环比-1.4%。截至2025/06/11,天然气（603689）的平均总供应量周环比+0.4%至1129亿立方英尺/日，同比+5.5%；总需求周环比+2.3%至984亿立方英尺/日，同比-1.9%；发电用天然气（603689）周环比+11.6%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-13.5%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-1.8%。截至2025/06/06，储气量周环比+1090至27070亿立方英尺，同比-6.7%。2）中东局势引发市场担忧，欧洲气价周环比+5.7%。2025M1-2，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为1155亿方，同比+11%。2025/6/5~2025/6/11，欧洲天然气（603689）供给周环比+6.3%至66336GWh；其中，来自库存消耗-28906GWh，周环比-4.9%；来自LNG接收站32631GWh，周环比+14.7%；来自挪威北海管道气18342GWh，周环比+0.5%。2025/06/07~2025/06/13，欧洲燃气发电出力增加，欧洲日平均燃气发电量周环比+15.2%、同比-5.2%至589.7吉瓦时。截至2025/06/12，欧洲天然气（603689）库存598TWh（578亿方），同比-223.9TWh；库容率52.75%，同比-19.8pct。3）需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比-0.4%。2025M1-4，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比-1.3%至1393亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-4，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方。2025年4月，国内液态天然气（603689）进口均价3665元/吨，环比-0.6%，同比-3.5%；国内气态天然气（603689）进口均价2644元/吨，环比-1.4%，同比-3%；天然气（603689）整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%。截至2025/06/13，国内进口接收站库存309.32万吨，同比-8.62%，周环比+2.99%；国内LNG厂内库存59.96万吨，同比+49.56%，周环比+3.15%。

顺价进展：2022~2025M5，全国63%（183个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率5.2%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.4%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率6.6%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm9.1%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率4.6%）【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率4.9%）【新奥股份（600803）】（25股息率6.0%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率4.6%）。3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2025/6/16）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：延吉布河景观提升工程加速推进，助力城市环境改善。

2：海口龙华区出台全市首例地下开挖作业燃气管道保护防范工作指引，提升安全保障。

3：云南剑川甸南污水处理（885412）厂因伪造监测数据被罚，案件已移送公安机关。

4：巩固深化水环境综合治理，推动水环境质量不断改善。

5：靶向攻坚节水关键领域，宁夏首个城乡供水智慧节水技术创新中心正式挂牌。

6：重磅政策：国家发展改革委将下达800亿元中央资金，支持城市更新。

7：各地持续深化隐患排查，提升安全管理水平，守护平安幸福家园。

8：川东北地区推进节水措施，四川开展“节水贷”融资服务以促进水资源合理利用。

9：黑龙江省明确推进水利（885572）项目建设，确保农作物灌溉和粮食丰收。

10：各地积极响应中央生态环保督察，落实水土保持规划，确保水资源可持续利用。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥股份（600803）正式递表港交所，河北首富王玉锁的又一场资本盛宴。2）新奥股份（600803），拟“A+H”上市。3）新奥股份（600803）递表港交所 拟于港交所主板上市。4）新奥股份（600803）递表港交所 中金公司（601995）担任独家保荐人。5）新奥股份（600803）递表港交所 进一步深化天然气（603689）产业链一体化布局。6）新奥股份（600803）向香港联交所递交H股介绍上市的申请并刊发申请资料。7）新奥股份（600803）递表港交所 为中国最大的民营天然气（603689）企业。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：