本周行情回顾：

　　2025年6月23日-2025年6月27日，上证指数涨1.91%，报3424.23点。创业板指涨5.69%，报2124.34点。深证成指涨3.73%，报10378.55点。机场航运指数涨3.06%，跑赢上证指数1.14%。前五大上涨个股分别为华夏航空（002928）、中信海直（000099）、海南机场（600515）、吉祥航空（603885）、中国东航（600115）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　1、5月亮点：国内票价同比首次转正，估算航司实现行业性盈利。1）运投：5月行业ASK同比增长8%，估算国内运投维持低速增长。

　　2）客流：5月行业客流同比增长8%，其中五一假期客流同比增长12%，剔除2024年五一假期受南方雷雨影响致低基数影响，假期亲子游需求继续保持旺盛；5月旅客周转量同比增长近12%，其中国内/国际同比增长7%/22%。

　　3）客座率：5月行业客座率84.6%，同比继续提升2.7pct，较2019年高2.3pct。

　　4）票价：估算5月国内含油票价同比上升约4%，为过去一年首次转正；考虑国内航油出厂价同比下降19%，意味着燃油成本缩减全部留存为航司利润，估算5月航司实现行业性盈利，预计2025Q2航司业绩同比明显改善。

　　2、4-5月航空需求增长好于市场担忧，且航司收益管理积极改善。1）因私需求：2025年春运客流再创历史新高，春节黄金周二次出游需求旺盛；五一假期出游需求继续保持旺盛，亲子游仍是出游主力。

　　预计航空人口红利将持续，未来五年亲子游将继续保障旺季出游需求旺盛。

　　2）公商需求：4月中下旬及五一假期后，传统展会季公商务出行活跃，临近购票旅客增加驱动量价双升，好于市场自上而下需求担忧。

　　我们认为过去一年公商务差旅管控影响或已体现较为充分，观察过去一年公商务需求仍具韧性，未来有望恢复稳健增长。3）航司收益管理策略积极改善。2024年航司以价换量，其中下半年收益管理策略或过于谨慎，导致客座率高企而票价过低。观察4-5月，航司收益管理有积极改善，五一假期机票销售策略保持稳健。

　　3、暑运：供需预期乐观，预售策略积极，盈利表现可期。高考结束后暑运预售快速启动，预计随火车票预售开启，机票预售将进一步加速。

　　我们预计暑运供需乐观，航司预售策略积极，旺季盈利表现可期。

　　1）供给：2025年以来机队增长有限，且机队周转同比提升空间已有限，预计暑运时刻控量加班有限，运投同比或仅小幅增长。

　　2）客流：亲子游将继续保障假期出游旺盛，且高铁影响较小于春运且将较为有限。

　　3）票价：航司积极收益管理策略有望暑运延续，目前预售票价同比上升。考虑2024年暑运票价偏低，预计2025年暑运票价将同比上升，航司盈利有望再创新高。

　　4、把握油价波动布局航空长逻辑，增持航空。

　　1）重视长逻辑，票价市场化且机队增速放缓，未来盈利中枢上升可期。

　　2）建议把握油价波动布局航空长逻辑，暑运表现有望催化乐观预期。

　　3）增持：中国国航（601111）/吉祥航空/南方航空（600029）/春秋航空（601021）/中国东航。

　　5、风险提示。经济波动、政策、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。

　　行业新闻摘要：

　　1：民航局出台新规，禁止携带无3C认证或召回批次的充电宝登机，多地机场已提前执行。

　　2：暑运期间，多个机场新增直飞航线，预计旅客吞吐量大幅增长。

　　3：哈尔滨机场暑运期间将新增多条航线，以满足旅客需求。

　　4：呼伦贝尔机场国际旅客吞吐量突破一万人次，显示出国际航运的复苏。

　　5：成都新增直飞金边国际航线，首航上座率超90%。

　　6：厦门机场口岸出入境客流量突破200万人次，助力暑期旅游高峰。

　　7：多个机场加强召回充电宝的安检，确保旅客安全。

　　8：杭州机场暑运客流量预计再创新高，航班量同比增长近2成。

　　9：民航局紧急通知，禁止携带未标注3C标识的充电宝乘坐航班。

　　10：西安首条直飞土耳其国际航线启航，每周三班架起欧亚空中桥梁。

　　龙头公司动态：

　　1、中国东航：1）中国东航：聘任高级管理人员。2）中国东方航空股份聘任李智勇为公司副总经理。3）中国东方航空股份6月23日斥资653.6万港元回购220万股。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：