行业周报|燃气指数跌-2.37%, 跑输上证指数4.28%

本周行情回顾：

2025年6月23日-2025年6月27日，上证指数（1A0001）涨1.91%，报3424.23点。创业板指（399006）涨5.69%，报2124.34点。深证成指（399001）涨3.73%，报10378.55点。燃气指数跌-2.37%，跑输上证指数（1A0001）4.28%。前五大上涨个股分别为南京公用（000421）、升达林业（002259）、大众公用（HK1635）、ST金鸿（000669）、成都燃气（603053）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：中东局势带动欧美气价上涨，国内气价平稳。截至2025/06/20,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+31.5%/+9.3%/+14%/+0%/+5.9%至0.9/3.5/3.6/3/3.6元/方，海内外倒挂持续。

供需分析：1）出现高温天气叠加中东局势影响，美国天然气（603689）市场价格周环比+31.5%。截至2025/06/11,天然气（603689）的平均总供应量周环比+0.4%至1129亿立方英尺/日，同比+5.5%；总需求周环比+2.3%至984亿立方英尺/日，同比-1.9%；发电用天然气（603689）周环比+11.6%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-13.5%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-1.8%。截至2025/06/13，储气量周环比+950至28020亿立方英尺，同比-8%。2）中东局势引发市场担忧，欧洲气价周环比+9.3%。2025M1-3，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为1600亿方，同比+8.9%。2025/6/12~2025/6/18，欧洲天然气（603689）供给周环比-5.2%至62861GWh；其中，来自库存消耗-25376GWh，周环比-12.2%；来自LNG接收站31267GWh，周环比-4.2%；来自挪威北海管道气17318GWh，周环比-5.6%。2025/06/14~2025/06/20，欧洲燃气发电出力增加，欧洲日平均燃气发电量周环比+24.9%、同比-1.5%至736.5吉瓦时。截至2025/06/12，欧洲天然气（603689）库存598TWh（578亿方），同比-223.9TWh；库容率52.75%，同比-19.8pct。3）需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比持平。2025M1-5，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比-0.6%至1786亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-5，产量+6.1%至1096亿方，进口量-9.6%至690亿方。2025年5月，国内液态天然气（603689）进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；国内气态天然气（603689）进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；天然气（603689）整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%。截至2025/06/20，国内进口接收站库存332.45万吨，同比-0.01%，周环比+6.6%；国内LNG厂内库存61.81万吨，同比+65.89%，周环比+3.09%。

顺价进展：2022~2025M5，全国63%（183个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。欧洲议会和欧盟成员国的谈判代表已暂时同意放宽欧盟的天然气（603689）储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点。各国也将有更长的时间来实现90%的目标，而不是目前设定的11月1日的最后期限。

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率5.3%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.5%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率6.7%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm9.1%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率4.5%）【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率5.0%）【新奥股份（600803）】（25股息率6.1%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率4.5%）。3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2025/6/20）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：住房城乡建设部加快建立城市洪涝联排联调工作机制，以提高防洪能力。

2：中办、国办提出到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障能力显著提高。

3：重庆市经信委牵头多部门联学共建，探索“党建+燃气服务”协同提升新范式。

4：全国公共机构能源（850101）资源消费（883434）总量和强度实现“双降”。

5：中办、国办健全集中式饮用水水源地突发水污染事件应急处置机制，以保障水质安全。

6：中办、国办强调坚持以水而定推进国土绿化，严禁脱离实际建设人工湖、人造水景观。

7：福建莆田发布城镇燃气安全领域违法典型案例，强化安全监管。

8：天然气（603689）销售河南公司创新“双场景”，筑牢燃气安全防线。

9：湖南首个重型燃气发电项目即将于7月投产，助力清洁能源（850101）发展。

10：贵州播州区天然气（603689）综合利用项目预计于6月底正式启用，推动地区能源（850101）结构转型。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）先溢价20%私有化新奥能源（HK2688），再赴港上市，新奥股份（600803）特殊在哪。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：